强劲的美国就业报告超出预期

今天的关注点

在英国，第四季度GDP数据将发布。11月份的数据强于预期，PMI在1月份也有所改善。因此，英国经济正经历比我们很久以来看到的更多的顺风。然而，上周英格兰银行在其经济展望中并不那么乐观，3月份会议再次降息的可能性显著增加。因此，接下来英国的数据将会很有趣。

在中国，1月份的房价数据将发布，这是衡量房市危机的关键指标之一。价格在2025年持续下滑，几乎没有稳定的迹象，我们预计1月份还会进一步下降。

在挪威，我们将听到中央银行行长沃尔登·巴赫的年度讲话，我们不期待有关于货币政策的信号，但如果不深入讨论人工智能对货币政策的影响，我们会感到非常惊讶。

经济和市场新闻

在瑞典，瑞典公共就业服务局的统计数据显示，1月份的失业率（根据注册人员计算）从6.7%降至6.6%。新职位空缺数量减少，裁员增加。信号略显混合，但符合我们的预期。瑞典公共就业服务局的统计数据提供了对劳动力市场状况的良好概览，而且一直是其他失业指标的可靠领先指标。

在美国，1月份的就业报告意外利好，非农就业人数增长为13万（DB：6万，预测：7万），失业率为4.3%（DB：4.4%，预测：4.4%），基准修订将2025年3月的就业人数减少了89.8万（DB早期估计：-91.9万）。教育和医疗行业带动了就业增长（+13.7万），而公共和金融部门则出现了裁员。尽管参与率提高，失业率却稍微下降，表明劳动力需求强劲。在就业数据发布后，UST收益率在曲线上全面上升，EUR/USD则下跌。

国会预算办公室（CBO）发布预测，预计2026财年的预算赤字将扩大至1.853万亿美元，占GDP的5.8%，预计未来十年赤字占GDP比例将平均为6.1%。CBO预期今年经济增长为2.2%，远低于特朗普政府3-4%的增长预测。上升的利息成本仍是推动赤字增长的主要因素，预计到2036年公共债务将达到GDP的120%。

众议院以219票对211票投票推翻特朗普总统对加拿大商品的关税。这一投票主要是象征性的，因为特朗普不太可能签署成为法律。特朗普为关税辩护，指出其对经济和国家安全的好处，并警告共和党人不要反对这些关税。

股票市场：全球股票昨天小幅上涨，但这一数据掩盖了明显的地区分歧。亚洲和更广泛的新兴市场复合体实现了稳健的增长，延续了今年以来对发达市场的明显超额表现。相对而言，美国和部分欧洲市场未能对美国强劲的劳动数据做出有意义的反应，这一行为我们通常会预期，特别是在周期性和金融类股中。

目前宏观因素并不是主导驱动因素。相反，人工智能干扰的担忧继续重塑风险偏好。投资者减少了对软件和认为的“人工智能失败者”的敞口，同时重新投资于传统经济领域。昨天，这一轮换对财富管理者也造成了压力。换句话说，周期性股票的表现不佳并不是由于宏观因素，而是与对人工智能干扰担忧的重新加剧有关。

在美国，昨天道琼斯指数下跌0.1%，标准普尔500指数下跌0.01%，纳斯达克下跌0.2%，罗素2000指数下跌0.4%。

今天早上，亚洲再次领先。值得注意的是，日本并不处于最前沿；相反，韩国正在猛涨，截至写稿时上涨约3%。美国和欧洲的期货也上涨，EuroStoxx 50期货上涨0.7%。

固定收益和外汇：在美国，收益率曲线在强劲的美国就业报告后趋平，短期利率上升幅度大于长期利率——2年期国债收益率上升6个基点，而10年期上升4个基点。在欧元区，受到美国收益率上升的影响，尤其是在短期内，但后来的变动又逆转了。EUR/USD跌回1.19以下，因为美元在昨天的交易中普遍走强。瑞典克朗的交易相对平静，EUR/SEK在低波动下基本持平收盘。EUR/DKK外汇远期开始对本周上升至7.4700以上的EUR/DKK现货做出反应。