未来一周：关税和美国就业数据成为焦点

我们位置所在

尽管这一周是假期缩短的一周，但关税的紧张局势却大幅升级。

周初，美国总统特朗普建议对欧盟征收50%的关税，从6月1日起生效，声称欧盟“非常难以合作”。然而，在与欧洲委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩的通话后，特朗普同意将截止日期延长至7月9日。

然而，在周中，特朗普的多数全球关税被法律限制，这显然引发了市场的风险偏好。美国贸易法院裁定大部分关税是非法的，依据为《国际紧急经济权力法》（IEEPA）。随后在周四，特朗普获得了联邦上诉法院的临时宽限，意味着至少目前所有关税仍然有效，特朗普的团队正在对最初的裁决提出上诉。

正如你所预料的，特朗普针对最近的事件也表达了他的看法，他在他的社交平台Truth Social上评论道，这个裁决“是如此错误，如此政治化！”虽然特朗普政府庆祝这一临时胜利，但也表示如果上诉失败，还存在其他法律途径来实施关税。然而，这些替代方案通常比较耗时，可能会限制未来关税行动的范围。

事情并没有就此结束。在增加了本周的贸易紧张关系后，特朗普在周五也把目标指向了中国。在社交媒体上，他提到他与中国达成了一项“快速交易”，并指责他们“违反了协议”。从下面的截图可以看出，特朗普并没有提供协议的具体内容。

尽管在特朗普的“解放日”已经过去两个月，除非我遗漏了什么，否则“不确定性”仍然是市场和企业主导的情绪。

我们当前所在的位置

除了贸易动态仍然占据市场参与者的中心位置，本周即将发布的数据也非常引人注目。这包括来自欧洲央行（ECB）和加拿大央行（BoC）的更新，以及美国就业数据的关注。

ECB预计将下调25个基点的利率

市场完全预期，欧洲央行将在周四再降息25个基点（bps），将存款便利率降至2.00%，再融资利率降至2.15%。如果本周降息，这将是自2024年中期中央银行启动宽松周期以来的第八次降息。根据市场定价，这也可能代表倒数第二次降息，预计年末会有最后一次25个基点的降息。

这一预期与多个机构预计2025年第二季度GDP（国内生产总值）增长将受到打击，同时欧元区的CPI（消费者物价指数）通胀数据在今年4月同比保持稳定在2.2%，经济学家预测5月的通胀读数将达到中央银行2.0%的通胀目标（本周发布）。增强了欧洲减通胀的图景，地区通胀近期显示出降温的价格压力；德国的通胀在5月同比保持在2.1%，而法国的通胀在5月同比降至0.7%，较4月的0.8%有所下降。

虽然降息可能是板上钉钉的事情，但毫无疑问，欧洲央行理事会成员之间存在分歧；因此，指望决定能够获得一致通过并不现实。例如，欧洲央行的希姆库斯和雷恩支持进一步降息，而霍尔茨曼则主张维持现有利率。

综上所述，我认为本周会议的重点将放在欧洲央行的措辞上（尤其是贸易动态）和宏观经济预测上。欧洲央行可能会下调其主要通胀预期 — 许多机构将此归因于欧元（EUR）走强和能源价格走软 — 同时GDP增长的预期也可能略微下调。与美联储（Fed）一样，我也预计欧洲央行将强调类似的观望态度，这意味着前瞻指引可能会因为美国的贸易政策而显得模糊。

如果欧洲央行暗示宽松周期即将结束，并与市场定价相一致，这将可能对EUR/USD（欧元对美元）产生支持，特别是考虑到美联储在政策宽松上还有更多工作要做。

EUR看涨者预计将继续进攻

从技术上讲，我在中期内对EUR相对于USD持看涨态度。如下面的图表所示，月度时间框架上的价格走势在1.1457美元处遇到阻力。这触发了对1.1134美元的支撑位的重新测试，正如你所看到的，这一支撑在5月份经得起考验。鉴于此，1.1457美元或许有向上的脆弱性，目标是1.2028至1.1930美元之间的阻力。

支持这一看涨观点，并理解月度图表上的走势，我相信从每天图表上US$1.1386的“替代”AB=CD阻力水平留下的下行潜力有限（1.272% Fibonacci投影比率） — 这一基点与US$1.1383的61.8% Fibonacci回撤比率相辅相成。你可以看到价格已经与US$1.1283接触 — 从A-D（US$1.1065-US$1.1419）得出的38.2% Fibonacci回撤比率，这是一个常见的AB=CD利润目标，并在US$1.1200（61.8% Fibonacci回撤比率）附近走近再反弹上行。这可能会在突破US$1.1386时透露出长期机会，目标US$1.1573，为4月份形成的年内高点。

市场预计BoC将维持现有利率

预计加拿大央行将在周三维持2.75%的利率不变。

随着加拿大核心CPI通胀指标保持在高位 — CPI修正和中位数在4月份有显著上升，超出BoC的1%-3%的通胀目标范围 — 以及2025年第一季度GDP与2024年第四季度保持一致，增长幅度为0.5%，维持利率不变的可能性已被市场广泛计算在内。市场定价隐含着中央银行保持利率不变的概率为75%，而再降25个基点的概率为25%，这将使隔夜利率降至2.50%。

因此，利率维持不变的决定可能会增加对加元（CAD）的需求，施压USD/CAD。值得注意的是，尽管会有常规的利率声明和新闻发布会，但此次会议上不会发布更新的宏观经济预测。

USD/CAD未来会下跌吗？

1.3945加元在4月份迅速突破，并在5月份再次测试时作为阻力位，继而出现连续第四个月下跌。从技术角度看，月度尺度显示出更深层次探测的空间，预期将下行至1.3534加元，再下一层支撑位为1.3242加元。

考虑到这一点，以及在上周日线图上趋势线支撑缺乏看涨意图的情况，该支撑自1.2007加元低点延伸出，更低的突破可能会触发进一步下跌，目标位在1.3550至1.3601加元之间的日线支撑区间。

美国就业数据备受关注

在美国数据放缓的背景下，投资者将密切关注周五发布的5月份美国就业情况报告，寻找降温的迹象。根据目前的撰写，分析师预计美国经济在5月份增加130,000个新岗位，较4月份强于预期的177,000个岗位有所放缓。失业率预计将保持在4.2%，而工资预计环比上涨0.3%（上个月为0.2%），同比小幅下降至3.7%（上个月为3.8%）。如果失业率保持稳定，工资上升，这将强化强劲的劳动市场，同时对美元构成利好。然而，如果数据弱于预期，美元可能会出现抛售，因为这可能提高美联储在7月会议上降息的可能性（目前市场预期为7个基点的降息）。

你可能还记得美联储会议的纪要中强调了“观望”的态度，并强调他们“在等待对通胀和经济活动的前景有更多清晰度方面，处于良好的位置”。

此外，正如我上周在一篇文章中提到的，美联储官员强调，失业和经济活动的下行风险以及通胀的上行风险有所增加，主要是由于特朗普的关税上涨。我也提到过几次，这使得美联储处于一个棘手的境地：他们要么保持高利率以对抗潜在的通胀，要么降低利率以推动经济。市场预计美联储将在本月即将召开的会议上维持利率不变，投资者则关注9月会议上25个基点的降息，并预计全年将有50个基点的降息。

在周五的就业报告之前，本周还有多个就业指标进入视野。周二发布4月份的职位空缺数据，揭示劳动需求情况。周三则是5月份ADP（自动数据处理公司）私人部门新增岗位报告，提供关于私营部门就业趋势的见解。周四公布最新的每周失业救济申请数据，将显示失业保险申请的变化 — 最新数据显示初次申请人数增加了240,000，持续申请人数增加到191.9万，这两者均高于预期。

我们还将了解关税不确定性如何影响商业活动和信心，最新的ISM数据（供应管理协会）将在5月份发布。ISM制造业PMI（采购经理人指数）将在周一发布，提供制造业最新动态更新。接着，ISM服务业PMI将在周三推出，反映更大规模的服务行业状况。