令人惊讶的乐观情绪

本周市场情绪令人惊讶地好，这得益于全球收益率的下降，而这种下降是由于日本政府决定调整其国债发行规模，因而在长期债券的抛售中，30年到40年的日本国债收益率达到了历史新高，市场对日本政府无法覆盖其巨额预算赤字的担忧正在加剧。不过，今天早上的收益率又开始上升，这表明那里的波动性依然存在。

尽管如此，日本国债的反弹帮助美国30年期收益率跌破了5%的大关。而来自主权收益率下降的乐观情绪则被4月份优于预期的美国耐用品订单和5月份消费者信心的意外回升所增强。会议委员会的指数录得四年来最大单月增幅，超出了所有预期，这在一定程度上得益于美国和中国之间宣布的暂时贸易休战。通胀预期也大幅下降，这是自2022年中以来的最大降幅，显然是受到汽油价格下降的推动。

但这个信心指数并没有反映出对美国进口欧洲产品的最新50%关税威胁、不确定且单方面变动的截止日期，或者沃尔玛等公司警告关税带来的价格上涨将影响广泛商品的警告。同样值得注意的是，反复无常的关税和谈判对全球供应链造成了干扰，这在港口造成了紧张，港口本身已经承受着压力，尤其是在处理劳动力短缺和莱茵河水位过浅的主要欧洲枢纽。

因此，对我来说，标准普尔500指数上涨2%的幅度似乎有点夸张。今天期货略微下跌，而昨日从4月份以来最低水平反弹的美元，面对主要货币显得更具购买力。写作时，欧元兑美元正测试1.13的支撑位，英镑已滑落至1.35以下，而美元兑日元接近145的关口。然而，对美元施加压力的基本原因——贸易紧张局势和日益膨胀的债务担忧——依然存在，这暗示着最新反弹不太可能标志着情绪的可持续转变。

放眼欧元区，法国的初步消费价格指数（CPI）更新证实了5月份价格压力有所缓解——数据偏软，低于预期。法国通胀降至五年来最低水平。西班牙、意大利和德国的更新将于周五公布，并预计将确认进一步放缓，此前上个月意外上升。实际上，欧元区最大的经济体预计将在八个月内首次发布低于欧洲中央银行（ECB）2%目标的CPI数据。

温和的通胀支持了鸽派的欧洲中央银行（ECB）预期，并且在政府支出上升的背景下，应该也会支持欧洲经济前景——并支持欧元在年初至今的反弹。支撑位预计出现在1.1212（年初至今反弹的23.6%斐波那契回撤位）、1.1180附近的50日移动平均线（在4月至5月的回调中发挥了关键支撑作用），以及1.1025，38.2%回撤位可能标志着持续反弹与中期看跌的分界线。

在海峡对岸，英国数据显示食品价格上涨至今年最高水平，主要是由于政府的预算措施——这一上涨是预计之中的，并已被市场纳入英格兰银行（BoE）的预期。然而，越来越多的分析师和政治家指责英格兰银行在政策放松方面落后，并警告经济前景存在问题。但是无论英格兰银行的预期如何，美元的走势对英镑的方向目前来说比英国的基本面更为重要。

在其他方面，新西兰储备银行（RBNZ）如预期下调了25个基点的利率，并预测由于全球贸易战带来的下行风险将进一步降低利率，这继续对新西兰的出口和整体国内增长前景施加压力。新西兰元对美元保持不变。另一方面，澳元兑美元因美元普遍反弹而滑落至200日移动平均线以下。对中国经济疲软的担忧可能会限制澳元的上涨潜力。

转向中国，股市仍然承压。昨日拼多多的令人失望的业绩让其股价在纳斯达克下跌超过13%。第一季度营收小幅上升，但利润几乎减半，因为公司最近失去了向美国发送小包裹的“微不足道”特权——其他西方国家现在也在考虑对低价值进口征税，以应对该公司的超竞争性定价，这在西方市场基本上无法匹敌。首席执行官李晨表示，他们应该“果断投资以支持消费者和商家，但盈利能力将在相当长一段时间内继续承压。”放眼来看，纳斯达克金龙中国指数已经在50日和100日移动平均线以下徘徊了三个交易日。我仍然喜欢中国科技股——而且我在便宜价格时更喜欢它们。

在美国，今天是英伟达的财报日！该公司预计第一季度销售额将达到432亿美元，净收入超过200亿美元。其近期在中东的交易应该会提高下季度的收入预期，帮助抵消对中国出口限制的影响。在这种背景下，由于与沙特阿拉伯的AI交易，AMD昨日在汇丰银行被上调至“持有”。

不管怎样，BBVA的策略师认为，英伟达的强劲业绩可能为美国股市反弹的下一波提供动力——注意到投资者仍然掌握着大约7万亿美元的现金资金，期权市场预计，股价将根据投资者的反应，向任何方向变动超过7%。