美中：贸易谈判在降低紧张关系方面取得成功

对美国的意义

虽然美国和中国官员在周日就已经对日内瓦谈判的积极结果发出了信号，但关税率的降低超出了我们的预期。财政部长斯科特·贝森特宣布将之前145%的关税率降低115个百分点，接近解放日以前的30%的水平。此前，我们的基本情景预计将关税降低到60%。此次降低初步有效期为90天，正如其他互惠关税的延期情况一样。

在特朗普入主白宫之前，中国商品进口的平均关税率约为10-12%。而在解放日之前，关税率已经因为所谓的“芬太尼关税”两次增加，每次增加10个百分点。

为了估算经济影响，我们将假设关税率为30%。目前还不清楚10%的普遍关税是否还在特朗普之前的关税和芬太尼关税之上。这意味着关税率可以略微上升到40-42%左右。

在今天的公告之前，所有美国进口的平均关税率约为25.8%。将中国的关税率降至30%使得平均关税率减少了10个百分点以上，降至约15%。税收基金早前估计，如果没有减免，关税将对美国GDP产生约0.8%至1.0%的负面影响，包括报复。经过今天的公告后，预计对美国GDP的负面影响可能会减少近一半，仅为约0.5%。

值得注意的是，2025年美国GDP增长的共识预测在解放日后已经从2.2%下调至1.4%，反映出0.8%的负面影响。因此，如果今天的关税公告得以永久实施，可能会对当前的共识增长前景构成向上的风险。虽然放松措施并不能自然缓解在国际贸易和消费者/商业情绪方面已经看到的所有负面后果，但在我们看来，今天的公告显著降低了未来全面衰退的风险。

对中国的意义

从中国的角度来看，谈判也是成功的。中国达成了几个目标：

首先，关税率显著降低，这意味着贸易可以恢复，中国公司可以以可管理的关税率出口万圣节、圣诞节、黑色星期五等商品。中国如果在芬太尼问题上达成协议，关税率可能会进一步降低20%，根据贝森特对中国在这一点上努力的积极评价，这似乎是可能的。

随着关税率的显著降低，中国未来几个季度的增长前景看起来要好得多。

其次，根据中国代表团的说法，谈判是在一种良好的气氛中进行的，互相尊重、真诚和理解对方。这些都是中国非常重视且常常被低估的关键点。在中国，它证明了初期的强硬反击是有效的，现在美国表现出更多的尊重，而不是欺凌。在外交中，人物非常重要，而贝森特和格里尔似乎是桌上的合适人选。你可以不同意并提出要求，但如果你表现出尊重和理解，处理中国事务时就更容易取得成果。