如今很难辨别有结构的、方向性的市场逻辑/趋势

市场

如今很难辨别有结构的、方向性的市场逻辑/趋势。在核心市场（美国和欧元区），货币形势处于瘫痪状态。昨天没有经济数据发布（由于政府部分关停，美国JOLTS数据延迟），但即使发布了，也不太可能以任何根本性的方式改变市场对美联储利率路径的预期。最近的数据证据仅仅证实美联储可以放松心态，静观其变。在这种背景下，关于“Warsh-Fed”的反应功能也很难做出任何假设。昨日美国的收益率在技术交易中有所缓解，2年期下降0.2个基点，30年期则下降1.8个基点。在欧洲，也没有高关注度的新闻。尽管如此，超长期债券的风险溢价仍在继续缓慢而持久地上升。德国30年期收益率甚至触及自2011年以来的最高水平（3.56%，上涨3.4个基点）。短期收益率被压制，因为欧洲央行同样有充分理由保持等待和观察（2年期上涨0.9个基点）。昨日，亚洲股市强劲开盘，Eurostoxx 50早盘触及历史最高纪录，但在交易后期动能减弱（EuroStoxx收盘下跌0.2%）。在美国，人工智能可能对其他行业（包括软件）造成干扰的担忧促使投资者谨慎行事，纳斯达克以-1.43%的跌幅结束交易。在这些市场中，事件风险继续复杂化反应功能。上周（伊朗和贬值交易）油价大幅上涨后，布伦特原油在上周末/本周初暴跌超过5美元/桶，随后昨日反弹。有关美国航母在阿拉伯海的无人机事件的报道支撑了今日早间的价格走势（布伦特67.75美元/桶）。美国股市的风险厌恶并没有帮助美元的表现。黄金、白银以及铜等的反弹，或许是保持美元在防御性地位的驱动之一。诚然，这次美元的损失相对温和（DXY收盘97.43，前值97.53，EUR/USD收盘1.1819，前值1.1791）。在外汇市场上，传统的风险偏好/风险厌恶反应模式至少在一定程度上受到扰动，因为投资者面临多重事件风险，这些事件质疑了“既定模式”。

尽管美国昨日的挫折，亚洲股市今天表现尚可。美元仍处于防御状态（DXY 97.35）。与此同时，日元表现不佳（USD/JPY 156.3），市场在本周末的议会选举之前变得更加谨慎。经济日历填写得较为充分，其中欧元区闪电CPI（头条预计放缓至1.7%，但核心持平于2.3%）值得关注。在美国，ADP私人就业报告（预计增加45k）和服务业ISM也引人关注，但我们再次预期这些不会对美联储政策的看法产生根本性影响。随后，美国财政部将公布季度再融资计划。同时也要留意波兰国家银行的政策决定（关于维持在4.00%不变或降息25个基点的紧急决策）。

新闻与观点

新西兰的就业增长在第三季度的停滞中回升，第四季度表现为0.5%的季度环比增长，超过了0.3%的市场共识。按年计算，与2024年第四季度相比，就业率提高了0.2%（与预期的-0.1%同比相比）。失业率从5.3%上升至5.4%，为2015年第三季度以来的最高水平，但伴随着参与率从70.3%提升至70.5%。在这个季度中，新西兰统计局观察到劳动市场参与度的提高，尽管就业和失业人数都在增加。平均时薪与第三季度持平，环比增长0.7%。今天的劳动市场数据不会影响对新西兰联储（RBNZ）货币政策的看法。与澳大利亚央行昨日的加息不同，新西兰联储的加息前景仍需几个月才能到来。第一次加息（从2.25%升至2.5%）仅在10月份的政策会议上得到充分定价。新西兰元/美元没有变动，交易在0.6040。技术阻力位（2025年高点）在0.6120。

美国众议院对上周参议院通过的资金方案投票217-214通过。想要将该方案作为抵押以收紧选举程序的21名叛逃共和党人被来自拨款委员会的21名中间派民主党人所反驳。这项立法提供了跨五个支出法案的12亿美元资金，支撑财政年度的结束。它将国土安全部的一项法案分拆出来，确保其资金持续到下周末，并允许就移民代理的新限制展开谈判。自周六开始的部分政府关停现在已经结束，但由于该事件导致的周五预定的就业报告仍将推迟，可能延至下周的某个时候。