下周展望：美联储、加拿大央行、澳洲联储和瑞士国家银行的利率决策备受关注

我们即将结束这一周，来看看下周的日程安排。周一，我们将发布中国11月份的贸易顺差数据、日本第三季度的修正GDP增长率、德国10月份的工业产出率、捷克11月份的失业率，以及欧元区12月份的Sentix指数。周二，我们将迎来澳洲联储的利率决策和美国9月份的JOLT职位空缺数据。周三，我们将发布中国11月份的PPI和CPI数据、瑞典10月份的GDP增长率、挪威11月份的通胀率，英国央行行长贝利和欧洲央行行长拉加德的讲话，以及本周的亮点，即加拿大央行和美联储的利率决策。周四，我们将看到澳大利亚11月份的就业数据和瑞典的CPI数据，以及瑞士国家银行和土耳其央行的利率决策。周五，我们将得到德国11月份的最终HICP数据、英国10月份的GDP和制造业产出率、瑞典11月份的失业率、法国11月份的最终HICP数据，以及费城联储主席保尔森和芝加哥联储主席古尔斯比的讲话。

美元 – 下周美联储的决策

我们对美元的评论从货币政策开始，因为美联储今年的最后一次利率决策将于下周进行。当前，大多数市场参与者预计美联储将下调25个基点，FF市场目前暗示这一情景的发生概率为89.73%。因此，我们将重点关注即将到来的利率决策，我们不会对所谓的“鹰派降息”感到惊讶，即美联储可能会下调25个基点，同时在随附声明中显示出愿意在较长一段时间内保持利率不变的意愿。因此，尽管由于预期降息引发的初始反应可能给美元带来压力，但随后的震荡可能是鹰派的，因此可能会对美元提供支撑。然而，从宏观经济角度来看，美国9月份的PCE数据今天即将公布，这可能会推翻我们的假设或进一步加大市场参与者对美联储未来的鸽派预期。在我们的第一种情景中，通胀压力的加速可能导致美联储在随附声明中采取鹰派立场，这也是我们当前的假设，考虑到PCE主指标的预期将从2.8%加速到2.9%，这可能会有利于美元。而如果通胀看起来得到控制，甚至显示出放缓的迹象，可能会使政策制定者出现更鸽派的语气，这可能会对美元造成压力。最后，从政治角度来看，特朗普总统本周表示，他将于明年初宣布下一任美联储主席。此外，在他的讲话中，总统向记者透露，下一任美联储主席可能就在场，“我想一个潜在的美联储主席在这里。我可以这么说吗？潜在的。他是个受人尊敬的人，这我可以告诉你。谢谢，凯文。”‘凯文’指的是美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特，他被视为当前美联储主席职位的领先候选人。因此，任何进一步确认或改变市场对下一任美联储主席看法的迹象，也可能会影响美元。

考虑到预计9月份PCE数据的上升，我们不会对下周美联储的“鹰派”降息感到惊讶。此外，即使PCE数据保持稳定，我们仍将保留这一观点，即美联储可能会在随附声明中选择“更强”的措辞，以缓解市场对新年的预期，以防需要进行调整。

英镑 – 下周五英国GDP数据

本周的主要事件可能是国家11月份住房价格指数（HPI）的发布，该数据周二发布，年同比增长1.8%，高于经济学家的预期的1.4%；环比增长0.3%，也高于预期的0.0%。另一方面，11月份的综合PMI数据表现好于预期，达到了51.2，意味着经济整体扩张，这可能为英镑提供了一定支撑。在下周，英镑交易者可能对10月份的GDP数据发布感兴趣，该数据将在周五的欧洲交易时段释放。之前的数据在3个月的平均水平上显示出对经济的担忧，达到了0.1%。然而，如果10月份的GDP数据表明英国经济增长，英镑可能会获得新的支撑。而如果数据展示出经济恶化甚至出现萎缩，可能会对英镑产生相反的影响。从货币政策角度来看，交易者也可能对周三英国央行行长贝利的讲话感兴趣，市场参与者可能在寻找该行在下一次货币政策会议上如何采取措施的线索。因此，如果行长提供了“暗示”，英镑可能会根据出现的叙事朝任一方向波动。最后，我们想指出本周英国央行政策制定者格林的评论：“我需要看到劳动力市场进一步恶化，这不仅需要在失业数据中反映出来，还需在就业数据中体现。” 这样的评论通常表现出更加紧缩的叙事，这是预期之中，但仍然可能对英镑有所助益。

我们对来自英国的服务和综合PMI数据超出预期感到略为惊讶。我们对下周五的GDP数据抱有关注，该数据可能影响英镑，尽管即使数据表现良好，我们也要强调，下一次的读数可能开始反映出政府秋季预算的经济影响。

日元 – 日本央行下次会议会加息吗？

坚持我们在本周展望中以货币政策为主题的方向，我也从货币政策的角度开始讨论日本央行。日本央行行长上周表示：“将考虑提高政策利率的利弊，并做出适当决策”，并且“我们不知道在哪里，但利率的最终提高幅度以及合适的幅度将取决于此。”考虑到行长的鹰派言论，我们现在认为该行可能会在年末的最后一次会议上加息，这一观点似乎得到了其他市场参与者的认同，因为日元OIS市场目前暗示出66.38%的概率，认为在12月19日的会议上将加息25个基点。此外，路透社的消息源指出，政府准备接受12月份的加息，展示出对加息的政治宽容。随着银行会议日期的临近或下周，我们不会感到惊讶看到日元因加息的预期而上涨。此外，如果两周后银行的随附声明也是鹰派的，即暗示未来将继续加息，这可能进一步支持日元。最后，从宏观角度来看，我们想指出日本第三季度的修正GDP数据将在周一发布，如果有改善，从之前不利的-1.8%的读数中改善，可能会对日元有利，反之亦然。

我们现在认为日本央行可能在两周后的会议上加息，这是基于日本央行行长的评论。因此，在下周，考虑到美联储预计将降息，而日本央行将在两周内加息，我们不会感到惊讶看到日元对美元走强。

欧元 – 下周的Sentix指数

从宏观经济层面开始关注欧元区。周一，我们发布的德国制造业PMI数据低于预期，达到了48.2，这意味着德国经济制造业部门的收缩加剧，这可能对欧元产生压力。然而，欧元区11月份的初步CPI年同比数据超出预期，该共同货币可能因此受到提振。虽然如果我们诚实地看，2.1%到2.2%的上升在我们看来并不算重大，因为这基本上处于银行的2%的通胀目标，因此可能不会导致银行货币政策方向的重大变化。欧洲央行行长拉加德似乎同意这一观点，考虑到她本周早些时候的评论，“我们对通胀前景的评估基本没有变化”，这可能暗示欧洲央行可能会在较长时间内维持“观望态势”。因此，近期欧洲央行进一步降息的可能性降低可能会对欧元产生支持。下周，欧元区12月份的Sentix指数将于12月8日发布，可能会稍微影响欧元方向。然而，考虑到我们将有如此多的利率决策，发布可能会显得微不足道。

考虑到欧洲央行实施的紧缩立场，欧元可能会上涨，这一点在拉加德的表态中得到了确认。因此，在美联储可能开始降息的背景下，欧元可能会因为银行的更为紧缩的立场而受益。在我们看来，由于通胀接近其2%的目标，欧洲央行不需要降息或加息，因此政策制定者的评论如果有，将在鸽派和鹰派元素之间保持微妙的平衡。

澳元 – 澳洲联储决策周

澳元看起来即将结束第二周对美元的上涨，并且达到了10月底以来的最高水平。下周，对澳元交易者来说，最大的事件显然是12月9日星期二早晨澳洲联储的利率决策发布。市场参与者目前预计该行将维持在3.60%的水平，AUD OIS目前暗示这样的情景发生的概率为97.52%。考虑到CPI水平从11月26日发布的3.5%加速到3.8%，我们对于市场预计该行保持利率不变的结果并没有感到意外，这也是我们支持的观点。因此，关注点转向该行的随附声明，考虑到澳大利亚的通胀形势，我们一点也不感到惊讶看到政策制定者出现鹰派的情绪，即暗示如果通胀继续按照当前的路径发展，银行可能需要在较长一段时间内保持利率不变。因此，这可能被视为鹰派，可能会有利于澳元，反之亦然。尽管考虑到本周发布的澳大利亚第三季度GDP数据低于预期，政策制定者可能会谨慎地在评论中表现出过于激进的态度。然而，尽管GDP数据表现不佳，州长巴洛克的评论表示，如果通胀压力更为持久，将“对未来的货币政策路径产生影响”，似乎掩盖了“糟糕”GDP的发布，可能已经对澳元产生了一定的支撑，因为加息的大门似乎略微打开。最后，从宏观角度来看，澳大利亚的失业率将在周四发布，这可能影响澳元。

考虑到巴洛克的评论和澳大利亚的通胀问题，我们并不感到意外，继续支持该行可能保持利率不变的理论，并在随附声明中可能会有鹰派的评论。因此，我们不会感到惊讶看到澳元在接下来的一周相对其对手货币上涨。

加元 – 加拿大央行决策周

加拿大元似乎也将在对美元中结束这一周的上涨。和我们今天涵盖的其他货币对一样，我们将从货币角度来看加元，因为加拿大央行下周也将做出决策。加拿大央行将在下周三宣布他们的利率决策，目前大多数市场参与者预计该行将维持在2.25%的水平，CAD OIS目前暗示这样的情景发生的概率为89.73%。我们在这一点上与市场参与者的观点一致，考虑到加拿大第三季度的GDP数据按环比有所改善，因此为该行若选择维持利率不变提供了余地。因此，关注点转向该行的随附声明，可能为该行如何应对即将到来的新一年货币政策方向提供线索，并可能反过来影响加元。从宏观角度来看，我们应注意尚未收到11月份的加拿大就业数据，该数据将在今天稍后发布。然而，如果经济学家的预测成真，加拿大劳动力市场显现出放缓的迹象，加元可能会失去一些支撑，且下周的随附声明中，政策制定者可能会选择温和的语气，这可能会对加元造成压力。然而，反之如果数据表现好于预期，则可能会看到加元上涨。

加拿大央行的决策在下周进行，我们认为随附声明可能略显鸽派，这可能会对加元造成压力，假设今天的就业数据展示出劳动市场的松动。在这种情景下，加元可能会面临显著的波动，因为来自美联储的决策可能会在当天稍后再次引发次级冲击。

综合评论

从整体来看，考虑到美联储的利率决策，我们预期美元将保持对其他货币的主导地位，但随着其他央行宣布利率决策，本周的关注点也可能在瑞士国家银行、美联储、加拿大央行和澳洲联储之间分配。我们注意到美国股市本周继续攀升。在政治层面，我们对美国在委内瑞拉的行动保持谨慎，随着美国暗示可能很快在委内瑞拉境内开始地面打击，这一事态可能在周末加剧。因此，尝试推翻政权的任何行为都可能影响石油和黄金市场。