中东欧：贸易不确定性仍然处于高水平

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欧洲央行理事会在二月的会议上维持关键利率不变。捷克中央银行将政策利率保持在3.5%不变。罗马尼亚的12月零售销售同比下降了-2.0%，斯洛伐克则下降了-5.0%。在匈牙利，零售行业同比增长了3.5%，而捷克的零售销售（不包括汽车）在12月增长了1.8%。捷克的通胀率在1月放缓至1.6%。今天，匈牙利（中欧时间8:30 AM）和捷克（9 AM CET）的12月工业产出增长数据将会公布。捷克和斯洛伐克将在中欧时间9点公布贸易数据，而克罗地亚则在11 AM CET公布。

经济发展

今天我们再次关注贸易政策不确定性指数，该指数在2026年初有所上升。尽管贸易政策不确定性指数自2025年4月的高峰以来明显有所减轻，但与历史水平相比仍然处于高位。近期的发展似乎证实了，升级的不确定性不仅与关税的增加（在2025年初出现激增）相关，也与政策信号的波动、频繁的修订以及正在进行的谈判有关。最近的上升可能与对几个欧盟国家 (未实现的) 施加关税的威胁有关，这些威胁使特朗普总统加大了将格林兰并入美国的推动。尽管特朗普总统在2026年达沃斯会议上逆转了立场，承诺不使用武力或关税来吞并格林兰，但不确定性再次上升。总的来说，贸易政策的不确定性可能在短期内继续成为一个显著的宏观金融风险因素。

市场动态

正如预期的那样，欧洲央行理事会在二月的会议上维持关键利率不变。因此，在货币政策中最重要的存款利率保持在2%。近期市场对未来关键利率的预期略有下降。此外，尽管通胀有所缓解，捷克中央银行在2026年首次会议上决定将政策利率维持在3.5%不变。捷克的通胀在1月下降至1.6%，低于中央银行的目标。捷克中央银行提出了新的预测，根据该预测，今年通胀应平均为1.6%，明年将回升至约2%。在新闻发布会上，行长米赫尔表示，银行委员会讨论了今天降息的可能性。在这方面提到，中央银行希望看到核心通胀的下降。EURCZK汇率走向24.26，而EURHUF则保持在380以下。罗马尼亚在债券市场活跃，出售了价值22.3亿罗马尼亚列伊的政府债券，分别于2027年和2032年到期。在波兰，财政部定价四期日元计价的债券（到期为3年、4年、10年和20年），总值为2116亿日元，标志着其在日本市场上的最大交易。波兰国家银行行长亚当·格拉平斯基在新闻发布会上表示，如果即将发布的通胀预测（预计在3月发布）没有令人烦恼的迹象，那么在3月份降息是可能的。