外汇警报：翻覆市场在翻覆季节

市场综述

缓解是短暂的。所谓的反弹，且毫无依据，在星期四试图借助特朗普的关税反转却被打压回落，交易员们开始重新评估到底有什么，或是否真的发生了变化。亚洲股市步伐放缓，期货跌入红色区域，美元在周中反弹后失去了支撑。把这归咎于鞭打疲劳：当唯一的恒定因素是特朗普的不一致时，价格动作开始看起来像白噪音了。

这最新一集特朗普贸易秀的重头戏是关于削减中国关税的试探性举措—被提出、被收回，然后被贝森特和往常的传播团队以各种限制性条件压制——没有单方面行动。没有明确性。没有优势。这是一个在翻覆季节中的翻覆市场。

外汇市场

我并不适合频繁交易，但我承认—当行情开始波动，我们像打老虎机一样在交易头条时，如果交易条件干净，我不介意在8小时的时间窗口中小试身手。在这个市场中，你进场，获利，或者离开。不要逗留——持有垃圾资产没有奖牌。

现在，美元像绑在轮盘赌上旋转—每一次变动都寄托在下一个贸易战头条上。你投下风险，祈祷它落在“交易”的位置，然后追逐反弹。但要继续参与，美元需要一剂干净的、火力全开的贸易乐观—每一天。推动力不靠空话。它依赖于后续行动。

这一周，特朗普和贝森特确实做到了这一点——连续两天谈论降温，缩减的美联储谴责，还有南草坪上的“强美元”讲道。不错，美元反弹强劲。但除非那些头条持续是交易协议的糖果甜头，否则市场会比你说“关税停火”更快地消退反弹。

记住：在关税缓解方面，绿背仍是最高贝塔的G10选择。但情绪很脆弱。一旦言辞有所波动，美元多头就会转身。我们之前就经历过——特朗普关于关税的90天暂停敲响了警钟，接下来你就会发现，中国受到的打击更重。没有人会忘记这一点。

贝森特试图平息市场，重申在国际金融协会活动中的强美元政策。好吧，也许那是一种修补储备流失的尝试。但我们还没大规模买入——没有持续的交付。交易者在嗅探任何回归攻击性的迹象，然后按下卖出按钮。

看看USD/JPY——一夜之间突破143.50，但迅速回落。那不是信心十足。那是一锤子买卖。PMI数据很好，但外汇市场几乎没有反应。现在所有眼睛都盯着耐用品和失业救济申请。那里要是失利，你将迅速见到衰退的幽灵。

至于EUR/USD？仍然被任何市场指标高估。不要因为欧元仍然流行就被它的强势所牵动。如果特朗普给市场带来更多风险偏好的糖果，1.130突破，我们就面临更深的洗盘。欧元仍然是G10中最拥挤的多头，仅次于日元。还有挤压的空间。

在翻覆中骑行，淡化幻想，保持流动。美元并没有死——但它处于短暂的约束之中。

观点

特朗普想要“显著降低”关税，但不想完全放弃——这是一种经典的对冲信息，带着足够的模糊性以在不承诺任何实质性内容的情况下推动市场发展。然后贝森特出现，提醒大家这不会是一条单行道——没有单方面的关税削减，只是“让我们谈谈”的外交，伪装成战略。翻译一下：是的，他们想要达成协议。没有，他们并不接近。是的，这仍然是一个由头条驱动的马戏团。

我们早已经知道145%的关税是不可持续的——这已经被计入价格。新颖之处在于语言的软化，白宫试图将其包装成进展。但在没有具体细节的情况下，我们所拥有的只是语气的变化，而不是政策的转变。

这才是问题所在。市场不定价语气——他们定价行动。不确定性才是真正的关税。在这方面，投资陷入瘫痪，供应链决策受到阻碍，使得交易员和CEO都在观望。越是“或许，是或许不是”的戏剧拖延，越是对全球活动和风险偏好施加压力。

你不需要获得宏观经济学博士学位就能看清楚发生了什么——政府试图在不显得折中降价的情况下进行重置。但没有精准度，这只是更多的虚无缥缈。在这个游戏中，模糊性的代价是金钱。

老实说——未来不会由中国从深圳运出的廉价小玩意数量来定义。真正的战场是科技和安全。我们正在进入一个半导体、人工智能模型、量子能力和安全数据基础设施的时代，这些比运动鞋和塑料制品的贸易流量更加重要。美中之间的竞争不再是关于贸易平衡和关税电子表格——而是关于谁控制全球权力体系。

科技不再仅仅是一个行业。它是战略资产。安全不仅仅关乎国防预算——它关乎网络网络、加密标准和供应链主权。这一转变并不微妙。它是结构性的。政策制定者都知道这一点。市场也开始觉醒。用货运出口来判断经济相关性的日子屈指可数。

在这个世界中，价值是在上游——嵌入代码中，而非电缆中。国家不会通过出口更多的产品来获胜。他们将通过将他们的技术嵌入全球系统并控制所有其他人必须遵循的标准而取胜。这就是为什么美国和中国新阶段的竞争不仅仅是一场贸易战争。这是数字主导的全面竞争。