美元走弱

周一，欧洲和美国的股市在亚洲同行的推动下上涨，FTSE 100是一个显著的例外，NatWest将该指数削减了大约44点。不过，矿业公司却表现强劲：Antofagasta上涨超过6%，而Fresnillo和Endeavour各自上涨约5%到6%，得益于金属价格的反弹，黄金突破了5000美元关口，白银达到了每盎司84美元。尽管美国美元依然承受压力，这两种金属今天的交易价格却有所下跌。

在欧洲，STMicroelectronics因亚马逊的云计算部门加深与该芯片制造商的合作以获得其数据中心所需的半导体技术而跃升9%。正如我常说的，对于那些有耐心和神经的人来说，能够与美国同行合作并搭乘人工智能浪潮的欧洲科技股，能够因类似交易而暴涨。而这种新闻未来应该会更多，因为欧洲也在向人工智能驱动的应用迁移——就是这样——这将需要当地科技公司的参与。

在美国，纳斯达克期货在开盘时的涨跌之间波动，但最终牛市占据了上风，使得纳斯达克100指数突破了25000点。大型科技股领涨。然而，在缺乏重大新闻的情况下，这一波动并没有标志着新的方向，而是对上周重挫后的修正。谷歌宣布进行200亿美元的债券出售以融资额外开支——包括一项罕见的以英镑计价的100年期债券——引起了一些人的关注。尽管如此，该指数仍收于其100日移动平均线之上，并受益于美元的贬值。

在收益方面，大约60%的标准普尔500公司，包括大部分七巨头，已经公布了财报。约四分之三的这些公司——几乎所有的七巨头，除了特斯拉——均交出了正面的收益和营收意外。英伟达尚未公布财报。

总体而言，标准普尔500公司的收益增长率目前约为13%。如果这一速度持续到本季度剩余时间，这将标志着该指数连续第五个季度实现双位数的收益增长。这单单就值得喝彩。

但这里有个问题。

这一强劲增长的一部分可以归因于大型科技股，以及美元走弱。以FactSet为例，他们将高国际曝光率的公司与更加专注于国内市场的公司进行了比较。他们将标准普尔500指数分为两组：在美国国内销售超过50%的公司，以及在美国以外销售超过50%的公司，使用实际结果（如果可用）和其余的估计数字。他们发现，四季度的表现存在明显的差异。

以国内收入为主的公司记录了大约10%的综合收益增长。而国际曝光率较高的公司则录得17.7%的增长——这意味着全球性公司收益增长速度大约快77%，受益于美元贬值。

不出所料，许多公司都是大家熟悉的名字：苹果、Meta和其他在海外有着大规模足迹的科技巨头。

所以结论很明确：科技推动了收益，而弱势美元则放大了这一点。

尽管如此，投资者似乎对他们的科技巨头——微软、谷歌、亚马逊和Meta——失去了耐心，尽管他们的业绩表现强劲。至少，市场对新支出计划的反应使投资者感到更加不安，而在财报季之前情绪已经不佳。在经历了三年的快速反弹，将科技估值推向闪耀水平后，市场上弥漫着一丝焦虑的气息。投资者不再认为还有很多增长空间。

与此同时，价值股开始缩小与科技股的差距——这是广泛期待的轮换交易。标准普尔500等权重指数正在缩小与传统的科技重型指数之间的差距。这一直是许多全球投资者的基本情景，并预计将继续。

不过，我仍然不禁想问：如果科技真的失宠，非科技类行业——轮换交易的受益者——能否单独推动市场创下新高？

时间会给出答案。根据最近高盛的数据，上周针对单一股票的卖空量达到了自2016年以来的新高。就指数水平来看，针对标准普尔500的卖空头寸在过去三周也有所上升，尽管仍然远低于12月的高峰。

更广泛地看，过去两周在科技和金属市场上看到的压力，以及美国两年期国债收益率交易接近三年半以来的最低水平，反映了市场预期美联储将维持宽松政策，以支持疲软的美国就业市场，如果通胀允许的话。这可能有所帮助，但问题是：在多大程度上？

在外汇市场，美元的疲软尤为显著。欧元对美元汇率从1.18飙升至1.1926，交易者们正在对美联储（Fed）和欧洲央行（ECB）之间日益扩大的分歧进行投机。尽管围绕基尔·斯塔默（Keir Starmer）政府的政治动荡，英镑仍然上涨了一个完整的数字。尽管高市政府候选人高市弘得到了一场压倒性胜利，日元兑美元仍跌破50日移动平均线，并在今天继续下跌。这一波动部分归因于对政治确定性的宽慰和乐观，但更大程度上显然是由广泛的美元走弱推动的。

因此，美元在本周伊始处于被动状态，而接下来从今天到周五的美国数据将决定这一压力是否会持续，或是美元会找到某种缓解。

今天的美国零售销售预计将显示出12月增长放缓——这对一年中最喜庆的月份来说不是个好消息。周三，官方就业报告预计将显得疲软，非农新增就业约为7万，失业率保持稳定，工资增长放缓至3.6%。周五，CPI预计将从之前的2.7%降至2.5%。如果疲软的劳动力数据与通胀降温相结合，美国收益率和美元可能保持承压——这将支撑黄金、其他金属、比特币以及股票，尤其是小型股、中型股和价值股。的确，美国中型股指数昨天创下了新高，而小型Russell 2000也距其自己的纪录仅一步之遥。