赤裸裸的现实政治：波动性上升，默契下降

最近油价的下跌不仅仅是因为供应过剩——市场正在应对破裂的联盟和混乱的需求信号。尽管股市因为特朗普团队传出的关税回调消息而上涨，原油却没有跟风。布伦特原油几乎没有啥反弹，依然受制于一个有毒的组合：OPEC+的内部不和，哈萨克斯坦的反抗，以及关税的摇摆不定打乱了宏观经济的清晰度。

别再关注OPEC+关于“补偿性削减”的头条新闻了。哈萨克斯坦正在公然违抗配额，生产水平创下纪录，而曾经是卡特尔摇摆生产国的沙特阿拉伯，越来越像是在放弃价格目标。再加上42.8%的前月波动率——差不多是30个月来的最高点——市场显然是没有方向感的。

从头寸角度来看，最近的洗牌很有意思。我们并没有看到大量新的空头，只是多头被绞得很惨。布伦特和WTI的净卖出更多是由于平仓，而非主动出击。这为潜在的短线回补反弹设定了舞台，如果有任何可靠的信号——无论是地缘政治还是库存驱动——能够扭转局势。

我的看法？仍然倾向于在流动性不足的飙升中做空，除非供应风险重新显现。不过，要注意5月5日的OPEC+会议。如果这个组织确实准备加速减产，我们可能会迎来一个干净的重新切入窗口，适合下一个回调。在那之前，原油的交易就像一个充满希望的赌场——适合日内交易，但如果待得太久就会很惨。