美元/日元在140.00形成底部，向160+的上升潜力

媒体常常关注美国债务问题对美元的影响，但日本的情况很可能更加戏剧化。日本的债务负担超过GDP的230%，是发达国家平均负担的两倍，并远远超过了其他主要竞争对手（希腊为142%，意大利为137%，美国为122%），如果不考虑像苏丹、新加坡这样的较小国家。

高债务限制了政府承受风险的能力，就像一辆超载的汽车：在平坦的道路上差异可能比较微妙，但在崎岖的路面上就显得相当明显。在即使美国的偿付能力都受到质疑的情况下，投资者向其他债务人提出同样问题也就不足为奇了。

从实际来看，这意味着长期债券的价格承受压力，因为交易者要求更高的收益率。上周30年期国债的收益率上升至3.20%，尽管现在已回落至2.85%，与2020年中到2021年底0.65%的高原相比，这一变化非常显著。这仍然高于零利率开始之前的水平，当时的峰值区间在2006年至2008年间接近2.6%。

由于这些数据对投资者而言不仅仅是数字，而且是政府债务服务成本的严重增加，因此我们应该预期货币政策将出现逆转。过去几年，日本银行一直在逐步摆脱负利率，并减弱大规模货币宽松（QQE）的力度。这也包括帮助稳定自1987年以来对美元的最低汇率。与美联储的做法相反，日本银行看到美元/日元从162的高点回落至上个月的140，下降了11%。

也就是说，日本需要通过恢复大规模的QQE和宣告货币政策的逆转来支持债券市场。考虑到日元已经从其低点回升，这样的举动是有可能的。此外，对于以出口为导向的日本来说，疲软的日元将有助于促进出口，而在贸易战的背景下，这对于应对日益上涨的进口价格至关重要。

如果我们是对的，那么美元/日元接近形成长期底部并向上反转的阶段，而这一反转的开始我们可能已经在本周初看到了。该货币对在2023年和2024年从140反弹，我们现在看到反转的迹象。在本周初的低点142，美元/日元距离200周平均线不到2%，这是一条重要的长期趋势线，超过该线触发了2021年的最后一波上涨。预计美元/日元在158-160区间之前不会面临任何显著的上行障碍，如果关注过去几次的波动，这个过程可能需要3到6个月。