在我们等待结果的同时，似乎特朗普不会长久得到他想要的一切

时间：2025-05-30人气：

前景

结束大部分特朗普关税的法院裁决是个非常重要的事件。宪法在法庭上得以主张用了不到两个月的时间，因此，正义的延迟只是短暂的（在宏观上看）——正义并未被剥夺。

然后，在下午，要求拆除关税（或大部分关税）的命令被另一家法院暂时搁置，这让情况变得复杂。我们应该早就知道事情不会那么简单。这里涉及的联邦上诉法院的地位确实高于国际贸易法院。

需要注意的是，这只是一个暂时的搁置，而不是推翻，但法律专家们对于法院没有明确说明选择这个决定的原因感到不满。如果上诉法院支持贸易法院的裁决，特朗普将把此事上诉至最高法院。法律专家指出，贸易法院在解释其决定方面做得非常彻底，以便为最高法院的审理做好准备。

在我们等待结果的时候，似乎特朗普不会长久得到他想要的一切。全球经济将受到冲击和扰动，但不会被彻底破坏。尽管如此，最大的未知数——作为政策决策的任意突发奇想——虽然没有消失，但已大大减少。

这意味着特朗普的权力在减弱。他将进行报复。

此外，流入参议院的关税收入已经大幅减少，这部分预算令人担忧。谁知道那些人将如何处理这些问题。我们在等待两党国会预算办公室的新预测，这将让不少人感到不安。

外汇交易员第一时间意识到，尽管对关税的诉讼案件是个大问题，但它不会阻止特朗普。在最新裁决恢复关税之前，他们就准确判断了关税战争尚未结束。特朗普有其他选择，并完全打算利用它们。高盛和摩根士丹利指出，尽管关税（和其他贸易限制）可能会减少且变慢，但仍然非常可能被继续施加。

如果我们假设未来几个月关税造成的损害会减轻，我们必须推断美国经济将逃脱衰退。实际上，经济放缓可能会温和，而不是灾难性的。但通胀预计将在（例如）九月上升。没人知道会上升多少，但我们可以安全假设，四月份的2.3%将远远低于三到3.5%。这是消费者物价指数（CPI），即便美联储偏向个人消费支出（PCE），全世界（和消费者）仍在关注。

我们仍然很难理解，为什么美联储基金利率押注者继续认为九月份会降息。其中的部分原因可能是因为人们有信心特朗普可以威胁鲍威尔。

实际上，昨天他确实这样做了。他邀请鲍威尔到白宫，并告诉他不降息是错误。这是个令人瞩目的事件，以至于美联储发布了新闻声明，表示“鲍威尔主席没有讨论他的货币政策预期，只是强调政策的方向将完全取决于即将到来的经济信息及其对未来的影响。”

由于特朗普几乎对经济或制度一无所知，他不会接受这个答案。CNN报道，鲍威尔强调美联储会远离政治。我们怀疑他实际上说了那些确切的话。美联储的职责不是改变利率以改变美国在与中国或其他国的竞争力。请记住，最高法院最近表示，特朗普不能在没有原因的情况下解雇鲍威尔。特朗普可能会试图以“未适应外交政策”作为借口。这将违反美联储的使命，而该使命只涉及美国经济，但无所谓。

那么，市场预期的两次降息会实现吗？可悲的是，可能会实现。奇怪的是，一个微小的借口是第一季度GDP，其仅为-0.2%，而非先前估计的-0.3%。经济学家伯恩斯坦表示，如果扣除关税前置和库存——毕竟，D是GDP是“国内”的——GDP可达到2%。但是这里有个问题——消费者支出已降至1.2%的增长率（从预估版的1.8%降下）。 “…将这个1.2%放在背景中考虑，从‘22-’24年间，平均真实消费增长率为2.6%。”美国经济的三分之二是消费。若限制其增长，便会导致经济增长放缓。此外，持续失业救济申请显示小幅放缓。

个人收入和消费如今已经完全反映在价格中。预计四月份的PCE同比上升至2.2%，仅增长0.1%，核心数据同比也上升0.1%，从三月份的2.6%上升至2.5%。任何去超市或药店的人都知道这些数字是不合理的。现在一个原本价值400美元的月度购物篮几乎翻倍。

在这一切中令人担忧的，并非是特朗普或关税——而是股市拒绝看到即将到来的巨大危机或承认可能的新周期。记住明斯基的警告，某种程度上被一些悲观者所呼应——对公司造成严重关税损害，导致银行危机甚至破产。正如迪蒙所说，信贷状况现在变得可怕。路透社估计，到目前为止，关税已让美国公司损失约340亿美元。最新的法院裁决指出，如果关税被裁定为非法，支付关税的公司将得到退款。是的，什么时候退款呢？

这并不是说另一个2008年正在来临。只是说承认这一可能性是常识。