英国通胀粘性不大可能阻止十二月降息

英国通胀已经见顶，但最新数据显示，对英格兰银行来说还是略显鹰派。食品通胀依然强劲，这对鹰派来说是个重磅消息。剔除波动较大的项目后，服务性通胀也有所上升。然而，我们仍然预计英格兰银行将在十二月降息。

英国的Headline通胀无疑已过高峰，因家庭能源价格的上涨低于去年同期。但3.8%降至3.6%的幅度低于预期，因为食品通胀的回升比我们和其他机构预测的要急剧。上个月，食品通胀从5.1%降至4.5%的年率看起来有些奇怪，而十月份回升到4.9%的数据证实了这一点。

幸运的是，来自欧元区的证据——新鲜食品通胀正在下降——再加上最近重新发布的食品产品生产者价格数据趋于平稳，表明超市的通胀可能已经达到了峰值。我们怀疑英格兰银行对年底食品通胀5.3%的预测面临下行风险。

十月份食品通胀再次上升

不过，目前的回升可能会使银行的鹰派人士持续关注对通胀预期的潜在影响。他们担心这可能会引发更持续的价格压力，类似于我们在两三年前看到的情况。

另一方面，服务性通胀从4.7%降至4.5%，但这主要是由于航空票价的影响。一旦剔除波动性和指数化的元素，我们对英格兰银行偏好的“核心服务”指标的计算实际上在十月小幅上升。鹰派会指着餐厅/咖啡馆的价格，这通常被视为服务类别“持续性”的风向标，而它们在月度上大幅上涨，可能与更广泛的食品价格压力有关。

‘核心服务’通胀在十月份略微上升

即便如此，从更宽泛的角度来看，服务性通胀在剔除月度波动后仍然在朝着正确的方向发展。同时，记得私营部门的工资增长正在迅速放缓。我们怀疑没有任何因素能动摇英格兰银行鸽派人士的信念，他们认为需要立即放松政策以抵消来自就业市场的潜在疲软。

底线是，这些数据不太可能改变英格兰银行委员会许多投票者的想法。这意味着决策仍然取决于行长安德鲁·贝利，他介于两派之间，但由于他对鸽派看法的更高同情度，我们认为他仍然会倾向于支持在十二月降息。

我们也怀疑即将到来的秋季预算会改变这一点。尽管由于政府取消了提高所得税的计划，导致公债收益率上升，但我们在2026年仍然可能面临大幅增税。从边际上看，这有助于进一步放松货币政策的论据。