在2026年的金属狂潮中保持冷静

Mike Maharrey 在《财富金属周中备忘录》中以应对混乱时期的心态开篇。他借用了“保持冷静并继续前进”的名言，该口号起源于1939年二战期间的英国政府宣传活动。他的观点现代且简单。在头条新闻和价格喧嚣时，依然要脚踏实地。

在一个数字每天都成吸引眼球的市场上，这种脚踏实地的感觉显得尤为必要。Maharrey 表示，黄金的交易价格已经超过每盎司4800美元，并提到4876美元是向2026年5000美元迈进的一个关键水平。白银的交易价格则超过了95美元。层出不穷的历史新高让人兴奋，他指出，热情也在滋生谣言、阴谋论和夸张的言论。

为什么突发新闻常常错误

Maharrey 利用自己在电视新闻的经验来解释为什么早期的叙述如此常常出错。他在肯塔基州列克星敦的 NBC 联播网工作了大约 5 年，制作网络内容，期间观察到故事从初步报告到最终确认的演变。根据他的经验，第一波报道往往不完整或不正确，因为信息是片段化的。

他讲述了一个关于911事件的个人例子。他看到的第一条报道描述了一架小飞机撞击了其中一座塔楼，随着情况的明朗，这一细节被证明是严重错误的。他还描述了一次在肯塔基大学的心理学课堂练习，揭示了目击者记忆的可靠性有多低。处于同一房间的人看到同一事件，却给出了截然不同的描述。

他将这些媒体动态联系到比贵金属更大的问题上。人们通过先入为主的观念来解读信息，而这些偏见形塑了他们认为自己所看到的东西。他认为，真正的无偏见新闻是不可能的，但寻求平衡依然是一个值得追求的目标。应努力将假设搁置一旁，报道可验证的事实。

他还划定了自己工作的界限。他表示，他拥有编辑权，但他不想忽视事实或利用恐惧来炒作黄金和白银。他强调诚信是你在真实时刻的选择，包括在犯错时承认错误。然后，他确实做到了这点。

Maharrey 说，他高估了2026年1月1日生效的中国银出口规则的可能影响。

上周，他报道说，中国可能试图通过更严格的出口规则来控制白银市场，这可能会加剧全球短缺。他表示，考虑到中国历史上使用出口控制来影响稀土金属市场的做法，这并不是不合理的担忧，但新的分析显示，效果可能有限。

他回顾了分析师最初的想法。在政策框架下，只有年银生产能力达到80吨且信用额度超过3000万美元的大型国有公司才能合法出口白银。最初的解读是，数百家较小的出口商将被排除在外，全球供应会进一步紧缩。

接下来，他解释了 Metals Focus 的发现。Metals Focus 是一家总部位于伦敦的独立咨询公司，其团队在上海，评估表明中国早已在监管和许可白银出口。较小的出口商已经被排除。新规似乎只是对现有框架的微调，而不是突然的新一波出口限制，更新通常发生在两年周期内。

数字在这里至关重要。Metals Focus 将新的批准出口商名单与之前的版本进行比较，仅发现了轻微的变化。在2026-2027周期，现有的白银批准出口商数量为44家，而2025-2026周期为42家。Maharrey 还指出，中国数年前已取消了白银出口配额限制，而这一点在当前规则下依然成立。

他并不声称这个故事已经结束。他表示，出口商现在可能需要为单个海外货物申请批准，这可能会增加摩擦。他引用 Trivia China 说，即使没有配额或国家安全审查，许可仍可能增加出口商和客户的成本。他还引用 CIRS，指出许可制度可能是一个许可证，一次出货，或一个许可证，多次出货，具体取决于类别。

关键问题是模糊性。公开的目录摘要并未明确规定白银是否总是一次订单和一次批准。Metals Focus 表示，公告应该对全球白银贸易流动或市场紧张影响不大，而误解很可能促使市场将其视为看涨信号。

Maharrey 表示，审慎的做法应该是观察政策如何实施，而不是坚持认为中国肯定是在垄断白银。他表示，对中国政策的怀疑是合理的，但缺乏证据的确定性就是炒作的开始。

他认为，即使政策增加摩擦，也并不改变核心现实。白银市场在金属上结构性短缺。他指出，去年白银市场的结构性市场赤字为1.489亿盎司，这意味着消费者使用了比矿山或回收产生的数量多1.489亿盎司的白银。他称，四年的短缺总计为678百万盎司，预计当2025年数据公布后，赤字将超过8亿盎司，约等于全球一年白银矿的产量。

他重申这个观点以强调。在过去5年中，白银市场消耗了六年的全球矿产量。金属可以在纽约、伦敦和上海等中心之间转移，但这并不能解决短缺问题。用户必须从地面库存中抽取，而持有者在当前价格下不太愿意出售，这使得价格上涨。

他还指出，政策风险并不局限于中国。美国地质调查局最近将银指定为关键矿物。他表示，关键矿物清单是在2017年建立的，指导联邦在投资和矿山许可决策方面的策略，这一分类可能通过未来的政策选择影响市场。

Maharrey 然后处理第二个被过度炒作的故事。一个谣言在流传，称美国铸币局的银矿快用完了。人们指出铸币局网站上的一则公告，称由于金属成本迅速上升，白银纪念品产品暂时停止销售，以便调整价格，而美国鹰银条仍可通过授权买家获得。

他的解读很简单。该公告提到的是纪念品产品，意味着收藏品，而非标准的铸币。当现货价格迅速上涨时，固定价格的证明和精制收藏品可能会滞后，甚至低于现货，因此铸币局暂停销售以便调整价格，而非以亏损出售。他强调，美国铸币局并不直接向公众销售美国鹰银条，这就是为什么公告指向授权买家的原因。

他感谢同事 Joshua D Glawson 的分析，并总结了基本教训。人们看到一个头条，填补了空白，并将其视为市场金属不足的证据。实际上，问题在于定价和官僚制度，而不是空空如也的金库。

Maharrey 也承认零售市场的确存在真正的压力。一些经销商尤其是较小的店铺在采购白银方面遇到了困难，但他说他和 CEO Stefan Gleason 谈过，并被保证财富金属有充足的库存。他还以亲自拜访爱达荷州的操作并看到保管库的库存作为支撑。

他分享了一个具体的快照，展示了价格涨幅。他在准备节目时表示，1964年90%白银的四分之一的熔炼价值超过17美元。他强调“垃圾银”是指1965年前的分币、四分之一和半美元，并指出财富金属仍有一些供应，包括如果足够批量购买的四分之一币，则低于现货价格。

他说，他们面临的主要问题是处理速度。订单量巨大，可能会出现发货延迟。电话线路在800 8001865处也可能会繁忙。他表示，公司自圣诞节以来已经招聘了55名新员工以应对订单流和来电量。

他补充说，财富金属没有像其他一些经销商那样设定订单最低值或提高免费运输的门槛。他表示，尽管没有保证这种情况永远不变，但在市场条件下变化通常是一种最后手段，因为他们重视小客户和首次投资贵金属的投资者。

Maharrey 以返回当下情感的语气结束。他提醒大家不要让炒作或恐惧驱使自己。要保持怀疑，甚至要对他保持怀疑。他表示去美元化不是 imminent collapse，而是通过千纸鹤的切割，甚至温和的全球美元需求下降都可能将通货膨胀压力带回美国，随着美元的回流。

他讲述了一个关于退休朋友的故事，这位朋友在卖掉生意后询问该如何处理一堆现金。Maharrey 表示，他不是注册财务规划师，但他不会将未来一两年内不打算支配的现金留在当地，因为购买力正在下降。

他预计美联储将继续降息，并表示美联储正在进行量化宽松。他还提到唐纳德·特朗普将很快选择新的美联储主席，并预计新主席会比杰罗姆·鲍威尔更倾向于宽松的货币政策。

他表示，他相信多样化，但不是传统的60/40投资组合。他更倾向于60/20/20的投资策略，其中20%配置在贵金属，20%配置在债券。

他重申了自己的核心观点……

不要用美元储蓄。用真实货币储蓄，如果想要增长，考虑股票等资产，包括矿业股票。

他以最初的稳定姿态结束。保持冷静。继续前进。继续思考。保持你的诚信，伴随牛市的咆哮。