对2026年及以后的欧洲持乐观态度的五个理由

欧洲正在变得越来越好。它并没有逃过冲击，尤其是乌克兰战争——其对能源价格的影响在很大程度上导致了德国的停滞——以及法国的政治不确定性，这对2025年法国的GDP增长产生了影响。但欧洲正在克服这些困难。欧元区的GDP增长证明了其韧性，达到了1.5%，而2026年应该会是一个积极的一年，甚至会比2025年更好。工业在国防、航空和人工智能的推动下走出了衰退，而 households 正在表现出自2022年2月以来未见的购买意向。所有这些因素将帮助欧洲继续建立其战略自主权。背景是有利的，欧洲在投资者眼中的可信度正在不断增加。

德国终于回到正轨

预计德国在2026年将首次在四年内恢复更强劲的增长（在2025年以+0.3%的微弱正增长回归之前）。2022年2月乌克兰战争爆发后，飙升的能源价格带来的冲击是严重的。

此外，2025年3月宣布的两项大规模国防和铁路基础设施投资计划后，关于其实施的疑虑也在增加。由于实施延迟，预计2025年的基础设施支出可能没有增加，但2026年的支出已经获得批准，这应该能够促使上升。这在公共支出中有所反映，并且作为一个积极的信号，自2025年第四季度以来资本商品的工业生产也有所提升。根据IFO调查，复苏正在扩展，在22个工业部门中有10个部门正在反弹或扩张。这是自2022年1月以来未曾见到的比例。

德国的潜在增长应该会反弹。实际上，德国已经着手弥补长期拖累其潜在增长的投资积压。而且它正在以较低的产能利用率（反映出工业中的市场份额损失）进行，此时能够重新引导这些资源。这转化为可用劳动力，失业率的变化便是明证（尽管不高，但从2025年11月的低点3%上升至3.8%）。

投资的增加也由于有限的债务得以实现，其对利率的影响依然相对可控。因此，利息负担在2025年将保持在接近GDP的1%左右，并根据我们的预测在十年末应保持在1.7%以内。鉴于其有利的起点（适度的财政赤字），该国并未受到财务约束。它不需要立即节省开支，以便在希望的地方增加支出。

德国重回前列的同时，伴随着希望在国内市场，至少在欧洲，采购更多产品，因此，从美国采购的比例稍微减少（直到目前，美国几乎占德国军事投资支出的近一半）。