市场在经历了昨日的剧烈再平衡后，今天可能逐渐寻求新的均衡

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这个周末，在瑞士进行的中美贸易谈判取得了实质性进展，正如美国政府所宣传的那样，刺激了全球市场显著的再通胀走势。美国以及其他大多数核心债券的收益率大幅上升，形成了一个显著的熊市陡峭化走势。美国收益率上涨幅度在11.9个基点（2年期）和7.1个基点（30年期）之间。市场将对美联储今年降息的预期从上周的75个基点回调至约50个基点。首次降息也被推迟到9月份的会议，而不是之前预期的7月份。美联储主席鲍威尔至少可以认为他反应的方式相比于主动的方式因政府在关税上大幅调整而得到了充分的验证。随着特朗普政府仍在致力于放松监管和减税，高位持久的政策的理由更进一步增强。当然，从长远来看，美联储仍然可能会在某个时刻因当前不确定性对增长的影响而采取宽松政策。然而，从现在来看，时机可能更晚而非更早，并且并不是市场动量的焦点。欧洲/德国国债甚至在曲线的短端稍显疲软，德国收益率在2年期上升了12.8个基点，30年期上升了6.2个基点，避险的德国国债显然在掉价掉换中表现不佳。最近，至少部分欧洲央行货币政策委员会成员认为贸易战对欧洲的影响被评估为明显的通货紧缩性。如果进一步降温和/或在欧盟与美国的贸易谈判中有进展，这一论点可能也会失去一些分量。近期，欧洲央行的鹰派观点至少开始有所发声，伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）这个周末和德国央行行长纳格尔（Nagel）以及西班牙成员埃斯克里瓦（Escrivá）在一定程度上都加入到当前动荡环境可能是一个不错理由，不必过于反应于短期发展这一观点中。欧洲市场逆转了近期对欧洲央行将利率降至1.75%以下的押注。尤其是美国股市表现出兴奋情绪，纳斯达克指数上涨4.35%，几乎完全扭转了解放日过后的抛售。Eurostoxx 50甚至接近了3月初达到的周期高点。在外汇市场上，美元如今是首选的风险货币。DXY接近102的障碍位。EUR/USD短暂跌破1.11（收于1.1086）。USD/JPY（收于164.6）逼近164.9/166.7的区间顶部。

今天，市场可能会在经历了昨日剧烈的再平衡后，逐渐寻找新的均衡。今天早上，美国股指期货、美国收益率和美元正在让出一些空间。关于数据，ZEW经济信心指数值得关注。在美国，我们期待NFIB小企业信心指数，特别是期待美国4月份的CPI。市场将观察与关税相关的价格上涨是否已经开始显现。共识预期核心通胀和整体通胀均为月度上涨0.3%（同比分别为2.4%和2.8%）。某种上行意外可能只会进一步强化鲍威尔的反应性策略。这种情境可能支持收益率上升，但可能对风险反弹并不是好消息。对美元的影响可能也较为复杂。然而，现在预测昨日再平衡的真正趋势转变为时尚早。

新闻与观点

英国4月份的零售销售同比增长6.8%，较3月份的0.9%大幅上升，超出市场预期的2.3%。英国零售商联盟指出，复活节落在4月份而非3月份让销售额出现了人为的提升（同时也对3月份增长产生了影响）。记录中最阳光明媚的四月也推动了销售增长。食品销售同比增长8.2%，而非食品收入同比增长6.1%。不过，BRC首席执行官迪金森（Dickinson）警告说，前方可能存在风险，因为“新成本开始显现”。她提到，行业面临约70亿英镑的成本，这来源于雇主国家保险缴款的增加、更高的国家最低工资以及新的包装税。

保加利亚总统拉德夫（Radev）向议会提交请求，组织关于欧元采用的公投。提议的公投问题为：“您是否同意保加利亚在2026年采用单一欧洲货币欧元？”这一将考验民主的提议提供了一个机会，让人们听到关于货币政策变动的所有意见。随着保加利亚等待欧盟委员会和欧洲央行在6月4日发布的收敛报告，政治和社会分裂背景下的这一宣传显得尤为紧迫。极右亲俄的复兴党曾提出类似的欧元公投请求，但最终被该国宪法法院驳回。内政部长米托夫（Mitov）将这次公投称为“对保加利亚引入欧元的明显破坏行为”，首相泽利亚斯科夫（Zhelyazkov）呼吁立法者忽视总统的请求。