波兰CPI预计接近中央银行目标，前景改善

波兰的CPI通胀在5月份降至同比4.1%，低于市场预期的4.3%。当然，这仍然高于波兰国家银行约2.5%的目标，但前景正在改善。到7月份，整体通胀可能会更接近目标，这让货币政策委员会（MPC）在6月的暂停后别无选择，只能继续降息。

在5月份，波兰的CPI通胀同比下降至4.1%，低于4.3%的市场共识，并且比4月份的4.3%有所下降，因为核心通胀很可能继续其下降趋势。我们估计核心通胀从上个月的3.4%下降至3.3%。我们注意到，高通胀的时期即将结束，并预计今年下半年价格动态将大幅降低。

波兰的通胀前景越来越有利，因为疲软的美元和相对便宜的商品提供了通货紧缩的外部因素。能源监管局（URE）决定降低家庭天然气的管制价格，意味着我们看到CPI朝着目标下降的时刻正在逐渐临近。随着天然气价格下降近15%，家庭的平均燃气账单预计将从今年7月起降低约10%。2024年7月的高基数（当时能源价格部分解冻）意味着CPI的总体指标在两个月内可能已非常接近波兰国家银行的目标。

货币政策委员会（MPC）面临的主要问题仍然是紧张的劳动力市场和高企的工资压力，因为工资动态在4月份打破了下降趋势。与此同时，疲软的建筑产出数据和全球贸易的不确定性，可能会使政策制定者在经历了5月份的50个基点的明确加息后，在6月采取暂停措施。

尽管如此，通胀前景明显乐观，随着通胀在7月份接近目标，维持高政策利率（目前为5.25%）的理由已不再充分。因此，我们预计货币政策委员会将在7月份开始降息25个基点，当时新的通胀预测将发布。随后在9月和11月，我们预计至少会有两次25个基点的降息。如果通货紧缩的过程比目前预期的更快，我们不排除更快的宽松周期——可能会再次降息50个基点。