高市早苗的强势胜利推动科技股上涨

上周的激烈交易以科技股和比特币的反弹结束。对于大多数目前依赖情绪交易的资产来说，包括黄金和白银，乐观情绪蔓延开来。

比如，英伟达的股价几乎上涨了8%，并使得道琼斯指数首次突破了50,000点的关口——除了首席执行官黄仁勋表示“只要人们继续为人工智能支付，人工智能公司能够从中获得利润，他们就会不断地重复这个过程”，并没有其他重大的新闻。

这可以理解。但那市场的产能限制又如何呢？需求增长的速度可能会落后于投资，而这些投资可能会比大科技公司的资产负债表上使用的折旧率更快地变得过时，这又如何呢？还有循环交易又该如何解释？如果某个关键客户，比如OpenAI，错过了付款，会发生什么呢？

关键在于：在经历了一周的混乱后，市场在周五反弹，但令投资者夜不能寐的根本性问题依旧存在。上周，亚马逊、谷歌、Meta和微软宣布计划到2026年在与人工智能相关的投资上花费约6500亿到7000亿美元，主要用于数据中心、人工智能基础设施、芯片和计算能力，以争夺人工智能时代的主导地位。这个数字远高于之前的估计，资金将直接流入英伟达、AMD、内存芯片制造商和数据中心运营商等中介的口袋。然而，对于这些大买家来说，这部分开支似乎只是为了炫耀——向其他人传达自己在人工智能竞赛中的主导地位，而不是从根本上得到证实。

而大幅的涨幅——就像我们上周五看到的那样——也可能和大幅的损失一样令人不安。这两者都表明市场正在航行于动荡的水域，市场波动可能并不持久。

好消息是，日本首相高市早苗在周末的快选中胜出，而且胜利十分惊人。她取得了令人瞩目的胜利，执政的自由民主党（LDP）在强大的下院中赢得了历史性的胜利，确保了三分之二的超级多数——如果加上其盟友的话，更是如此。这赋予她的政党几十年来最强的主导地位，以及推动扩张型财政议程的强大授权，尤其是有利于国防和科技。这也可能解释了为何韩国的Kospi今天反弹近4%。不过，科技股的反弹可能在未来面临障碍。

在日本市场上，日元债券收益率开盘时上涨，10年期收益率因财政支出担忧回到了近一周的最高水平。日经指数和东证指数在开盘时也均上涨，因经济增长和财政乐观情绪创下新高，但日经后来回吐了大部分早期涨幅——这可能反映出收益率压力的上升，以及人们对增长可能带来的成本的担忧。相比之下，东证指数保持涨幅，撰写时上涨超过2%。

日元在开盘时大幅下挫，但迅速恢复失地，这表明货币交易者倾向于认为，如果在如此扩张的财政计划下通胀失控，日本央行（BoJ）将不会犹豫采取行动。因此，日元的反弹可能看起来像是短暂的蜜月期——或者是一阵白日做梦——在于一个雄心壮志或许超出其荷包的国家，财政支出的现实即将显现。

在日本之外，美元指数在本周开局时承受新一轮的卖压，部分原因是日元、黄金和白银的上涨。美元对瑞士法郎汇率在本月早些时候形成了坚实的阻力后，继续向下探底，并且仍然是传统避险资产中为数不多的选择之一。

比特币在今天早晨盘整在70,000美元附近，在上周的下跌过程中成功在60,000美元附近建立了支撑。不过，很难说最坏的情况是否已经过去。自上周五以来的反弹甚至还没有达到从十月份到上周的小幅23.6%斐波那契回撤，后者位于77,000美元附近。就目前而言，比特币仍处于熊市整固阶段。

随着大科技公司的财报和支出公告已经发布，接下来一周市场可能会消化这些消息，重新定价预期并进行整合——除非来自任何方向的突发新闻。

在地缘政治方面，随着美国和伊朗之间的周末会谈被美国总统称为“非常好”，美国原油已回到了其200日移动平均线。截至目前，是否这足以缓解紧张局势并保持油价处于看跌趋势（低于每桶64美元，即2025年夏季下滑的38.2%斐波那契回撤水平）还有待观察。风险依然是双向的。

在数据方面，本周的日程表充满了关键的美国发布，包括周三的就业数据和周五的通胀数据。预期指出劳动力市场将继续软化，同时通胀也在缓解——这对于联邦储备（Fed）的鸽派而言是理想的组合。

在没有其他重大数据发布的情况下，美元可能会继续在外汇市场中占据主导地位。主要货币在本周开局时普遍走强，欧元/美元和英镑都上涨，尽管来自欧洲中央银行（ECB）和英格兰银行（BoE）的政策前景仍不确定。在英国，市场普遍预期BoE即将降息，这可能限制上涨空间。

澳元/美元重返70美分水平，可能会因澳大利亚储备银行（RBA）与美联储前景之间的背离而进一步上涨至0.72——这将正式标志着2021年至2025年下跌趋势的终结。澳元/日元作为市场最受欢迎的套利交易之一，在今天早晨创下新高。尽管日本国债收益率上升，且市场对日本央行采取鹰派立场的预期增强，但利差仍然对进一步延续牛市趋势具有吸引力。

关键风险在于日本当局的直接外汇干预，他们对日元快速贬值及其对家庭购买力的影响深感担忧。