美元继续受益于美联储在12月不会降息的预期

我们从几个因素中知道市场情绪偏向风险规避——股市连续四天下跌，黄金回升，比特币下跌。

美元继续受益于美联储在12月不会降息的预期。但需要注意的是，尽管在周一下午1点降息的概率只有40.7%，到周二下午3:22这一概率却上升到了50.6%。而截至今天上午6:46，降息的概率已经回落到50%以下，降至48.6%。

这是值得关注的事情。降息的保证可能不会停止股市的下跌或扭转修正，但肯定会减缓下跌的速度，并让美元回归正轨。不过，我们不能对此抱太大希望。许多大佬的文章仍然在出现，论证美联储不会降息。

股市仍然因为被认为估值过高而显得非常紧张。美银的调查显示，经理们的现金水平仍然很低，仅为3.7%。 “需要指出的是，自2002年以来现金水平在3.7%或更低的情况出现了20次，每次在接下来的1-3个月里，股市都下跌，国债表现优于股市。”

听起来他们被这些闲聊搞得有点混乱。接近一半的受访者（45%）认为人工智能泡沫是最重要的尾部风险。请看路透社的图表。有53%的受访者认为存在泡沫，但这个比例比上个月少了一个百分点，嗯。通货膨胀排在第三位，仅次于“债券收益率的无序上升”（17%）。

一个有趣的问题是，若最高法院裁定关税无效，对股市会是好事吗？答案是：会的。还有一个令人惊讶的消息：有45%的人预计到2026年底，10年期国债收益率将在4%-4.5%之间。48%的人预计到年底，欧元/美元将在1.10-1.20之间。

路透社的多兰，以及许多其他人，指出了与科技泡沫的比较。那个时候没有单一因素能解决退潮的问题。”大多数2000年时在场的投资者会记得，没有明显的触发因素导致了互联网泡沫的破裂以及随后两年的残酷熊市——即使互联网本身后来过得很好。”

小道消息：正如上面提到的，今天收盘后英伟达的财报将决定回调是否持续。纽约时报提到特朗普和英伟达首席执行官黄仁勋是朋友。你不得不想，如果他会出手干预。政府干预股市的行为相对较少。香港和中国随即浮现在脑海中。另一个选择可能是催促美联储进行会议间减息。

预测

虽然我们不太愿意将美国股市视为美元短期命运的主要决定因素，但如今“大科技”确实占据了主导地位。那么问题就变成了，美联储在12月的降息，或者对降息的预期，是否足够强劲以克服持续的股市回调。

我们开始怀疑答案是否定的。市场情绪可能瞬间反转，但这种特定的情绪已经持续了几个月。分析师是否有资格评估资本支出及其融资则非常可疑，但公平地说，这些人工智能技术投资的数字在历史上是巨大的。

英伟达这次可以达到盈利预期，但它能否满足盈利增长的预期呢？

正如逐渐回暖的CME指标显示，美联储基金的市场还没有意识到，尽管鲍威尔说12月的降息并不是板上钉钉的事情，但实际上12月的降息几乎是板上钉钉的。我们预计在明天拿到一些不错的就业数据后，这将得到确认，不论数据是否延迟。

糟糕的非农就业人数未必足以改变美联储降息的趋势，但应该会有所帮助。现在看来我们需要那个赌注回到更高的概率水平，才会对美元产生影响。然后我们还要问，股市是否能继续下跌，因为降息并不足够，但在外汇市场上，美元却会因为降息而下跌。我们怀疑答案是肯定的，但可能需要几天或几周的时间才能清晰分化。

趣闻小道消息：由于特朗普恐慌症，经济学家克鲁格曼重申，加密货币是特朗普的交易。“一个仍未找到其产品法律应用场景的行业，基本上是为自己买下了一位总统。一段时间内，这看起来是一个很好的投资。但随着特朗普的权力消失，这开始看起来像是打水漂。我相信加密崩盘部分反映了该行业依赖的政治支持可能不会继续。”

好吧，显然不是。特朗普家族通过加密货币的投资已经将财富翻了四倍，他们不会轻易失去这些财富。特朗普的权力并没有消失。虽然选举、民调和爱泼斯坦选票让他受到了打击，但他依旧是总统。关于瘫痪鸭的问题还很遥远，而这取决于国会是否能表现出一定的勇气，目前没有任何迹象表明这一点。我的猜测是，加密货币会卷土重来。