Ifo指数在年末描绘了德国经济的阴霾前景

随着预期下降和当前评估领域略有改善，11月Ifo指数表明，德国经济在年末依然深陷停滞。

纠正早期的乐观

这并不令人惊讶，但德国企业已经降低了之前的乐观预期。11月的Ifo指数为88.1，较上月的88.4有所回落，纠正了上个月相对意外的改善。虽然当前评估部分略有提升，但预期部分的下降拖累了总体指数。当前评估部分依然疲弱以及预期的逆转，是经济依旧深陷停滞的又一个例证。

依然对结构性挑战没有令人信服的答案

正如U2在将近40年前所唱的：德国经济依然没有找到它想要的东西。2025年是一个充满希望和失望乐观的年份。这个年度见证了德国前所未有的财政政策大转弯以及决定在春季大力投资基础设施和国防所引发的兴奋与热情。但同时也是一个让人醒悟和感到尴尬的年份，因为我们看到新政府通过笨拙的预算决策、新的政治紧张局势以及缺乏结构性改革，削弱了财政刺激的积极影响。德国的气候变得严峻，乐观情绪戛然而止——这不仅是因为美国的关税或欧元走强，这两者都使出口行业更加复杂。

最近几周，对德国政策制定者是否完全理解当前经济现实产生了新的怀疑。在这个现实中，德国由于长期的投资不足、某种程度的天真和傲慢，以及中国从出口目的地变为制度竞争对手而失去了国际竞争力。乍看之下，这种无助感和缺乏推动德国经济迈入21世纪的战略，正日益影响着企业和消费者的情绪。

番茄酱瓶困境

尽管面临结构性挑战和阴郁的气氛，德国宣布的大规模财政刺激措施——5000亿欧元用于基础设施和“必要时不惜一切代价”来加强国防——依然是让人不轻言放弃德国经济的重要理由。事实上，最新的财政数据表明，国家仍在遭受今年夏季关于2025年预算达成共识的政治斗争所带来的影响。许多政府支出类别未能达到年度目标。

例如，尽管10月有所增加，但在前10个月内，直接军事支出甚至不到全年目标的50%。其他公共投资也是如此。假设这种支出不足是由于夏季的预算困境——而不是由于玩弄政治博弈或政府未能将资金有效利用——这意味着财政政策应该在明年终于将经济推脱出停滞。

至少现在，我们仍然希望德国的财政刺激措施能像过去的番茄酱瓶一样：起初，不论你怎么做，瓶子里就是不会出来任何东西，直到突然之间，大量的番茄酱一下子喷涌而出。虽然这不能解决结构性问题，但至少明年在德国，有理由偶尔切换到另一首U2的歌曲：《今天是个美好的一天》。