每周关注 - 鲍威尔成为焦点

美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在接下来的一周再次成为焦点，因为周三即将召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，广泛预期利率将维持不变（市场预期只有7%的概率会降息）。这可能会引发美国总统唐纳德·特朗普的不满，他本周再次表示“他应该降低利率”。值得注意的是，特朗普早些时候表示他不会解雇鲍威尔，这对恢复美国债券市场的平静至关重要，此后债券收益率已经下降了20个基点。我们同市场的看法一致，认为美联储的政策利率将在周三维持不变，但预计在6月份会有降息。

本周美国的新闻流动在活动方面偏向下行，尽管尚未显示出严重放缓的迹象。第一季度的国内生产总值（GDP）显示年化季度负增长为-0.3%，但主要是由于与关税相关的进口骤增所致。国内需求增长仍然健康。一系列劳动市场数据（ADP就业、职位空缺和工作充足指数）显示疲软（非农就业数据在截止日期后发布），而消费者信心进一步下滑。积极的一面是，3月份消费者支出强劲，部分受到关税前的囤积推动，并且ISM制造业指数意外向上。我们预计未来几个月美国经济会有所减弱，消费的囤货效应回落，以及中美之间事实上的贸易禁运带来的痛苦加剧。

目前尚未看到美国和中国开始贸易谈判的迹象，双方都在等待对方采取第一步。不过我们预计这很快会发生，因为否则特朗普可能面临空空如也的货架和急剧的价格上涨，而中国的出口商也面临越来越大的压力。我们预计谈判将在接下来的4-6周内开始，并且预计关税将在初期降至约60%以重新推动贸易。美国表示与韩国、日本和印度等亚洲国家达成协议的步伐很快。首批协议将是关键，能够让人了解大多数国家的关税率是维持在当前的10%，还是提升至比如15-20%。特朗普需要将关税维持在一定水平才能通过关税收入来资助减税。

在欧元区，通胀数据略高，核心通胀从2.4%上升至2.7%（预测为2.5%）。这主要是由于与复活节相关的服务通胀上升，因此不应过于担忧。展望未来，欧洲中央银行（ECB）的工资跟踪器显示工资增长明显下降，我们也预期商品价格将下跌，以及更多的中国过剩产能将推动商品通胀下降，从而为更多的ECB降息留出空间。

本周股市继续上涨，主要受益于大型美国科技公司的积极财报，并且贸易战目前处于缓和模式。标准普尔500指数几乎抹去了自4月2日“解放日”以来的所有损失，美元也收复了部分损失。不过，我们仍然预计未来会有艰难曲折的道路，因为贸易战带来的痛苦将在数据中显现。

除了FOMC会议，接下来一周的焦点还将放在贸易谈判和美国预算法案的谈判上。数据方面的日程安排非常轻松，我们将接收欧元区Sentix指数、德国工业产出和工厂订单，以及日本的劳动收入。