黄金飙升，股市动荡，所有目光聚焦白宫

经历过动荡的周一后，今天早上的波动性正在降低。欧洲股市处于下行走势，但目前跌幅还是比较温和，而美国股市期货则显示今天稍后的开盘可能会高开。周二早些时候黄金价格达到了创纪录的高位，但此后也有所回落，同时国债的上涨压力正在减缓，而欧洲的短期债券收益率在下降。美元在亚洲时段创下低点后也有所反弹。看起来，欧洲交易者在周一美国股市猛烈卖出后选择了喘息。然而，市场的基调可能会在美国交易时段定下来。这是一个受新闻驱动的市场，我们将继续关注白宫的动态，因为其可能会深刻影响市场情绪。

值得关注的财长会议

今天的经济日历较为清淡，但本周举行的国际货币基金组织和世界银行会议值得关注。世界各国的首席财长将出席，预计美国的关税问题将是会议的重头戏。任何缓解或减少关税影响的外交进展都可能在接下来的几天内对风险情绪产生重大影响。

黄金：这波涨势还能持续多久？

在复活节假期后，大家心中最大的疑问是，是否还有其他资产类别能与黄金匹敌？周二，黄金价格又上涨了50美元，一度达到了3500美元的新的历史高位。当前黄金价格同比上涨32%，而它的命运与美国股市形成了鲜明对比，后者周一再次暴跌。纳斯达克指数正快速回落至熊市区域，年初至今下跌了17%，标准普尔500指数下跌10%，而科技股少的道琼斯指数则表现相对坚韧，下降也只有10%。由于最近的飙升，黄金可能面临短期的修正。尽管我们认为市场的一些波动是战略性配置转移的结果，但过去一个月黄金上涨15%是不可持续的，因此从这里回调也并不意外。

黄金价格与美元指数

来源：XTB 和彭博社

黄金的上涨是一方面，而美元的下滑则是另一方面。周二，美元再次下跌，美元指数已降至自2021年以来的最低水平。日元领跌，美元/日元跌破关键的140水平，创下2023年以来的新低，之后有所反弹。到目前为止，美元在G10外汇市场中是最弱的货币。今年以来，它对瑞典克朗下跌16%，对瑞士法郎下跌12%，对欧元和日元下跌11%，对英镑下跌超过6%。美元是个不受欢迎的货币，而近期对黄金的热潮则表明可能会有更多的弱势未来。比特币的上涨，周二又涨了1100美元，也可能是投资者逃离美元的一个信号。

国债的担忧刺激逃往黄金

黄金 - 美元 - 美国国债的关系正在凸显。黄金的急剧上涨、美元的下跌以及国债收益率的飙升让投资者产生了生存焦虑，这无疑对股市和风险情绪产生了压力，美国股市正处于风口浪尖。尽管标准普尔500的期货在周二上涨，但它们已经回吐了一些早期的涨幅，早上的避险资产也飙升，这可能会让风险资产迎来另一个棘手的日子。

特朗普再次对美联储开火

周一安全资产的涌入与美国股市的抛售，与特朗普总统关于美联储的评论有关。总统警告称，如果美联储不降息，经济将会衰退，似乎忘记了他接手时经济已经强劲，而他的贸易政策可能部分应对任何衰退。总统暗示他可能会更换美联储主席，但这只能在法律之外进行，这在最近几天也让投资者感到不安。正如我们所说，市场正在为美国资产定价政治风险溢价。一位追求不寻常经济政策的总统，威胁到美国金融系统的稳定，并且卷入了美国与中国乃至全球其他地区的有害贸易战，今年迄今为止已经对投资组合造成了冲击，并且在增强避险资产的需求。

这是一次人为制造的危机，引发了全球资产重分配的重大战略转变：

将资金从美国长期债务转向欧洲长期债务。 离开美元，转向瑞士法郎、日元以及欧元等避险货币。 逃离美元和股票，流向黄金。 黄金是过去一个月唯一上涨的金属或能源商品。 黄金获得了益处，而铝等其他工业金属因关税遭受重创，铜因受到全球经济增长的影响也遭受打击。

美国第一季度GDP前的背锅游戏

将资金从美国资产转出，应该让白宫引起警觉。然而，目前看起来总统在经济增长问题上推卸责任。美国第一季度GDP将在4月30日公布。目前经济学家预计，年化季度增长率将从第四季度的2.4%大幅放缓至0.4%。一些估计甚至预测会有更大幅度的下降。如果第一季度出现负增长，总统特朗普已预先选定了要指责的对象——美联储主席。投资者的问题是：他会不会以此作为借口在任期结束前一年将其免职？如果是，那么这可能会为美元、国债和美国股票增加更大的政治风险溢价。

今天，欧洲和美国的经济日历较为清淡。因此，我们可能会看到风险资产的当前小幅复苏在获取市场另一个推动因素之前继续下去。然而，暂时还看不到美国资产的长期复苏，而黄金则成为中心舞台。