欧元区PMI在四月下降（但没有想象中那么严重）

欧元区的企业似乎仍在消化唐纳德·特朗普“解放日”的全部影响，以及最近几周关税公告和反转的消息。

乍一看，贸易紧张局势似乎完全抹去了欧元区刚刚恢复的乐观情绪。然而，细看今天的PMI数据，情况则更为复杂。

整体PMI跟随直觉，行业PMI却不然

四月份的PMI数据显示为50.1，较三月份的50.9下降，为四个月来的最低水平。有趣的是，这一下降并不是制造业疲软和最近三周的关税狂欢所导致的，而是因为服务业活动的减弱。制造业PMI甚至小幅回升至48.7，而三月份为48.6，而服务业PMI则下降至49.7，三月份为51.0。不过，前瞻性指标则显示出经济活动进一步减弱的趋势。

更让人感到困惑的是，法国和德国的综合PMI在四月份有所下降，两个国家的PMI均低于50的临界值，正朝着又一个收缩季度迈进。在这里，疲软的情绪不仅受到制造业的影响，还受到了服务行业的影响。

四月份的价格压力进一步缓解，这让欧洲央行（ECB）对上周的降息有了后见之明。事实上，随着价格压力低迷和经济活动减弱，欧洲央行会继续下调利率。

欧洲央行再次需要扛起重担

总体而言，四月份的PMI数据在经过三周的关税紧张局势和不确定性后，并没有带来预期的反应。实际上，并不是所有的拼图都能完美契合。虽然法国和德国整体情绪的减弱符合预期，但欧元区整体制造业情绪的轻微改善却显得有些奇怪。

像往常一样，传统的调查数据似乎在面对重大事件时反应稍有延迟。我们不会感到惊讶，如果下个月制造业PMI出现更明显的下降。无论如何，以前的欧元区乐观情绪正在消退，对通货紧缩和停滞的担忧又回来了。

当前形势唯一的好处是，这主要是人为造成的，且可以轻易逆转。不过，在局势扭转之前，欧元区仍将主要依靠欧洲央行来承担沉重的任务。德国宣告和打算实施的财政刺激，以及欧洲在增加国防支出方面的努力，都需要时间才能对欧元区的经济活动产生实质性推动。