我昨天提到的行情实际上来了——但别自欺欺人。就像三个在中国制造的小胶钩，半途粘在了墙上。看起来不错，但根本承受不了重量。
风险资产上升，但感觉更像是一剂纯粹的幻想——市场依然抱着下一次政策转变或贸易传言能为上涨理由的美梦。而实际上，我们只得到了半心半意的承诺和重复的老新闻。
这是个劲爆的时刻，我希望你能从中获利。交易员们正是追求那种短暂的兴奋感——但它上面贴着一个“来自中国”的标签，几乎没有耐久性。这个反弹看起来很美好，来得很快，接触的时候就立刻掉落了。经典的幻想泡沫：一天交易很好，但如果你期望它能持续，就危险了。
股票连续上涨，美元也走强，市场试图解读华盛顿最新的政策波动。这次，是特朗普可能会在关税和针对美联储的攻击上有所放松的信号——这两个因素一直是市场风险偏好的最大负担。结果如何？一阵糖果般的兴奋，更像是一场暂时的停战，而不是转折点。
S&P 500指数上涨了1.7%，一度上涨3.4%的劲头却迅速消失。这说明了我们所处行情的本质：假突破，摇摇欲坠的后续动作，每个突破都带着犹豫。美元对大多数主要货币上涨——这是一种带有典型星号的风险偏好动向。
欢呼声从关于在五年内分阶段撤销对华关税的传言开始。这足以让CTA们忙活——直到财政部长斯科特·贝森特澄清总统并没有单方面撤销关税。但在这样的市场中，认知始终胜过政策。火力减弱，多了些微光？交易员会接受。这是一场胜利——即使是用外交胶带粘起来的。
债券多头发力，特朗普否认解雇鲍威尔的计划后，长期国债收益率下跌。大多数交易员仍然将这些概率评估在0-20%之间，但这并没有阻止点击诱饵的机器继续赚钱。谣言机器滋生了妄想，即使基础情况没有改变。
与此同时，日元在贝森特淡化与日本的外汇干预谈话后走弱。翻译过来，就是东京获得了“交易艺术：太平洋版”的绿灯。日元又回到它一贯的节奏：在风险偏好的大游行中贬值。而日经指数应该会因此感到欢欣鼓舞。
加密货币也加入了这场派对。比特币大幅上涨，而黄金和国债等避险资产则休整。对黄金来说，这就是一个教科书式的解套——当交易员走出防线时，防御性对冲被撤销。
财报给投资者带来了一些惊喜：波音好于预期，马斯克而非华盛顿的戏码，德州仪器和IBM也交出了好成绩。但说实话——财报只是顺带的。政策仍然是主导，司机开得就像在撞车 derby 中的醉汉。
美联储的《褐皮书》也没有给人太多安慰——确认了大多数交易员已经怀疑的事情：经济并没有翻船，但也没有起飞。直到政策的雾霭散去，预测盈利就像是在飓风中扔飞镖。
零售市场没有退缩。根据摩根大通的数据，自特朗普在4月2日发怒征税以来，零售交易员已经向美国股市和ETF注入了超过300亿美元的资金。同时，机构投资者则藏在办公桌下。
CME的保证金要求猛增——这是交易所以及准备应对增加的保证金要求的又一迹象。这个情况可能需要一些清理，以管理保证金控制方案下的风险。
这看起来只是一次战术性反弹，而不是全面的趋势转变，但不能忽视。每个资产类别仍然在华盛顿的戏码下跳舞，而华尔街则将反弹视作卖出强势的机会。波动性的瓶子已经打开——直到我们看到真正的政策跟进，每个头寸都只是波动目标中的又一个浮动目标。
头条新闻的轮盘赌卷土重来。每个头寸都感觉没有基础——无论你是多头、空头，还是持平。对这个市场的信任已经荡然无存。没人愿意试探，更别说在政策鱼雷仍在激荡的水域中深潜。
这周的混乱？又一轮白宫贸易转型戏剧的成果。没错，噪音暂时缓解了压力——但别把闪烁误认为火焰。这些声明更多的是关于表面的，而不是解决方案。真正的重置来临时，预计会以一整洁，还面子的方法进行互免关税。但整齐的线条？没有中国参与的情况下不可能。
因为这次，不是关乎贸易平衡，而是国家安全。前线已转移——从大豆和钢铁转向半导体、代码和电动车。
是的，美国最终会允许小企业需要生存的低端进口——小饰品、T恤等。但在科技方面？这就是新的关税壁垒。半导体、绿色能源、人工智能基础设施——这些不再是商业商品；它们是战略资产。这不仅仅是贸易摩擦——这是科技经济的遏制。
然而，当每个人都盯着集装箱港和双边赤字时，美国的优势在背后静静运转：服务业。云计算、软件、知识产权、咨询——这些高利润、可扩展的出口并不是像包装好的商品。但它们不会成为头条新闻。
如果美国出口100美元的云服务，同时进口200美元的低利润制造杂物，我们真的在“亏损”吗？这不是2:1的贸易不平衡——这是在输出阿尔法，输入一次性量。试着用这种逻辑经营对冲基金，看看你能坚持多久。
这不是一个适合买入并持有的市场。这个市场需要在其中进行交易。每次反弹都值得怀疑。每个突破都需要确认。每个资产类别都被下一次政策转弯所控制。
直到我们获得关于关税、科技和中央银行的真正清晰度——不要期望这个叙述能持续下去。我们面临的是披着复苏外衣的不稳定……以及完全依赖幻想的头条循环。
虽然经济情绪有所改善，但目前的经济状况依然疲弱。美联储的决议...
