周五外汇趣闻：美元受挫，日元回升，欧元蓄势待发

美元在周一通过中美贸易休战的推动开始了一波反弹，但这一动能并没有持续。随着兴奋的情绪消退，交易员们重新关注美国经济数据的基本疲软，买盘迅速消失。 USD/JPY在周初所有的涨幅都回吐，最终在这一周结束时回到了起点。

这一货币对的价格走势几乎与美国短期利率的变化步步相随。2年期国债收益率在初期贸易乐观情绪下猛涨15个基点，而现在几乎完全回落，反映出市场正在回撤对鹰派后续行动的任何预期。最初的地缘政治反弹已经转变为美国经济增长和利率路径预期的现实检验。

这一反转并不是情绪的波动，实际上是数据在为日元做重担。这一周的美国经济数据并非灾难，但它们讲述了一个明确的故事：引擎在降温。控制组零售销售意外下降-0.2%月环比，而预期为+0.3%；同时CPI和PPI的表现也整体不及预期。

这并不仅仅是噪音——这对政策轨迹假设直接造成了打击。美元跌落并不是因为情绪转变，而是因为宏观数据发生了变化，随之而来的，是市场对“长期高利率”美联储立场的信心减弱。

美联储放松政策的叙事不再是边缘交易——它再次回到聚光灯下。市场尚未积极押注于降息，但大门显然是敞开的。OIS曲线已下移，尽管在9月之前降息的概率仍低于50%，但一两次软数据公布就能迅速改变这一局面。

特别是，USD/JPY失去了上涨的优势。随着美联储故事的转变，东京交易台更倾向于在任何疲软时买入日元，我们预见未来的趋势是美元上涨受到限制，下行风险日益增加。这个货币对尽管经历了贸易休战的反弹，却未能维持周一的涨幅，这一切告诉你买家正在消退，真实资金正在悄然建立防线。

与此同时，欧元在美元疲软的机会中继续上升。尽管本周欧元区的宏观消息大多是二线数据，但整体表现强劲——工业生产意外上升，而欧洲央行的降息路线图依旧完整且渐进。EUR/USD在1.120上方企稳，如果美国软数据趋势持续，可能会逐步向1.130逼近。

今天唯一的真正潜在焦点是密歇根大学的消费者信心发布。通胀预期将是关注的重点，但由于上个月通胀预期的激增仍在，新一轮交易员较为谨慎。样本量和政治噪声使得调查数据不够可靠，但如果通胀预期出现意外下滑，可能会强化鸽派转向的叙述，并加速美元的下滑。

在表面之下，压力正在累积。尽管早期利率调整和地缘政治缓和，美元仍无法维持涨幅，这暗示着力量的平衡正在转移。美元的动能正在减弱，而持仓和情绪则愈发倾向于做空。

底线

这一周并不是戏剧化的——但却是决定性的一周。美元的顶端看起来已经结束，日元暗中潜伏，欧元在美国政策信任危机的真空中缓步上升。外汇市场正在进入重新校准的阶段，而不是危机——然而，这正是中期趋势交易生根发芽的地方。如果下周出现更多的美国软数据，预计美元将继续处于防守状态，交易员们将继续从这一世界储备货币中轮换出去，寻找一些有吸引力的资产。