美国CPI备受关注

今天的焦点

在美国，今天最重要的数据发布将是四月份的CPI。我们预计关税将开始对核心商品价格施加逐步上行压力，预计整体和核心通胀将加速至+0.3%的环比季调值。NFIB的小型企业信心指数也将在CPI之前发布。

在德国，焦点转向五月的ZEW指数。当前经济形势的估计显示出德国经济活动的底部，类似于工业生产的硬数据。目前还未显示出明显反弹，而在“解放日”之后，未来增长的预期在四月大幅下降。由于特朗普政府在贸易壁垒方面发出的不那么消极的信号，例如我们在Sentix指标中看到的，预期可能会部分反弹。因此，关注点将集中在由于关税不确定性，当前形势是否已经恶化。

经济和市场新闻

在贸易战中，关于美中贸易谈判的联合声明宣布成功降温，关税削减超出预期。美国将把对中国进口的关税从145%降至30%，同时中国将把对美国产品的关税从125%降至10%，初步实施90天。后来，新闻报道称，该协议不包括恢复低价值电子商务货物的“最低限度”豁免，特朗普总统指出，它也不包括对汽车、钢铁、铝或药品可能施加的单独关税。关税削减将于5月14日生效，双方承诺建立持续的贸易关系讨论机制。该协议导致全球股票上涨，收益率上升，以及EUR/USD和USD/CNY的下跌，显示出对风险的偏好和对美国驱动的增长放缓的担忧减少。市场现在预测，美联储在六月降息的可能性仅为10%，并预计九月会降息25个基点。在《美中快讯：贸易谈判成功降温，5月12日》中可以阅读更多内容。

在美国，特朗普总统签署了一项行政命令，旨在为制药制造商设定价格目标，其中包含直接消费者购买的条款，消除中介。如果制药公司未能满足政府的价格预期，政府打算进行规则制定，使药品价格与国际水平保持一致。潜在措施包括从其他发达国家进口药品和实施出口限制。总统的目标是将价格降低至59%至90%。尽管如此，关于计划实施的具体细节以及所需措施是否需要国会批准仍不清楚。

在丹麦，丹麦统计局报告四月份的通胀为1.5%，由于复活节的时间，能源价格降低，旅行成本上升。食品价格略有下降，但较去年仍高出3.7%。核心通胀上升至1.7%，仍低于欧洲央行的目标，显示出丹麦的价格压力受到控制。尽管特朗普的贸易战引发了高度的担忧，但这些担忧可能被夸大，因为贸易冲突可能最终会通过减少全球需求和由于欧元走强而带来的更便宜进口，导致较低的通胀。尽管欧盟对美国商品的关税可能会抵消这些影响，但可能不会对丹麦消费者产生显著影响。

股票：你几乎可以听到昨日看跌期权和平仓的合约在被削减时的嘶嘶声，因关税减免，股票大幅上涨。标准普尔500指数上涨了3.3%，纳斯达克指数上涨了整整4.4%，指数在收盘时大幅反弹。因此，美国市场恢复了大部分的相对疲弱，欧洲股票昨日“仅”上涨了1%，而中国股票今晨表现更差。欧洲的防御类股票出现抛售，这表明投资者削减了一些其多头头寸以购买美国股票。从行业来看，这并不是一次“全买”型反弹，相反，这是一场选择性反弹。防御性股票和房地产完全缺席，而周期性行业则上涨了2%到5%。波动率指数（VIX）收于20以下的重要水平，这通常与风险平价基金的支撑定位有关。今晨，美国期货略有回落，欧洲期货变化不大。

固定收益与外汇：昨日外汇和固定收益市场的交易都围绕着解放日后交易的撤回展开。利率曲线在各国货币间表现为看跌扁平，尤其是因市场预计今年货币政策放松减少而短端利率上升。信用利差收窄，Bund与外围国家的利差表现良好，美国国债的ASW利差收窄（收益更高的债券）。在外汇市场，人民币和美元大幅走强，EUR/USD回落至1.11水平。此外，加元和澳元表现良好，而中东欧国家货币、欧元和日元则全部表现不佳。有趣的是，瑞典克朗在相互对抗的力量中受到了影响，使得交易加权克朗在当天变化不大。