FOMC 展望：美联储按兵不动，亚洲外汇火热，G-10美元漂浮，东方主导舞蹈

白宫可能在大力呼吁降息，但美联储却保持紧缩——杰伊·鲍威尔全心处于“观望”模式，而短期通胀数据拒绝消退。债券交易台已经削减了5月/6月降息的押注，随着硬数据的持续稳定，至少在第三季度之前也不打算进行宽松。不过，推动真正转变的增长逆风仍在暗流涌动——疲软的消费者支出、为了赶在关税前的进口狂潮和企业资本支出的压力，仍然在潜伏。

在收益率曲线上，美联储的“逐步缩减”的每月500亿美元的减持使得该中央银行仍然是国债的净买家，限制了长期收益率，即使两年期国债收益率上涨。MBS掉期在交易员之间被小声提及，但更像是未来的故事——这种动态给短期收益率赋予了一种微妙的看涨偏向。至于美元，本周它对美联储的动向免疫；推动美元上下波动的因素是贸易协议的头条新闻和美国的硬数据，而不是另一轮鸽派言论。

短期美元/日元的做空情况看起来火爆——杠杆基金已经达到最大做空，并准备迎接反弹——但市场对更强的日元作为贸易协议的甜头进行了定价，因此昨天的美元/日元多头需要重新评估。欧元/美元仍然被困在1.12–1.14的区间内，受到欧元区增长停滞和持续的关税焦虑的制约。尽管美国的风险厌恶情绪会让标准普尔500指数让美元受到重创，但目前的市场动态完全围绕贸易协议的进展——而这个故事在边缘上轻微偏向于看涨G-10美元。

这就引出了亚洲外汇，真正的火花正在这里展开。那些抢先迎合华盛顿贸易接触的国家货币已经突破——头条事件：台币的不断升值。台北的中央银行悄然介入，通过语言干预和轻微的市场干预来抑制台币的飙升。市场的传言暗示监管机构可能会默许本币的升值，以作为外交上的甜头——尽管官方否认成洪水般涌出。在谈判人员落笔签字之前，非交割远期合约中的烟雾留给我们更多的问题而不是答案。但有一点是明确的：亚洲货币的重新定价将成为下一个头条新闻，并且不会等待G-10市场赶超。