美元的新优势：从护盾到利剑

如果说美元之前是护盾，现在则正在变成利剑。华盛顿正在将美元作为制裁和关税的武器。白宫正在施压美联储以降息，而美国的国债仍在持续上升。毫不奇怪，投资者已不再将美元视为避险资产，其在黄金和外汇储备中的份额已从21世纪初的70%降至不足60%。

根据美国银行的调查，有45%的投资者认为美元被高估。这一比例低于10月份的50%。48%的受访者预计到2026年，欧元对美元的汇率将继续维持在1.1–1.2的区间。30%的受访者则预计这一主要货币对将会升至1.2–1.3的区间。

尽管长期前景暗淡，现阶段，美元却显露出强劲的态势。市场明显高估了货币扩张的规模，因此受到了惩罚。一个月前，衍生品市场暗示12月降息的概率超过90%。而如今，这一概率已降至50%以下。投资者认为，缺乏数据将迫使美联储暂停降息，这对美元是有利的。

交易者担心10月份联邦公开市场委员会（FOMC）会议的会议纪要会透露出鹰派的胜利。到2025年底继续货币扩张的机会将进一步下降。然而，EURUSD在发布重要文件之前的下跌表明美元正在因传言而被买入。这是否会在事实公布后引发卖出？

另一个难解的问题是日元。在谨慎的央行背景下以及对高规模财政刺激的期待下，USDJPY的快速上涨显示出日元的疲软。然而，根据美国银行的调查，30%的投资者将日元视为2026年的首选货币，随后是黄金、26%的受访者偏好黄金。而选择英镑的仅有3%。

USDJPY的命运将取决于货币政策的分歧。在与首相乌达会面后，他表示日本银行将继续其正常化周期。然而，佐藤直子（Sanae Takaichi）的经济顾问表示，在3月份之前，日本银行不太可能提升隔夜利率。