商品饲料：OPEC+噪音预计本周将增加

美国和欧盟之间的贸易协议今早对油市情绪产生了积极影响。然而，注意力可能会转向9月份的OPEC+产出政策。

能源 – 美国钻井活动进一步放缓

在美国和欧盟宣布贸易协议后，油价今晨有所上涨，该协议将使大多数欧盟对美国的出口面临15%的关税。市场担心如果谈判失败，8月1日将会实施30%的关税，这很可能会引发欧盟的报复。作为协议的一部分，欧盟同意在三年内购买价值7500亿美元的美国能源。欧盟正在继续摆脱俄罗斯天然气，计划在2027年底之前结束所有俄气进口。欧盟本来就打算在能源需求上更加依赖美国。

最新数据显示，投机者在ICE布伦特原油上的仓位在上周减少了11,352手，至上周二的净多头277,393手。然而，在中间馏分市场，投机者在市场收紧的情况下继续增持多头头寸。投机者在ICE柴油的净多头增加了8,012手，达到了98,180手，为2024年6月以来的最大头寸。

尽管最近几周价格比较稳定，美国石油钻井平台数量仍然连续第十三周下降。贝克休斯数据显示，上周石油钻井平台减少了七座，降至415座，为2021年9月以来的最低水平。在这一时期内，美国的钻井活动下降了近13%。

随着OPEC+产出政策的讨论加剧，本周的油市将面临更多噪音。该组织将于8月3日决定9月份的产出水平。鉴于尽管已经宣布的供应增加，价格仍相对稳定，OPEC+可能会觉得有勇气再次大幅增加9月份的供应。我们预计OPEC+至少将在9月底前完成220万桶/日的额外自愿减产的全部恢复。这将意味着9月份至少增加28万桶/日的供应。然而，显然还有更激进的上涨空间。

贵金属 – 黄金小幅下跌

黄金价格连续第三个交易日下跌。由于美元和国债收益率的强劲，现货黄金价格上周五跌破每盎司3,330美元。唐纳德·特朗普总统上周淡化了与美联储主席杰罗姆·鲍威尔之间的紧张关系，缓解了市场对美联储独立性的担忧。

与此同时，美国失业救济申请连续第六周下降，这是自2022年以来最长的连续下降期。这导致国债收益率上升，同时压制了没有收益的黄金。市场预计美联储今年的降息次数少于两次，第一次降息预计在10月份进行。

在基础金属方面，上周五上海期货交易所的铜库存下降了13%，至73,423吨，创下自去年12月以来的最低水平。库存减少与本月初发布的中国海关数据相关，数据显示6月份精炼铜进口较上月激增15%。在其他金属方面，铝和锌的库存均有所增加，分别上升了6.4%至115,790吨和8.8%至59,419吨。

农业 – 欧盟下调谷物生产预估

在最新的谷物市场形势报告中，欧盟委员会估计该地区的谷物生产可能在2025/26季下降至278.4百万吨，而之前的预估为282.9百万吨。这主要是由于玉米生产的减少，从之前的64.6百万吨降至60.1百万吨，这与收获面积减少有关。同样，软小麦的预估也从128.2百万吨下调至127.3百万吨。

来自乌克兰农业部的最新数据显示，农民在2025/26季的谷物和豆类收获速度较慢，截至7月25日达到约10.3百万吨，而去年同期为19百万吨（下降了45%）。谷物收获的下降主要反映了收获面积的减少。

最新的CFTC数据显示，截至7月22日，资金管理者在CBOT小麦上的净空头头寸减少了8,446手，降至52,041手。同样，CBOT大豆的净投机性空头头寸下降了21,412手，降至10,866手。这一变化是由于总空头头寸的减少所推动的。与此同时，投机者在CBOT玉米的净空头小幅增加了2,610手，达到了177,365手。