中东欧：罗马尼亚央行维持利率不变

本周在中东欧地区，罗马尼亚央行会议将是一个关键事件。虽然我们不预计会有任何变化，但罗马尼亚经济在2025年底明显减速，同时通货膨胀依然高企。1月份的通货膨胀数据将备受关注，不仅在罗马尼亚，在斯洛伐克和塞尔维亚也一样。斯洛文尼亚计划在周一发布其2025年第四季度的GDP初步估计，而周四，波兰也将成为焦点，届时将发布1月份的工业表现。此外，生产者价格、就业和工资增长的数据也将发布。本周末，克罗地亚、匈牙利和斯洛伐克的劳动力市场数据也将出炉。

外汇市场动态

在上周开始时经历了一波强劲反弹后，中东欧货币在上周五有所走弱。在匈牙利，1月份通胀的缓解引发了人们对在2月份可能进行货币宽松的猜测，这很可能会对货币产生影响。关于欧盟法院建议取消向匈牙利释放超过100亿欧元资金的消息，也可能影响到欧元对匈牙利福林的走势。在波兰，关于在3月份实施货币宽松的共识正在形成。尽管1月份的通胀意外上升（同比增长2.2%），我们仍然认为新的经济增长和通货膨胀预测将支持降息。央行的几项声明清楚表明了在下次会议上降低利率的意愿。本周，罗马尼亚央行将召开利率决策会议，广泛预期不会有变化。财政整顿在经济（2025年第四季度同比增长0.1%）和通胀方面都留下了痕迹。目前第一个降息的时机仍然不确定。

债券市场动态

上周，中东欧地区的10年期本币政府债券收益率周环比下降了大约10个基点。波兰的10年期基准收益率首次跌破5%，为2022年以来的首次。几乎在所有中东欧国家发布的低1月份通胀数据似乎支持进一步降息。罗马尼亚的GDP数据令人失望，导致整个罗马尼亚政府债券收益率曲线跌破匈牙利国债曲线。斯洛伐克在2026年首次进入国际债务市场，发行了一笔20年期的20亿欧元欧元债券，利差为相对于中期掉期的110个基点。本次发售的需求达到86亿欧元，是斯洛伐克历史上第二大订单，也是20年期债券的最大需求。本周，斯洛伐克将继续其每月常规拍卖计划，重新开启2031年、2033年、2036年和2037年的斯洛伐克国债。而罗马尼亚将重新开启2028年、2031年和2040年的罗马尼亚国债。匈牙利和波兰也将提供多种债券，此外，匈牙利还将发行国库券。