德国联邦金融监管局调查发现一半客户不理解结构性投资产品

德国金融监管机构BaFin完成了一项关于利息-bearing与表现证书的生产和销售的广泛调查，发现银行和产品提供商没有普遍的不当行为。

然而，这项审查引发了对客户理解能力的不安，对于成本披露的不一致性以及潜在的以销售为驱动的利益冲突的担忧。

证书销售激增，引发监管关注

这项调查从2024年5月进行到2025年2月，正值证书销售在低利率阶段结束后急剧增加之际。

BaFin对产品制造商、分销实践和客户体验进行了审查。监管机构首次开展了神秘购物活动和消费者调查。

虽然BaFin得出结论认为监管义务在很大程度上得到了满足，但它识别出一些机构在设计和销售产品方面存在不足。

这些不足包括成本结构不清晰、不一致的情景分析和对潜在销售压力的控制薄弱。BaFin发现五家制造商中就有三家未能在设计表现证书时充分评估市场风险。

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在许多情况下，他们没有考虑到基础资产价格上涨如何导致产品提前到期，要求客户以潜在更高的入场成本再投资。BaFin表示，这一风险并未充分纳入产品治理。

监管机构还报告了银行在向客户披露分销成本时的不一致。一些机构将这些利润分配为服务成本，而其他机构则将其包含在产品价格中。BaFin警告说，这种缺乏统一性可能会阻碍客户准确比较投资选项，即使全部成本按照要求披露。

客户理解能力落后于销售

BaFin的一个重要发现涉及消费者的理解能力。调查显示，近一半的参与者在理解顾问的解释方面遇到困难，特别是在表现证书方面。在进行的涉及20次模拟咨询的神秘购物活动中，BaFin没有发现关于这些证书的积极营销活动。

尽管如此，监管机构强调在某些情况下可能存在利益冲突，包括产品发行方要求分销商做销售承诺，这可能会给顾问施加压力，促使其推销特定产品。

BaFin表示，将会跟进发现缺陷的机构，并要求它们进行整改。监管机构还将定义新的监督优先事项，并评估在未包括在审查中的公司是否存在相同问题。