金子们全力以赴，法定货币疲态尽显

黄金刚突破3500美元，似乎是欠了钱一样，这可不是特朗普对鲍威尔大吼后的冲动反应。这种反应算不上什么。真正的推动力是法定货币信誉的慢性崩溃。我们正面对一个同步的全球宽松周期，降息的脚步如同周日夜里的IMM订单那样排队。除了仍然坚持加息倾向的日本央行，接下来几个月里，没有哪个央行会不去动降息的杠杆。黄金可不是在反应，而是在为整个游行提前铺路。

这不仅仅是特朗普对鲍威尔的对抗。这关乎财政和货币政策的每一个角落都在闪烁着一个巨大的红色警告：信心的流失。黄金正在解读这个局势，并为一个真实利率要么持续为负，要么过于波动以至无法安定的世界定价。当你无法信任名义上的东西时，你就会跑去追求一些实物，而黄金依旧保持着那种心理预期，作为对抗政策混乱的最后一道防线。

这次不同的是，这一波举动是多么真实。经过通货膨胀调整，黄金现在已经彻底抹去了1980年的峰值——那是在经济滞涨和地缘政治混乱的高峰期设定的。这不仅仅是一次技术性突破——这是信任的代际转变。如果你用黄金来衡量标普500的表现？欢迎回到疫情崩盘的低点。贪婪与恐惧？恐惧在主导，而它可不问路。

深入看看你会发现ETF的故事还有很多动力。虽然State Street的黄金基金资产价值达到了历史新高——但这只是价格。流通中的股份——你可以视其为零售市场的最佳代理——仍远低于疫情期间的疯狂水平。翻译一下？散户还没有入场。而当美国投资者开始注意到他们的60/40投资组合在两头都在流血时，他们会开始寻找唯一没有附加负债的资产。

别忘了债券市场——那个总是会说出真相的市场，最终。短期收益率正在下滑，这是你在经济放缓时会预期的。但长期收益率在这种情况下却在上升？这就是信号。这不仅仅是对经济衰退的担忧——这是一种信心的崩裂。当人们在经济放缓时抛售国债时，那就是全面的系统风险信号。美联储去年九月已经尝试了50个基点的紧急降息，结果只是加剧了收益率曲线，并给黄金带来了助推。

关键在这里：我们甚至还未进入货币反应阶段。但如果这场美元崩溃持续下去，你可以肯定欧洲央行和日本央行可不会坐视不理。失控的欧元或日元对出口经济而言是死刑。一旦他们开始反应——想想鸽派转变、量化宽松的重启，甚至资本管制的讨论——全球流动性的大门将再次打开。

所以，是的——高盛预计到明年中旬黄金会到达4000美元，这听起来并不牵强。如果说有点保守，那也未尝不是。因为这不仅仅关乎一个穿西装的人。这关乎于整个系统在自身矛盾下的扭曲。

总结一下？这不是一场牛市。这是一场逃离。法定货币体制正在失去信誉，而黄金是唯一没有对手风险和政策负担的资产。只要这种情况没有改变——而这在短期内不会改变——金子们可不是盲目追随者。他们是早期的觉醒者。