中央东欧：克罗地亚和捷克共和国发布2025年第三季度GDP详情

克罗地亚和捷克共和国将因发布2025年第三季度GDP数据而备受关注，包括其结构。在捷克共和国，我们已经知道2025年第三季度GDP增长的快报估计，而在克罗地亚，我们将首次看到2025年第三季度经济发展的情况。此外，波兰将发布10月份的工业产出和零售销售增长。周末之后，将发布11月份的快报通胀数据，预计在波兰将进一步放缓。10月份克罗地亚、塞尔维亚和斯洛文尼亚的工业和零售部门表现也将被公布。斯洛文尼亚还将发布11月份的通胀数据。最后，一些劳动力市场数据也将被发布，比如工资增长（匈牙利、塞尔维亚和波兰）、失业率（匈牙利和波兰），以及生产者价格的发展（匈牙利、波兰和斯洛伐克）。在周五市场收盘后，穆迪将对匈牙利的评级和展望进行审查。预计不会有变化，因为评级机构可能会在2026年春季计划的议会选举之前采取观望态度。

外汇市场动态

尽管匈牙利福林在匈牙利中央银行将政策利率维持在6.5%并保持鹰派基调后，与欧元保持强势，但捷克克朗和波兰兹罗提在周末前则有所走弱。我们将这一发展归因于全球数据的发布，特别是美国的劳动力市场数据和失业率上升至4.4%。关于匈牙利福林的前景，我们在最近的《匈牙利特别报告》中详细讨论了这一点，这篇报告的题目是《货币政策的新方法》。简单来说，预计福林将在2026年维持在当前水平附近波动，而在有利条件下，较强的货币可能通过预期渠道有助于抑制通胀。

债券市场动态

上周，债券市场发展情况混合。在一些国家（如匈牙利、波兰），长期收益率小幅上升，而在其他国家（如罗马尼亚）则小幅下降。此外，匈牙利的长期收益率重新回到7%以上。在经历了近两年的负区间后，匈牙利与罗马尼亚10年期收益率之间的利差变为正（即罗马尼亚的收益率高于匈牙利）。罗马尼亚在本周初以6.97%的收益率成功销售了价值4.4776亿RON的2040年政府债券。同时，其还销售了价值5亿RON的2030年债券，需求旺盛，投标覆盖率超过2。捷克共和国也在市场上发行了国库券。最后，斯洛伐克在强劲需求中销售了一系列到期日在2028年至2047年之间的政府债券，已完成2025年的融资需求。另据消息，匈牙利政府可能正在与花旗集团谈判一项贷款安排，作为其“金融保护盾”的一部分，这笔贷款据说来自美国。欧盟委员会对波兰修订后的国家恢复计划给予了积极评估，该计划总额为547亿欧元，贷款部分已减少。欧盟委员会还批准了第四和第五批付款，金额约为260亿兹罗提，预计将在12月初到达。