关税生效，再次将市场推向动荡

在周三股市经历了小幅反弹后，欧洲金融市场迎来了“卖谣言、卖事实”的局面，因为特朗普总统的惩罚性关税今天正式生效，风险资产和避险资产都出现了抛售。

周三，欧洲股市普遍低开，特朗普的对等关税生效后，股票和债券正在被抛售，长期债券的抛售尤为惨烈。周二的抛售情况包括：

FTSE 100指数和Eurorstoxx 50指数均下跌了2%。 所有欧洲主要债券市场均出现亏损。 周三早上的10年期美国国债利率上升了7个基点，而英国10年期国债利率上升了6个基点。 英国的2年期收益率大幅下跌，因为利率期货市场急于定价英格兰银行可能采取的紧急降息。 英国隔夜掉期市场目前预计英格兰银行今年将有超过3次降息。 陡峭的降息前景对英国股票没有帮助，FTSE 100上的所有板块都普遍下跌，能源和材料板块跌幅最大。制药行业的股价也在下跌，可能是由于将来可能针对该行业的额外关税。 周三，30年期英国国债收益率飙升了16个基点，收益率达到了自1998年以来的最高水平。这对英国来说是不可持续的，因此请注意政府或英格兰银行是否会发表官方声明，以安抚债券市场。 英国央行在会议中降息的可能性正在上升，目前市场预计5月份有111%的降息概率，当前定价中包含27个基点的降息。在特朗普宣布关税之前，市场已经定价了80%的降息概率，这突显出关税对未来货币政策路径的重大影响。 今天，多个中央银行已经开始降息：新西兰和印度今天都降息，其他国家或许也会跟进。 各国政府也开始采取行动，日本政府召开了紧急会议，此次会议是在特朗普就与日本的讨论发表积极言论后进行的。然而，世界上所有的外交努力依然无法消除关税的影响。

周三亚洲股票也大幅下跌，尽管在中国股市的抛售在报道显示中国当局将通过对话解决与美国的贸易争端后有所回落，此前美国对所有中国进口商品征收了104%的关税。 由于商品交易商预期关税会导致经济增长疲软，能源价格也在下跌。周三布伦特原油价格刚刚超过每桶61美元，今天又下跌了2.3%。与经济增长相关的商品价格大幅下跌，而黄金价格却在上涨。

黄金在周三是最可靠的避险资产，价格上涨了60美元，弥补了近期的疲软。黄金价格再次超过每盎司3000美元，这表明任何黄金价格的下跌都被买家热切追逐，而股票和其他风险资产却不是如此。 美元普遍下跌，因为关税仍然让美元多头感到担忧。

那么，股票接下来会怎样？就在你以为关税新闻已经被金融市场消化的时候，风险资产却再次大幅下跌。这表明美国的新贸易政策对于全球经济而言是一个完全的游戏规则改变者，同时对交易者来说过于复杂和混乱，在短短几天内无法在市场上定价。

通常，波动率不会长时间维持在50以上，在过去30年里，仅在Covid发生时出现过一次。周三的VIX波动率正在降低，这可能预示着资产价格在周三可能会出现反复波动。

由于关税对金融市场的影响，市场的基调可能将由1、官方中央银行行动来缓解关税的影响，或2、今天晚些时候白宫的发言来决定。

特朗普的“交易艺术”为何对市场有害

周二，财长贝萨特试图将关税的叙述从“在当前水平上是永久性”的想法转变为“进行谈判的前景”。特朗普总统在华尔街支持者日益减少的情况下，表示他在努力改变美国贸易赤字时运用了他的交易艺术。也许这种方法在经营房地产公司时有效，但在治理国家时，最好从一开始就采取公开和外交的态度。

与股票同时抛售的国债可能会让总统感到担忧。大家都知道他是通过10年期国债收益率来评判自己的表现，而该收益率已经回升至4%以上，本周上涨了超过23个基点。周四将要发布的美国CPI数据，可能会加剧国债的抛售。

今天的焦点再次在于关税政策，以及总统是否会暂停或与贸易伙伴达成协议来缓解关税水平。贸易战已经开始。