国际经济展望：2025年4月

解放日对全球增长前景的影响

用特朗普总统的话说，“解放日来临了。”在4月2日之前、4月2日当天，解放日始终是人们关注的焦点，此后的影响使解放日依然备受关注。4月2日标志着一个转折点。这不仅仅是关税和特朗普总统对全球贸易的攻击，更关乎全球金融市场和全球经济的发展。自从特朗普总统展示了显示全球贸易伙伴关税率的海报以来，全球增长前景一直在缩水。虽然大多数互惠关税率已经降低，但在短期内，对全球增长造成的损害似乎已经无法挽回。有关关税的新闻仍然波动不定。为了让大家了解一下贸易战2.0的现状，美国当前的有效关税率略低于25%，而在解放日前约为8%。促成这一25%美国有效关税率的主要因素是对中国征收的关税。中国则是解放日的主要报复者，选择提高对美国的关税，并建立其他非关税贸易壁垒。结果是：一场全面的针锋相对的战斗，针对中国出口到美国的有效关税率达到了113%。美中贸易关系的破裂以及涉及美国的其他双边贸易干扰，应该会对全球增长施加显著的下行压力。具体来说，我们现在预测全球经济将在2025年增长仅2.3%。在解放日之前，我们曾预测全球经济在2025年将增长2.7%。虽然2.7%的增长远不算振奋人心，但我们将全球GDP预测在一个月内下调0.4个百分点，反映出互惠关税可能带来的干扰。此外，我们还要指出，全球增长的风险仍然倾向于下行。对除中国以外的贸易伙伴的关税撤回，理论上是暂时的，原始关税率可能会恢复。同时，我们假设与部分特定伙伴达成贸易协议，从而降低整体有效关税率。但是贸易协议很可能需要更长的时间才能落实，或者根本不会达成。下行风险使得全球衰退（定义为全球增长在2%或更低）成为非常真实的可能性。