太好了！贸易战和真实战争快速转向解决

欧盟中期市场更新：太好了！贸易战和真实战争快速转向解决；美国和解法案及消费物价指数将在本周成为焦点。

笔记/观察

- 风险偏好激增，因为美国和中国同意在90天内暂时削减关税（美国：145%->30%，中国：125%->10%），这激发了美国期货的上涨，特别是科技、汽车和奢侈品股票。避险资产被抛售，市场重新调整，从解放日触发的玩法中转出（例如，最初卖出所有美国资产）。美联储降息预期也在下降。人们对特朗普激进的贸易言辞一直是谈判的基础上恢复信心。纳斯达克期货上涨超过3%；美元上涨超过1.2%，美元兑日元上涨超过1.8%。贝森特将在北京时间7:00（格林尼治时间11:00）再次在CNBC上发言。

- 虽然关税削减的规模超出了预期（特朗普在周五暗示削减80%，而四月下旬的传闻称关税可能降至50-65%），但主要细节，特别是解放日前的关税、最低豁免的例外情况，仍不够明确。中国同时发布了一些鹰派言论，涉及新的贸易报复工具和稀土管控。

- 好消息比比皆是。在地缘政治方面，乌克兰的泽伦斯基提议于5月15日在土耳其与俄罗斯的普京会面，条件是俄罗斯停火30天。没有撤回的迹象，但美国施压泽伦斯基进行谈判。印度和巴基斯坦宣布达成美国促成的停火协议。伊朗同意与美国进行新一轮的核谈判。

- 医疗和制药股票在特朗普宣布计划签署行政命令以在今天稍后减少药品和制药价格30-80%后暴跌，几乎是立即形成的。

- 众议院共和党提出的和解法案草案收紧了医疗补助，增加了新的工作要求、资格审核、提供者税收限制，以及能够工作的成年人带有适度自付费用的规定——同时保留联邦配套税率，避免按人头计的上限——这项法案的总成本为5万亿美元，尽管声称节省了9000亿美元，但仍然留下了抵消问题。Punchbowl报道称，SALT因素的共和党人将在周一与共和党领导人和财政委员会会面，讨论在完整法案文本发布之前的3万美元SALT上限。

- 经济数据较为稀少。美国联邦预算平衡将在14:00（东部时间）发布。

- 亚洲股市高开，Nifty50表现出色，涨幅达到+3.6%。欧盟指数上涨0.0-1.7%。美国期货上涨2.0-3.7%。黄金下跌2.9%，DXY上涨1.1%；商品：布伦特原油上涨2.7%，WTI上涨2.9%；加密货币：比特币上涨0.2%，以太坊上涨2.1%。

亚洲

- 中美交易大纲；美国将在90天内将对中国商品的关税从145%削减至30%；中国将在90天内将对美国商品的关税从125%削减至10%——联合声明。

- 中国商务部（MOFCOM）：对24%的附加增值税关税在初期将暂停90天；双方承诺在5月14日前采取行动——与美国的联合声明。

- 中国发布国家安全白皮书；指出中国有能力应对美国关税的影响；承诺在贸易报复政策中增加更多工具。

- 中国各部委召开关于矿出口管控的会议；中国将加强对战略矿产的出口管控。

台湾

- 台湾表示“愿意”帮助美国大规模生产先进无人机，协助造船和军事——台湾媒体。

- 台湾金融监管委员会（FSC）正在对银行进行压力测试，检验其应对美国关税及与中国接触相关的风险的能力——当地媒体。

中东

- 伊朗表示同意在周日于阿曼与美国进行第四轮间接核谈——伊朗国家媒体。

全球冲突/紧张局势

- 乌克兰总统泽伦斯基：准备在5月15日星期四在土耳其与俄罗斯总统普京会面。

- 俄罗斯总统普京提议在5月15日于伊斯坦布尔恢复2022年暂停的直接谈判，无条件；俄罗斯国防部在胜利日停火结束后的5月10日午夜继续“特别军事行动”；乌克兰总统泽伦斯基表示他期待俄罗斯确认停火——全面、持久和可靠——从明天5月12日开始，乌克兰准备会面。

- 中国外交部发言人林：呼吁印度和巴基斯坦避免进一步冲突。

- 德国外交部长瓦德富尔：如果没有停火，我们准备进一步的军火采购方案。

美洲

- 财政部长贝森特：美国和中国都不想脱钩；双方表现出极大的尊重；我们看到采购协议的可能性；希望看到中国对更多美国商品持开放态度。

- 美国国际贸易代表格里尔：与中国达成的协议实际上是关于现在各自10%互惠关税；关于芬太尼关税的谈判在积极推进。

- 欧洲评级机构Scope确认美国的长期评级为AA，前景为负；短期发行人评级在本地和外币上均确认为S-1+，前景由负面修正为稳定。

欧洲

- 匈牙利中央银行（MNB）行长瓦尔加：需要谨慎和耐心的货币政策。

- 英国央行的隆巴尔德利：持续渐进地降息是明智的；当前的政策立场代表了一种平衡；谨慎依然是适当的。

- 希腊财政部长皮埃拉卡基斯：需要在与美国的贸易上降低紧张态势；与美国的零零关税将是最佳解决方案。

发言人/固定收益/外汇/商品/勘误

指数[Stoxx600 +0.97%，543.18，FTSE +0.45%，8,593.41，DAX +1.10%，23,748.02，CAC-40 +1.39%，7,851.18，IBEX-35 +0.83%，13,655.00，FTSE MIB +1.66%，40,023.00，SMI -0.02%，12,060.50，标准普尔500期货 +2.76%]。

市场焦点/关键主题：欧洲各指数普遍开扬，并在早盘保持乐观；市场情绪在中美贸易协议降低关税90天后得到提升；表现较好的行业包括材料和工业；落后行业包括医疗保健和公用事业；医疗保健和丹麦指数因诺和诺德的竞争对手有利消息受到拖累；PPF宣布有意增加对ProsiebenSat的持股；Tessenderlo将与Darling单位合并胶原蛋白和明胶单位；预计在即将到来的美国交易时段中，NRG能源、Dole和Hochtief将发布财报。

股票

- 消费品：LVMH [MC.FR] +5.0%（中美互减关税90天） - 消费必需品：达能 [BN.FR] -2.0%（收购美国凯特农场的大部分股份；未透露条款）。

- 金融：意大利联合信贷 [UCG.IT] +2.5%（第一季度超出预期，提升指导；全球债券收益率上升），西班牙银行 [SAB.ES] +1.5%（据说在探索与Abanca合并） - 医疗保健：阿尔米拉尔 [ALM.ES] +8.0%（第一季度业绩） - 工业：斯太尔 [STLA.NL] +6.5%（中美互减关税90天），赖恩梅塔尔 [RHM.DE] -5.5%，亨索尔德 [HAGG.DE] -4.5%，伦克集团 [R3NK.DE] -4.0%，莱昂纳多 [LDO.IT] -5.5%，BAE系统 [BA.UK] -2.5%（欧洲防务企业因泽伦斯基本周提议与普京会面而下跌） - 科技：英飞凌科技 [IFX.DE] +6.0%（Nvidia据说提高了几乎所有GPU的官方价格，以及H200和B200芯片和模块；三星早在5月就与“主要”客户达成提高DRAM价格的协议）。

- 材料：萨尔茨基特 [SZG.DE] -4.5%（第一季度业绩，确认指导）。

发言人

- 匈牙利中央银行（MNB）行长瓦尔加：需要谨慎和耐心的货币政策。

- 英国央行的隆巴尔德利：持续渐进地降息是明智的；当前的政策立场代表了一种平衡；谨慎依然是适当的。

- 波兰央行（NBP）的科特基：预计目标利率约为3.5%。

- 财政部长贝森特：美国和中国都不想脱钩；双方表现出极大的尊重；我们看到采购协议的可能性；希望看到中国对更多美国商品持开放态度。

- 美国国际贸易代表格里尔：与中国达成的协议实际上是关于现在各自10%互惠关税；关于芬太尼关税的谈判在积极推进。

- 美联储的库克（有投票权）：任何由于政策变化而导致的供应链中断将使生产变得更慢且效率下降；生产率降低可能会让我支持长期维持较高的利率。

- 美联储的穆萨勒姆（有投票权）：在关税影响变得明确之前不应承诺降息；关税对通胀的影响可能是短暂的，但同样可能会更加持久。

- 欧洲央行的维尤奇奇（克罗地亚）：到2025年底，消费者价格增长将达到欧洲央行的2%目标。

- 欧洲央行的施纳贝尔（德国）：通过将利率保持在当前水平，确保货币政策既没有过度抑制增长和就业，也没有刺激增长。

经济数据

- (HU) 匈牙利4月年初至今预算余额（福林）：2.931万亿对-2.554万亿。

- (CZ) 捷克4月失业率：4.3%对4.2%的预期。

- (TR) 土耳其3月零售销售同比：9.2%对12.2%的之前值。

- (DK) 丹麦4月CPI环比：+0.1%对-0.5%的之前值；CPI同比：1.5%对1.5%的之前值；CPI欧盟协调环比：+0.1%对-0.6%的之前值；同比：1.5%对1.4%的之前值。

- (JP) 日本4月经济观察者现状调查：42.6对44.6的预期[自2022年2月以来最低]；前景调查：42.7对44.6的预期。

- (SE) 瑞典4月SEB房价指标：34对之前值36。

固定收益发行

- (NO) 挪威出售20亿挪威克朗，与在3个月短期国债中预计的20亿挪威克朗相符；平均收益率：4.32%对4.33%的之前值；投标覆盖率：2.81倍对3.15倍的之前值。

展望

- 05:30（DE）德国将销售30亿欧元的12个月期国库券。

- 05:30（ZA）南非宣布即将进行的通胀链接债券发行的详细信息（定于周五进行）。

- 06:00（IL）以色列4月消费者信心指数：无预估对54的之前值。

- 06:00（IL）以色列将出售19亿以色列新谢克尔的2027年、2031年、2035年和2051年债券的组合。

- 06:00（NO）挪威宣布即将进行的债券发行（定于周三进行）。

- 06:30（UK）英国央行的格林。

- 07:00 罗马尼亚将发行5亿RON，利率为7.2%，到期于2026年10月。

- 07:00 罗马尼亚将发行5亿RON，利率为6.85%，到期于2030年7月。

- 07:00（US）财政部长贝森特。

- 07:25（BR）巴西中央银行每周经济学家调查。

- 08:00（MX）墨西哥3月工业生产环比：无预估对2.5%的之前值；同比：无预估对-1.3%的之前值；制造业生产同比：无预估对-0.3%的之前值。

- 08:00（UK）每日波罗的海干散货指数。

- 08:00（IN）印度宣布即将进行的债券发行的详细信息（定于周五进行）。

- 08:00（ES）西班牙债务局（Tesoro）即将发行的规模公告。

- 08:30（CL）智利中央银行经济学家调查。

- 08:30（EU）欧元区财长会议。

- 08:50（UK）英国央行的曼。

- 09:00（FR）法国债务局（AFT）将发行58-74亿欧元的3个月、6个月和12个月国库券。

- 10:25（US）美联储的库格勒出席在都柏林的会议。

- 11:30（US）财政部将发行13周和26周的短期国债。

- 12:00（UK）英国央行的泰勒。

- 14:00（US）4月联邦预算余额：无预估对之前值-1605亿美元。

- 19:01（UK）4月BRC同店销售同比：无预估对0.9%的之前值。

- 19:50（JP）日本4月M3货币供应同比：无预估对0.4%的之前值；M2货币供应同比：无预估对0.8%的之前值。

- 20:01（IE）爱尔兰4月建筑业PMI：无预估对53.9的之前值。

- 20:30（AU）澳大利亚5月Westpac消费者信心：无预估对90.1的之前值。

- 21:30（AU）澳大利亚4月NAB商业信心：无预估对-3的之前值；商业状况：无预估对4的之前值。

- 23:35（JP）日本将发行30年期国债。