有志者事竟成——但在电池房里可不会没有一场争斗

让我们不要假装这轮全球贸易谈判将会顺风顺水。虽然意愿存在——70多个潜在合作伙伴渴望参与其中，并且华盛顿和北京都日益认识到缓和关系在战略上的必要性。但任何期待“广场协议2.0”时刻的人都在自欺欺人。这将是一场零碎的较量，关税、技术和紧张关系步步交锋。

看看电动车市场的内幕。中国不仅在价格战中获胜——他们在领先竞争对手。比亚迪、上汽大通、长安和五菱正在重新定义价值驱动的创新，以极其低廉的价格提供电动车，同时具备相当的续航和安全性。五菱迷你电动车的价格仅为6400美元——这只是特斯拉Model 3价格的一小部分——而且已经卖出了数十万辆。这不仅是竞争优势，而是通过电子表格进行的工业战争。

这正是华盛顿所准备应对的斗争。所有西方国家在面对中国的“产能过剩”时都在阅读同一本剧本。下一轮关税不仅仅是普遍性的税收——会更具针对性：电动车、太阳能、电池、芯片，以及任何被视为“国家安全”风险的产品。问题是？这个定义正在膨胀。只要涉及数据、电网或移动性的一切，现在都成了安全问题。

更糟的是，中国没有任何动机去干脆利落地合作。公开否认贸易会议、对“脱钩”叙事的反击，以及在国家媒体的公开嘲讽——这些都是他们的剧本。北京乐于让美国在自身矛盾中煎熬的同时，悄悄巩固其全球电动车的足迹。想想拉丁美洲、非洲或东南亚，比亚迪的展厅比星巴克开得还快。

即使在某些象征性进展上——比如与日本或韩国的双边协议——这些重磅国家也不会轻易让步，除非有战略上的交换。

技术脱钩并不是某种边缘小冲突——它才是主战场。任何未能解决知识产权转让、数据本地化、人工智能芯片和绿色能源倾销的框架，都将在纸上未干时就会被撕毁。

这就是为什么这不会是一场稳操胜券的比赛。更像是在一个满是沙袋的半场进行的三对三比赛——凌乱、争执，但依然可以进行。这种达成协议的意愿是真实存在的。市场渴望它，供应链需要它，政客们迫切想要避免在商场里出现条形码衰退。

但这条“道路”将会缓慢、支离破碎，可能只靠边缘协议和逐个行业的分割来维持。电动车、技术和安全是战场——而不是事后值得考虑的问题。

因此，是的，做好迎接头条新闻的准备。当乐观情绪涌动时，播放录像。但不要指望有个干净利落的结果。这是在TikTok时代的贸易外交——只有噪音，没有保证，距离崩溃仅一步之遥。

观点

如果你希望亚洲能够在特朗普的关税雷区中安然无恙——那就无望了。这个地区正面临同步放缓的压力，贸易重的经济体正处于基于不确定性、报复和“美国优先2.0”的政策体系的交叉火力之中。

摩根士丹利刚刚将其2025年亚太地区GDP预测下调至4%，低于4.4%，而且这还是基准情况——而不是压力情景。更严重的是？去年录得4.6%的增长，因此我们不仅仅是降温，而是步伐一致地减速。这不仅仅是出口——资本支出、招聘和消费都在下降，企业首席财务官在关税战争的似曾相识的迷雾中冻结了支出。

坦白说：当前的美国关税体制今天可能是半透明的，但市场正在定价升级风险，而不是确定性。为什么不呢？对中国商品的有效美国关税率已经达到了123%（在免除条款之前）。这不是轻微改变——这是窒息。这也不奇怪，中国出口商正通过东南亚国家联盟（ASEAN）重新调整产品流向，以躲避这张网络。但随着美国收紧原产地规则的漏洞，这些后门不会长时间保持开放。

谈判？当然。最终。但称之为“交易路径”是很慷慨的。这更像是在盲目行走于流沙之中。中国是重头戏，但即使是像越南、泰国和台湾这样的盈余丰厚的盟友也可能会被拖累——并不是因为他们不想达成交易，而是因为特朗普贸易团队希望重塑供应链，而不是恢复它们。

即使是最佳情景也带着伤痕。关税也不会回归到对等水平，而90天的暂停看起来更像是暂时的停火而不是重置。再加上行业特定关税的阴影——尤其是在电动车、半导体和人工智能硬件领域——你会发现有足够的不确定性让首席执行官在几个季度内坐不住手。

就表现层次来看：印度相对无懈可击，国内驱动使其免受最糟糕贸易冲击的影响——尽管即便如此，增速也被下调至6.1%。澳大利亚的表现也依然在水上漂浮，但出口杠杆最终会受到打击。

真正的伤害？韩国、台湾、马来西亚、泰国、新加坡和香港——贸易引擎块。这些经济体与全球供应链紧密相连，哪怕是微弱的保护主义气息都会触发系统性放缓。对于韩国和台湾来说，针对电子产品的特定关税就是闪烁的红灯。如果华盛顿打击芯片或消费电子技术，这两国将首当其冲，受到最大的冲击。

底线是：亚洲正走进风暴中。“韧性亚洲”的叙述只有在贸易保持流动的情况下才能成立。但我们正进入一个政策制造冲击的时代——无论央行多么口头上积极，这种尾部风险都是无法对冲的。

因此，适当地调整位置：保持干粉，对盈余敏感亚洲进行对冲，关注区域内部裂化的迹象。这不是2018年——这是更广泛、更具针对性的打压。这一次，达成交易的路径看起来更像是一条迷宫。