家庭支出韧性十足，收入问题尚待解决

摘要

根据因政府停摆而推迟发布的十月和十一月数据，消费者支出表现出很强的韧性。今天的数据表明，实际个人消费支出（PCE）在第四季度可能增长近3%，延续第三季度的动能。然而，收入增长的趋势依然疲软。实际可支配收入在十一月同比增幅减至1.0%，继续落后于同期实际消费者支出增长的2.6%。虽然收入和支出增长之间的差距令人担忧其最近支出速度的可持续性，但即将到来的减税措施应能帮助维持到2026年，实际消费者支出以2.0%-2.5%的速度增长。

相对较低的通胀也应有助于支持实际支出。十月和十一月的个人消费支出通胀数据因与停摆相关的收集问题而受到影响，但即便考虑到十二月的回升，通胀趋势已经趋于平稳。我们继续预期，随着关税上涨的影响逐渐减弱、就业市场放缓以及生产力的强劲增长，通胀在今年将会回落。