市场总结：贸易战的雾霭开始消散

市场总结

全球股市延续了第四个交易日的上涨趋势——这一波的动能是真实的。这不仅仅是因为美联储降息的暧昧态度在推动市场上涨——亚洲地区正受到较冷的贸易战局势和美联储降息放松讨论的双重乐观情绪的助力。

美国降息的讨论点燃了最初的火花。几位美联储官员打开了政策大门，提出如果经济数据持续动摇——或特朗普的关税策略开始影响就业——可能比预期更早采取行动。这一信息让牛市得到了绿色信号，推动风险进一步上升。

不过，这一波反弹不仅仅是基于宽松的幻想——贸易战的雾霭开始消散。

报道称，中国正在考虑暂停对部分美国进口商品征收的125%报复关税——这无疑是一种明显的和解信号，帮助市场风险偏好重新获得了动力。财政部长斯科特·贝森特表示，可能最早在下周与中国达成“谅解框架”。与此同时，日本的日经指数在美日贸易谈判传来积极消息后上涨了近2%，双方都倾向达成协议而没有重大货币紧张。

这次反弹不仅仅是因为美联储的示弱。亚洲地区意识到贸易战可能的停火，这也给这一波行情增添了动力。几周以来，交易员们第一次有了真实的东西可以在市场中定价——而不仅仅是盲目的乐观。如果这种势头持续下去……

外汇市场

疲软的美元正在复苏，这并不是因为利率或基本面，而是因为贸易战的叙事发生了剧烈的逆转。华盛顿连三天的柔性外交和来自亚洲的轻微助力改变了剧本。美元依然是高能十国集团（G10）的贸易战代理，每一条暗示关税缓和的头条消息都让它有了再次上涨的理由。

让我们回顾一下。就在不久之前，美元空头还在铺桌子——市场定价的美联储失去了方向，市场对美国政策的可信度失去了信心，外资也悄然撤离。这不是偏执——这种情况在价格走势中体现得淋漓尽致。但是本周，市场情绪重新启动。股市上涨，尽管7年期国债拍卖表现不佳，但国债收益率仍在稳定，白宫也冷却了贸易战的紧张氛围。这不仅是减轻焦虑——还是风险偏好重新推动美元需求的初始信号。

毫无疑问：这仍然是一个脆弱的反弹。市场处于高度紧张状态——如果特朗普改变语调或攻击鲍威尔，随时准备再次抛售美元。每个人都在关注确认：这是贸易语调的真正转变，还是下一个推文风暴前的又一次平静？

不过，目前美元正在稳步恢复。贝森特财政部长近期的言论并非偶然——这是一记警告。政府意识到对美元信心危机可能引发的损害，他们正在通过适度的口头干预来维护市场流动性。再加上美国的数据表现稳健以及对美联储扩权的恐惧逐渐减退，这足以改变市场的极端配置。

与此同时，随着1.1300的陷阱逐渐显现，欧元多头开始感到压力。理想情况——美国的全面崩溃——并没有出现。特朗普公开保证鲍威尔的职位安全，这令“美联储危机”叙事中断。在美国股市稳固，美元反弹的背景下，EUR/USD的多头如今已是油尽灯枯。

市场配置沉重，向上的催化因素乏力，动能迅速消失。如果没有新的美元空头新闻或美国数据出现裂缝，1.1300可能会瞬间从突破点变成陷阱。

在亚洲，美元继续表现强劲。东京的消费者物价指数意外上涨，推动了日本央行的预期，但USDJPY仍然上涨。这是一个明确的信号：风险偏好的热情超越了任何日元需求。市场并没有为美日贸易协议中的货币动荡做准备，而东京在走向正常化的过程中并未让美元多头感到害怕。

总结一下？美元仍处于短期的勉强反弹中，但这一周的表现证明它还没有上 obituary 专栏的准备。如果白宫继续按照既定立场行事，股票持续在压力中攀升，以及财政部继续精准管理外部情势——那么这次美元反弹还有很大的伸展空间。这不仅仅与信心有关——而是与流动性相关。而现在，流动性正在发生转变。

黄金市场

我们已经知道游戏规则——黄金的买入在早盘就显现，而且在上海时段开始时市场也会开始波动。这不仅仅是时区现象——这是一个信号。这一早期的上涨反映了边际买家的流向：主要来自中国零售、政府部门和默默储备没有对手方风险的唯一储备资产的中央银行。黄金是中国的安全阀——针对软化的人民币、资本管制和日益增长的地缘政治风险的硬资产避险。

但是今天的反弹？这一波已经全球化。

黄金在周四的美国交易时段中再次走高，现在是因全面降息的热潮而起。几位美联储官员打开了大门，市场则大举进入。克利夫兰联储的贝丝·哈马克暗示，如果数据符合预期，可能会在6月份降息，而美联储理事沃勒则通过暗示如果特朗普的关税开始影响美国就业，将会采取降息措施，为市场的乐观情绪添砖加瓦。