美国通胀保持稳定，但关税风险依然高企，因美中谈判破裂

美国股市期货显示周五美国市场将低开，因为市场正在消化白宫的一篇社交媒体帖子，称中国违反了与美国的协议。特朗普为此自责，表示两周前他对中国太过宽容，当时双方同意了新的贸易条款并降低了关税。这突显了关税状况对于市场情绪的流动性，既可能向上，也可能向下。

风险情绪在周末前减弱

标准普尔500指数预计将下跌0.5%，波动指数VIX也正在回升至20水平，并且超过了其12个月的平均水平，这表明投资者对未来持谨慎态度，可能会在周末来临之际缩减风险投资。

通胀不太可能影响美联储政策

科技巨头，包括英伟达，预计将略微低开，尽管美联储偏爱的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）在四月份略微回落至2.5%，相比三月份的2.6%有所减弱，整体数据也降回至2.1%。出于两个原因，这组数据不太可能成为美联储未来政策的重要组成部分。首先，四月份的价格指标过于陈旧，无法反映关税的影响，因为在四月中旬关税暂停。其次，当前关税非常不稳定，很难评估其对通胀的影响。当前，对于货币政策而言，更具影响力的指标是劳动市场。如果就业增长放缓，失业率上升，这可能成为降息的触发因素，而美联储则在等待关税对通胀的影响。

特朗普可能再次对中国加征关税吗？

目前，风险情绪的减弱已不算明显，美国股票预计低开，而欧洲股票也从其高位回落。如果特朗普总统决定重新对中国加征关税，风险情绪的真正恶化可能会随之而来，可能在今天晚些时候或周末。有些事在这一阶段是无法排除的，这就是为什么我们预计投资者会保持观望。然而，在当前环境中，毫无疑问，投资者准备在这一风险反弹中采取行动，迅速撤离并在近期风险资产的惊人回升后锁定利润。

如果特朗普总统确实因违反“协议”而重新对中国进口商品征收关税，那么我们可能会看到对美国资产和美元的需求因贸易政策的混乱和不外交手法而受到严重影响。

美元今日走势向上，本周已经进入恢复状态，在G10外汇市场中表现最佳。然而，它仍然比较脆弱。本月迄今，它仍是G10中表现最差的货币，而中美贸易战的重新升级也可能减缓或逆转任何潜在的恢复。如果美元指数能够保持稳定，即使在中美紧张关系重新出现的情况下，这将表明美元指数正在稳定在99.00的低位附近。

创纪录的贸易赤字下降，显示关税正在发挥作用

美国的经济数据并非全是坏消息，个人收入强于预期，对美国消费者来说是个好兆头。它上涨了0.8%，超过了预期的0.3%增幅。此外，先进商品贸易赤字急剧收窄，四月份赤字降至876亿美元，低于三月份的1623亿美元。这是自2023年以来最低的赤字水平，也是创纪录的月度降幅。由于消费品和工业用品的进口下降近20%，大部分都是从中国进口的。较小的赤字可能会提振美元；然而，这也表明零售商可能会受到影响，因为没有时间从进口转向国内供应。这可能导致一些商店在未来几周内货架空空如也。它还表明，关税带来的税收可能不足以支持特朗普总统的巨大税收计划，尽管目前债市并未反映这一点，美国国债收益率今日走低。

由于有报道称石油输出国组织（OPEC+）将宣布超过预期的产量目标上调，油价周五也成为关注焦点。此时，特朗普总统重新挑起近期愈合的贸易紧张关系，市场对需求的担忧依然高企。

美国股票为何可能难以反弹，因为美元需求上升

目前，我们认为本周有望上涨超过1%的美国股票可能会在周末前挣扎着反弹。美国再次对中国进口商品加征关税的风险是存在的，无论是否合法。这些担忧的加重又加上美联储对未来政策决策缺乏明确方向。美联储被认为依赖数据，但正如今天的PCE数据所示，可能需要一些时间才能看到美国经济数据对关税的影响。

美元可能是周五唯一迎来需求的资产。在G10外汇市场中，它今天是表现最佳的货币，进口的急剧下降推动了对美元的需求。