美国ISM制造业指数在2025年5月从48.7滑落至48.5

美国供给管理协会（ISM）报告显示，2025年5月的读数为48.5，略低于2025年4月的48.7。这一下降可能反映了唐纳德·特朗普总统不断变化的关税政策。虽然下降幅度不大，但国家制造业部门持续收缩，加上供应链中断和需求动态变化，正在对全球经济产生连锁反应。在本文中，我们将更深入地分析报告的细节，并审视其对全球经济环境的广泛影响。

关税对制造商影响的最明显证据来自于最新的ISM调查中受访者的反馈，指出了几个关键关切。许多供应商完全将关税成本转嫁给客户，而关税的不确定性正在影响国际订单。此外，关税已造成的供应链中断与疫情的影响相当。此外，关税的不可预测性使得规划变得困难，因为应急措施分散了人们对更具战略性的举措的注意力。

建筑活动一直处于停滞状态，连续第三个月处于收缩状态，这种趋势预计将持续到2025年4月。这一下降主要归因于私营部门的放缓。不断上升的关税可能导致建筑成本增加，从而加剧了不确定性并降低了建筑行业的信心。因此，我们预计制造业在2025年剩余时间内将进一步疲软。

鉴于近期ISM制造业数据，市场参与者应密切关注经济日历，以获取更多见解。即将公布的美国报告包括4月份的就业报告，预计将显示职位空缺和劳动流动有所温和下降。此外，预计5月份的就业增长将在120,000，4月份的就业增长为177,000。

市场与经济影响

美国10年期国债

美国10年期国债近期价格在61.8%的斐波那契扩展水平处停滞，这对应于在3.86%和4.59%之间波动的价格以及4.12%。在4.60%的反转也与4.80%到3.86%的下行过程中的78.6%斐波那契回撤水平重合。总体而言，我们在Sigmanomics的分析师预测，只要4.80%的水平没有被突破，到2025年底可能会出现下降至4.10%的情况，之后的潜在目标为3.90%。

Pimco的高级投资组合经理迈克尔·德尔加多最近表示：“我们建议降低长期持仓的权重。美联储在抗击通胀方面尚未胜利，核心服务通胀仍然高企。我们更倾向于浮动利率票据（FRN）和短期通胀保护证券（TIPS），以应对意外的加息。” 预计公用事业和房地产投资信托、长期债券持有者，以及高成长科技股将受到这一展望的负面影响。

2025年5月的ISM制造业报告显示，美国工业部门在供应链再调整、国内需求减弱和关税推动的成本压力之间处于微妙的平衡状态。在连续三个月的支出收缩和成本上升的背景下，我们不排除私人投资的进一步放缓。同时，随着招聘降温，消费者和商业信心减弱，这加大了消费者支出将比之前预测更多减速的风险。2025年剩余的大部分情况都取决于美国政府，看看是否能够达成有关贸易政策的协议。建议交易者保持警惕的风险管理，并随时准备根据情况变化调整配置。