今天的美国就业数据可能会影响收益率和美元的短期走势

市场动态

正如预期的那样，欧洲央行将存款利率再下调25个基点至2.0%。市场上，问题更多的是

接下来会发生什么。可以肯定的是，市场面临持久的高事件风险，结论是，欧洲央行可能会

做得比市场预期的要少。行长拉加德表示，央行正在接近政策周期的末尾，‘在目前的利率水平下，我们相信我们处于一个良好的位置来应对将要出现的不确定条件’。在新的预测中，欧洲央行预计今年的整体通胀将会下降（从2.3%降至2.0%），2026年更是预计将下降（从1.9%降至1.6%）。但这主要是由于能源价格的降低和欧元的升值。

预计通胀将在中期内恢复到目标水平（2027年为2.0%）。经济增长预计保持不变，

今年为0.9%，得益于年初较强的开局，但由于今年晚些时候的贸易不确定性，活动将会减弱。2026年的经济增长略微下调至1.1%，财政措施（主要是在德国）以及实际工资和就业进一步上升将持续支持未来的增长。在这样的基础情景下，欧洲央行可以转向一种反应性的、由数据/事件驱动的政策。这至少表明，宽松周期可能会暂停，如果与贸易相关的不确定性比预期的要好，甚至有可能结束。由于通胀预期的下调，收益率最初仍然下跌，但很快反弹，德国收益率在2年期和30年期分别上涨7.5个基点和2.6个基点。货币市场仍然预计9月份有约85%的可能性会再降息一次。即便如此，鉴于昨天的沟通，推动利率降至1.75%以下的理由依然很少。在新闻发布会上，由于收益率上升以及拉加德提到欧元在国际上扮演更大角色的早期分析，欧元短暂飙升至略低于1.15。不过，这部分涨幅在交易期间稍晚时被部分回吐。这部分是由于美元回升和美国收益率反弹所致。尽管在美国首次申请失业救济人数上升至247k后，两者均遭受了一定压力，但随后，美国的收益率和美元受到支持，部分原因是中美贸易冲突的更为积极的头条。在特朗普总统与习近平主席通话后，一些美联储的评论进一步加强了“观望”的基调。最终，美国的收益率甚至在5年期和30年期之间收于+6.8个基点和持平。美元指数（DXY）几乎没有变化，收于98.74。欧元则保持了轻微的涨幅（1.1445）。

尽管主流的美联储沟通依然坚守观望的叙述，但今天的美国就业数据将有可能决定美国收益率和美元的短期走势。近期市场对软于预期的经济活动，特别是劳动力市场数据变得愈发敏感。若数据表现疲弱，可能会促使市场改变对美联储在今年晚些时候和明年初进一步宽松的时机（和步伐）的评估。共识依然预计5月份将新增约12.5万个职位，但本周早些时候发布的ADP报告则显示出下行风险。如果这些风险成为现实，美国收益率曲线可能会出现牛市陡峭化。在这种情况下，美元将会面临脆弱的局面，欧元/美元有可能重新挑战1.1573的年内高点。

新闻与观点

美国财政部在昨天发布的半年期货币报告中（这是特朗普第二任期以来的首次报告）表示，2024年没有主要贸易伙伴操纵其货币。它使用了三个标准：对美国有至少150亿美元的贸易顺差，全球经常帐顺差超过GDP的3%，以及持续的单边净外汇购买。只有当这三个标准都满足时，该国才可能被标记为操纵货币（但不一定，例如：瑞士在2022年）。满足其中两个标准的国家将被列入所谓的监测名单。爱尔兰和瑞士在昨天的报告中被添加到该名单中，除此之外还有德国、日本、韩国、新加坡、台湾、越南和中国。

印度储备银行（RBI）将关键利率下调了超出预期的50个基点至5.5%。随着此次降息，货币政策立场也从宽松转为中性。尽管面临全球环境的挑战，经济增长仍然低于预期。尽管如此，RBI依然将2026财年的GDP预测维持在6.5%，得益于国内需求。风险偏向下行。通胀展望已从4%下调至3.7%，这可能解释了RBI政策立场转向中性的原因。稍后，RBI出乎意料地将现金准备金率从4%削减至3%，预计到11月底将释放约2.5万亿印度卢比，正如RBI行长马尔霍特拉所述。更大的利率下调、意外的现金准备金率削减和政策立场的转变导致债券市场剧烈波动。10年期收益率最初下跌12个基点，随后又反弹（两次），交易几乎持平。印度卢比在USD/INR 85.8附近的反应显得相对平稳。