PMIs显示欧洲央行在当前不确定性中不必急于刺激

市场

在“特朗普时代”，从半空的玻璃回到半满的玻璃的摆动已成惯例，昨天这个把戏再次奏效。在本周早些时候有迹象表明他在考虑解雇美联储主席的选项后，美国总统特朗普开始对美联储及其主席采取更加和解的语气。同时，特朗普总统和媒体报道（包括《华尔街日报》）暗示，可能会对与中国的关税战进行一些缓解。有人将其视为一种（至少是短期的）特朗普保护，因为市场动荡有可能演变为彻底的混乱。欧洲股市和美国开盘时的股市大幅反弹。尽管如此，这些市场很快意识到，任何评论仍然只是对此次美方沟通的下一阶段的条件限制。这种“感觉”在财政部长贝森特的评论中得到了进一步的加强，贝森特表示美国无意单方面降低对中国的关税。最终，美国股市仍以不错的涨幅收盘（标准普尔500指数上涨1.67%，纳斯达克上涨2.50%），但离日内最高点相去甚远。美国的收益率曲线趋于平坦，2年期国债收益率上升5.2个基点，而30年期则下降5.5个基点。在当前环境下，这一变动可以视为本周早些时候累积压力的缓解。备受关注的5年期美国国债表现尚可。美元同样表现出相似的情况。美元指数反弹至接近99.85，与周一略低于98的修正低点相比仍然显著。然而，这并没有以任何深刻的方式改善美国货币的整体状况。欧元/美元也进一步修正，收于1.1315。即便德国收益率上升8.5个基点（2年期）和5.2个基点（30年期），欧元的“下跌”仍在继续。最初的这一波动也应被视为一种风险偏好的修正。同时，欧元区4月份的PMI显示全球不确定性带来了一些影响（综合PMI从50.9降至50.1），但损失可能更大，尤其是制造业显示出一些（意外的？）抵抗力。欧洲央行行长拉加德和维勒罗伊的评论指出，目前贸易不确定性可能对欧盟经济产生一些潜在的 дефляция effects。尽管如此，PMI显示在当前不确定性高企的背景下，欧洲央行没有必要急于进入刺激领域。

今天早上，亚洲股市没有清晰的方向趋势，因为昨天的华尔街乐观情绪正在减退。今天稍晚，经济日历上有德国IFO商业信心指数、美国耐用品订单和失业救济申请，以及一场440亿美元的7年期国债拍卖。近期，经济数据通常只对交易产生有限的影响，往往更多反映市场定位，而非基础经济叙事。目前，对长期美国国债的压力暂时缓解，但10年期国债的4.20%/4.25%区域似乎构成强有力的“支撑”。在欧元/美元中，1.1264/1.1144是需要突破的第一个参考点，才能称得上是欧元/美元的上涨。我们距离这还不远。

新闻与观点

欧洲汽车制造商协会（ACEA）显示，欧盟的新车注册在3月份略有下降（同比下降0.2%），2025年第一季度的注册数量比2024年第一季度下降了1.9%，在这一特殊的全球（贸易）环境中，汽车制造商面临着挑战和不确定性。混合动力电动车在欧盟最受欢迎，占据2025年第一季度35.5%的市场份额（相比2024年第一季度的28.9%）。电池电动车在1月至3月期间的市场份额为15.2%，高于去年的12%，但仍远低于预期水平。在欧盟的四个最大市场中，三家占据了所有电池电动车注册的63%并取得了可观的增长：德国（+38.9%；2025年第一季度市场份额17%）、比利时（+29.9%；市场份额33.4%）和荷兰（+7.9%；市场份额35.3%）。这与法国形成鲜明对比，法国的注册量下降了6.6%（市场份额18.2%）。汽油车（从35.9%下降至28.7%）是新注册中第二大类别，但汽油和柴油车的合并市场份额从去年的48.3%下降到38.3%。

《金融时报》报道，美国总统特朗普正在计划让汽车制造商免受他一些最严苛关税的影响，这是在经过最近几周对行业高管的密集游说后，另一个贸易战的让步。这将是关税的降低，豁免汽车零部件的关税，涉及与中国的芬太尼化学品出口相关的进口，以及钢铁和铝的关税。它们已经被保护免受互惠关税的影响，同时来自墨西哥和加拿大的汽车进口已经享有更好的条款，前提是它们遵循《美墨加协定》（仅对非美国内容征收关税）。对所有外国制造的汽车征收的25%关税也将继续存在，以及计划于5月3日起生效的单独的25%关税。