本周七大基本面：贸易截止期、美联储和非农就业将带来爆炸性一周

美国8月1日的贸易协议截止日期迫在眉睫，可能会达成协议或实施关税。美联储正在承受巨大的压力，将利率维持不变。经济学家预计非农就业数据将保持强劲。

“坏人没有休息”——即使是在夏季中旬。这一周被顶级宏观经济事件充斥，预计将对市场造成震动。

1) 贸易截止期可能引发一些紧张情绪

美国和欧盟达成了一项贸易协议，跟随美国与日本的协议，对大多数商品征收15%的关税。在与主要国家达成这些协议后，中美贸易可能仍将保持停火状态。

与其他协议一样，许多细节，例如特定行业的关税和其他国家对美国产品的采购情况，仍然不明确。这意味着现有协议将面临波折，但这些进一步的变数更可能在本周之后发生。

本周很可能会有与其他国家进一步达成协议的消息，或者美国总统唐纳德·特朗普对这些国家实施重税。需要关注的国家是印度和韩国——这两个国家都是美国尚未取得进展的重要贸易伙伴。

投资者会对交易或延迟表示欢迎，但如果特朗普对他们实施禁运性的关税，则会承受损失。什么是禁运性？欧盟和日本同意15%，而越南、印度尼西亚和菲律宾达成的则是19%或20%。对一个重要贸易伙伴点击超过20%将令人担忧。

2) ADP就业数据可能被悲观解读

周三，格林威治标准时间12:15。美国最大的工资提供商发布一个与官方非农就业报告（NFP）相关的领先指标。但是自动数据处理（ADP）的私营部门就业报告真的有什么指示吗？

过去几次发布的结果极其悲观，特别是最近的一次，显示出就业损失。

我预计投资者会对任何低迷的数据持怀疑态度，认为这就像“狼来了”的故事。相反，强劲的结果将被视为积极信号。思路可能是：ADP乐观，NFP会更好。

无论如何，预计在美联储（Fed）之前，对市场的影响都是短暂的。

3) 美国GDP可能显示稳定增长已经回归

周三，格林威治标准时间12:30。美国经济数据恢复正常了吗？2025年第一季度的国内生产总值（GDP）数据显示负增长——这是由于在关税前大量进口商品的结果。黄金等货物的运输在这一方面发挥了超大的作用。

经济学家预计第二季度的数据显示恢复正常。初步发布的数据是对市场影响最大的，预计将显示年化增长率为2.5%，比第一季度的-0.5%反弹。

结果超过3%对股票和美元（USD）将是利好，而低于2%则会产生相反的效果。此外，这里需要注意的是，鉴于即将到来的美联储决策，价格可能会很快回到发布前的区间。

4) 美联储的决定可能会对很多降息施加冷水，但也有一些分歧

周三，格林威治标准时间18:00做出决定，18:30召开新闻发布会。美联储会在九月份降息吗？这是投资者在这个七月决策时想到的一个问题，世界上最强大的中央银行准备维持借贷成本不变。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能会对九月份的选择保持开放态度，因为在此之前还有两份通胀报告和几份就业数据。此外，主席和他的同事们想看到关税对价格上涨的影响。目前为止，影响微乎其微，但很快就可能会显现。

在谈到通货膨胀时，鲍威尔需要小心，尤其是在上周四在美联储大楼辟谣特朗普之后。双方的关系极为紧张。

那么，在特朗普第一任期内被提名的美联储成员呢？克里斯托弗·沃勒和米歇尔·博曼几个月前已经转为鸽派，支持提早降息。如果两人都投票支持降息，市场可能会视为银行下次降息的信号，甚至可能高达50个基点（bps）。

我的基线情景是博曼和沃勒都选择降息——这将是罕见的双重分歧——从而引发市场反弹。然而，鲍威尔可能会随之浇灭这种热情，发出谨慎信号——并拒绝承诺。这将至少暂时逆转当前趋势。

5) 日本央行将加大加息讨论力度

周四，亚洲交易时段初。日本银行（BoJ）再次保持借贷成本不变。总部位于东京的该机构承诺将提高利率以遏制通货膨胀，但在将利率从负区间上调到0.50%后，它正在进行长时间的暂停。

在美国和日本上周达成贸易协议之后，另一次加息似乎已经遥不可及，这为政策制定者提供了某种确定性。这可能会使日本银行行长上田和夫更倾向于暗示加息会比市场预期更快到来。

我预计如果上田念起自己更偏向鹰派的声音，日元（JPY）将会在会议后走强。

6) 核心PCE可能为美联储鹰派辩护

周四，格林威治标准时间12:30。美联储与非农就业数据之间的那一天并不太安静。除了每周的初请失业金外，还有更有趣的发布。

核心个人消费支出（PCE）物价指数是美联储偏爱的通胀衡量标准。在几个月的低迷结果后，经济日历显示6月环比增长0.3%，较上月的0.2%加速。

更快的增长可能使年同比的数字远离长期下滑，接近2%的中央银行目标，并为那些担心关税可能对通货膨胀产生负面影响的美联储鹰派辩护。

7) 非农就业数据可能再次反击人工智能和关税

周五，格林威治标准时间12:30。人工智能（AI）伤害了劳动市场吗？到目前为止，某些职位，比如初级程序员已经受到影响，但总体就业仍然保持。对非法移民的强硬立场是否导致了更多原住民的职位，还是削弱了整个劳动市场？那么，关税呢？

这些都是悬而未决的问题——但7月份的非农就业报告可能会提供一些答案。经济日历显示职位增加102K，虽然比前几个月少了一些，但仍在增长。

积极的结果会提振美元并对黄金造成压力，而疲软的信号则会产生相反的效果。股票呢？公司需要员工来销售他们的产品，但也会担心高利率。我认为投资者会更倾向于强劲的数据而非疲弱的数据。

最后的思考

这是全年最繁忙的一周，不仅有特朗普的头条新闻，还有大量顶级经济数据的密集发布。谨慎交易。