闪闪发光的金子：经纪商在需求激增时不断降低点差

1. 闪闪发光的金子

下次你的伴侣抱怨你有太多珠宝时，可以让他们关注一下黄金差价合约的估值。

在去年以略高于2060美元收盘后，截至今天（5月28日，星期三），黄金（XAU）已经达到了3340美元。今年3月，Fitch Ratings因为考虑到金属作为避险资产带来的地缘政治溢价，提升了对2025-2027年黄金价格的预期。贸易战的担忧以及股票和债券市场的波动加大了对黄金投资的涌入，导致了创纪录的价格。

分析师普遍认为，目前很难判断黄金的走势，今天价格一度跌至3285美元，但又重新突破了3300美元，依然距离在四月中旬达到的3500美元历史高位有一段距离。

如果围绕以色列和伊朗的地缘政治担忧加剧，这种贵金属接近历史高位的可能性是存在的——从移动平均收敛和发散（MACD）来看，这一走势将会得到支持，但这并不是必然的。

例如，当美国和中国宣布将暂时降低对彼此商品的关税时，价格就跌了超过2%。

目前市场对美国利率的预期是，美联储在2025年剩余时间内至少会加息两次，大多数观察人士预计第一次加息将在9月进行。较高的利率通常对不支付利息的黄金不利。

如果第二季度ETF的购买持续放缓，这将是一个负面发展，尽管中央银行仍在购买黄金，但今年这些购买的速度也有所放缓。

当黄金价格上涨时，投资者在黄金ETF中的持有量通常会增加，反之亦然。

可能黄金已经达到顶峰——虽然一些分析师坚持认为，黄金应继续作为避险资产，因为市场对美国政府债务的高水平感到忧虑。法国外贸银行（BNP Paribas）小幅下调了对2025年下半年的价格预期，因为交易协议的热潮降低了一些（但并非全部）宏观风险。

对于那些喜欢冒险的投资者，Pepperstone本月初将黄金差价合约的点差降低了多达30%。

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2. LMAX对数字资产进行尝试

在最近的一次采访中，LMAX的增长官员Barbara Pozdorovkina谈到了一个代币化的未来，以及公司希望构建一个跨资产市场，结合外汇和加密货币。

采访的总结是，LMAX正在通过引入代币化交易环境来扩展其数字资产基础设施，重点放在机构客户上。

考虑到代币化已经从理论转变为市场结构，交易所运营商将自己定位为受监管数字资产的渠道，而不仅仅是交易基础设施的提供者，这样的做法是有道理的。

今年3月，LMAX Digital宣布将Ripple USD纳入其交易工具列表。管理董事Chris Knight将这一举措描述为其为机构客户提供最具流动性的数字资产的战略的一部分。

因此，变化的速度就成为了时机的问题——是采用“建造它，他们就会来”的策略，还是等待监管跟上？

LMAX曾提到Coinbase被纳入标准普尔500指数是加密货币主流接受的一个里程碑，并认为美国证券交易委员会（SEC）主席Paul Atkins提出的更明确的加密代币监管计划，可能会减轻合规负担，并促进机构采用。

本月早些时候，Atkins在讨论SEC监管的听证会上表示，监管数字资产是“关键优先事项”，并且在未来几个月内将会有相关建议出台。

此外，一项旨在为支付稳定币创建监管框架的法案在美国参议院获得了进一步推进，此前未能获得足够的跨党派支持。

LMAX还从Sharplink Gaming决定进行4.25亿美元的私募投资中受到鼓舞，这将使得这家在线绩效营销公司采用以太坊作为其主要资金反向资产。

据报道，黑石集团（BlackRock）和富达（Fidelity）分别购买了约2500万美元的以太坊，并且超过三分之二的受访者在安永（EY）2025年机构投资者数字资产调查中表示，预计2025年将增加对数字资产的配置——其中59%的受访者计划将超过5%的资产管理规模投资于数字资产或相关产品——这表明LMAX的乐观可能是合理的。

3. “Kraken”进入欧洲加密市场

Kraken的欧洲客户现在可以交易受监管的加密衍生品，包括永久合同和固定到期合约。

该公司一直强调，他们提供的是对现有合同的访问，而不是新合同，这对交易量以及执行成本和抵押品转移过程都有影响。

这一举措进一步证明了Kraken有意创建一个机构级别的交易平台，使任何资产都可以随时交易。

Kraken并不是第一个在欧洲走这条路的加密货币交易所。今年早些时候，比特站（Bitstamp）成为了卢森堡获得欧盟“市场中的加密资产”（MiCA）法规下加密资产服务提供商授权的加密货币交易所。

同样在5月份，Gemini确认已获得马耳他金融服务局的投资公司许可证，而Backpack Exchange收购了FTX的前欧洲平台FTX EU。

这些举措的共同主题是，尽管机构客户希望接触深度流动性池，但他们只愿意在受监管的框架内交易金融合约。

在最近的一次采访中，Kraken的衍生品主管Alexia Theodorou表示，衍生品交易现在占总加密交易量的三分之二，而其增长速度远快于现货交易，尽管总体交易量相对相似。

然而，她也承认，加密衍生品要达到类似于股票市场（在股票市场中衍生品交易量远超过现货交易量）的水平可能需要时间。

随着加密衍生品交易的扩展速度快于现货交易，Kraken寄希望于机构客户会被这类资本高效的交易选项所吸引。