LVMH市值在第一季度销售后跌至Hermes之下

欧盟中型市场更新：关税影响的涟漪渐渐消退，但中国因停止波音飞机交付而搅动了局势；LVMH市值在第一季度销售后跌至Hermes之下。

备注/观察

- 市场氛围变得平静，CBOE VIX持续下滑，目前回到了4月4日低点30以下。随着情况逐渐平息，市场上剩下的主题是即将到来的贸易协议/讨论和美国在电子产品方面的豁免，显示出特朗普采取了较软的态度。相对而言，今天早上，中国宣布暂停波音飞机交付。虽然近年来这种情况并不罕见，但这个时机被视为在贸易方面略显升级。

- 在英国，由于特朗普推迟关税，英镑在贸易恐惧缓解后达到6个月来的高点，超过1.32美元。英国的就业报告显示，3月份企业裁掉了78,000个工作岗位，这是自2020年以来的最大降幅，而这一切正值税收和工资成本上涨的前夕。市场几乎完全预期英国央行在5月份会降息。

- 亚洲市场收高，Nifty50上涨2.1%。欧盟指数上涨0.5-1.7%。美国期货上涨0.1-0.3%。黄金下跌0.2%，DXY下跌0.1%；大宗商品：布伦特原油下跌0.1%，WTI下跌0.1%；加密货币：比特币上涨1.7%，以太坊上涨0.1%。

亚洲

- 澳洲央行三月会议纪要提到，现在减息为时尚早。目前还无法确定下次调整利率的时机；即将召开的五月会议将是重新考虑的好时机，但五月的行动并不是“预定的”。

- 新西兰三月食品价格环比上涨0.5%，前值为下跌0.5%。

- 中国市场面临流动性压力，不过人民银行表示“会提供帮助”（**注意：经济学家们仍在呼吁利率和存款准备金率的下调以应对关税）。

- 日本财务大臣加藤重申，外汇汇率应由市场决定，过大的波动将对经济和金融稳定产生负面影响。

- 韩国财政部宣布额外的12万亿韩元预算提案（**注意：比上周计划多出2万亿韩元）。

欧洲

- 英国三月BRC相同店销售年增率：0.9%，前值为0.6%。

美洲

- 美国财政部长贝森特表示，并没有看到美国国债被抛售的情况；VIX已飙升并可能已达到峰值。未见到美国国债拍卖中外资竞争增加，也没有主权销售的证据。美国依然保持着强势美元政策，美元仍然是全球储备货币。距离“破玻璃”情景还有很长的路要走。

- 白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，并未看到美国经济衰退的迹象。

- 美联储的博斯蒂克（2025年非投票者）提到，目前可能的结果范围已经“扩大”；雾霭已经变得非常浓厚。并不处于果断行动的状态，向任何方向大举行动也不明智；需要更多的明晰。

发言人/固定收益/外汇/商品/勘误

指数 [Stoxx600 +1.22%在506.02，FTSE +0.96%在8,212.13，DAX +1.70%在21,263.21，CAC-40 +0.52%在7,311.26，IBEX-35 +1.53%在12,763.40，FTSE MIB +1.42%在35,503.00，SMI +0.05%在11,528.30，S&P 500期货 +0.18%]

市场焦点/关键主题：欧洲指数普遍高开，并在早盘持续上涨；上涨的领先行业包括工业和电信；贸易问题被视为市场的主要驱动因素；表现不佳的行业包括消费者可选和医疗保健；汽车子行业在潜在减免汽车关税的消息中得到提振；奢侈品子行业因LVMH的指引出现困境，拖累了消费者可选行业和CAC；德拉鲁收到阿特拉斯的正式出价，特鲁尔据说提高了出价；应用材料公司在BE Semi中获得9%的股权；即将在即将到来的美国财报中包括皮亚乔、美国银行、花旗和强生。

股票

- 消费可选：LVMH [MC.FR] -6.5%（第一季度收益未达预期，分析师下调评级），彪马 [PUM.DE] +3.0%（贝伦贝格启动评级为买入），潘多拉 [PNDORA.DK] +1.0%（分析师升级）。

- 材料：Salzgitter [SZG.DE] -5.0%（分析师下调评级）。

- 工业：空客 [AIR.FR] +0.5%（中国据说暂停了波音飞机交付），宝马 [BMW.DE] +3.5%，大众 [VOW.DE] +3.5%，梅赛德斯 [MBG.DE] +3.5%，戴姆勒卡车 [DTG.DE] +3.5%（特朗普考虑暂停车辆关税），沃尔沃 [VOLVA.SE] +2.5%（分析师升级 + 特朗普考虑暂停车辆关税）-科技：Wise [WISE.UK] -2.0%（交易更新）-电信：爱立信 [ERICB.SE] +5.5%（收益；指引），阳狮 [PUB.FR] +2.5%（收益）。

发言人

- 欧洲中央银行第一季度银行信贷调查显示，随着该地区经济面临的风险增加，银行在年初收紧了对公司的信贷标准；预计第二季度还会进一步净收紧。

- 德国ZEW经济学家提到，美国贸易政策的反复无常对德国的预期造成了很大的压力。

- 瑞典政府预算预计2025年GDP增长2.1%，CPIF通胀2.5%。预计2026年GDP增长2.8%，CPIF通胀1.9%。

- 日本经济复兴大臣赤泽对即将到来的美国关税谈判作出了评论，并表示将寻求对国家利益最有效的方案（**注意：贸易谈判定于4月17日星期四进行）。

- 标普确认韩国主权评级为“AA”；前景稳定。

- 印度中央银行（RBI）表示没有必要启动反周期资本缓冲（CCyB）。

- 中国据称已经停止波音飞机的交付和任何与飞机相关设备和零件的采购。

- 国际能源署月度石油报告将2025年全球石油需求增长从1.03万桶/日下调至726千桶/日（需求预期从103.5M降至103.9M），同时将2025年全球石油供应增长从160万桶/日下调至120万桶/日（供应预期从104.2M降至104.5M）。

货币/固定收益

- 外汇市场在上周的波动之后仍然保持平静。债券收益率也保持稳定，同时交易员指出，互换曲线表明利率市场对未来经济前景持悲观态度。

- 美元继续缓慢回升，此前特朗普总统表示他正在考虑对其25%的外国产汽车进口关税进行一些短期豁免。但在中国宣布暂停波音飞机交付和任何与飞机相关设备和零件的采购后，美元失去了其最佳水平。

- 欧元/美元在1.1350附近，焦点集中在周四的欧洲央行利率决定上。

- 美元/日元继续徘徊在143以上。日本确认将在周四前往华盛顿进行贸易谈判，外汇也将是讨论的一部分。

- 10年期德国国债收益率为2.50%，10年期金边债收益率为4.64%。10年期国债收益率为4.38%。

经济数据

- (德)德国三月批发价格指数环比：-0.2%，前值+0.6%；同比：1.35，前值1.6%。

- (英)三月失业救济金申请变化：无预期，前值+44.2K；申请人数比率：无预期，前值4.7%；薪资员工数（月变动）：-15千，前值+21K。

- (英)二月薪资平均周薪3M同比：5.9%，前值6.0%；周薪（不含奖金）3M同比：5.9%，前值6.0%。

- (英)二月ILO失业率：4.4%，前值4.4%；就业变化3M/3M：+206千，前值+170千。

- (挪)挪威三月贸易余额（挪克）：60.2B，前值84.6B。

- (丹)丹麦三月PPI环比：-2.0%，前值+0.9%；同比：13.2%，前值14.4%。

- (印)印度三月批发价格（WPI）同比：2.1%，前值2.5%。

- (法)法国三月最终CPI环比：0.2，前值0.2%（初值）；同比：0.8，前值0.8%（初值）。

- (法)法国三月最终CPI欧盟调和环比：0.2，前值0.2%（初值）；同比：0.9，前值0.9%（初值）；CPI指数（不含烟草）：#，前值119.29。

- (波)波兰三月最终CPI环比：0.1%，前值0.1%（初值）；同比：4.9%，前值4.9%（初值）。

- (土)土耳其三月中央政府预算余额（土耳其里拉）：-261.5B，前值-310.1B。

- (意)意大利二月一般政府债务：3.024万亿，前值2.981万亿（创纪录高）。

- (印)印度三月贸易余额：-215亿，前值-155亿；出口同比：+0.7%，前值-10.9%；进口同比：+11.4%，前值-16.3%。

- (德)德国四月ZEW预计调查：-81.2，前值-86.9；当前形势调查：-14.0，前值+10.0。

- (欧)欧元区四月ZEW预计调查：-18.5，前值+39.8。

- (欧)欧元区二月工业生产环比：1.1%，前值0.3%；同比：+1.2%，前值-0.7%。

- (冰)冰岛三月国际储备（冰克）：866B，前值899B。

固定收益发行

- (英)英国国库出售了40亿英镑的4.5% 2035年3月国债；平均收益率：4.638%，前值4.679%；投标/覆盖比率：2.85倍，前值2.92倍；尾部：0.4个基点，前值0.5个基点。

- (印尼)印尼出售了总计120万亿印尼盾的伊斯兰票据和债券（苏库克），目标为120,000亿印尼盾。

展望未来

- (尼)尼日利亚三月CPI同比：无预期，前值23.2%。

- 05:25 (欧)每日欧洲央行流动性统计。

- 05:30 (南非)南非二月总矿产生产环比：无预期，前值-1.2%；同比：无预期，前值-2.7%；黄金生产同比：无预期，前值1.0%；铂金生产同比：无预期，前值-3.8%。

- 05:30 (瑞士)瑞士将进行3个月票据的发售。

- 05:30 (德)德国将发售4.5亿欧元的2.4% 2030年4月国债。

- 05:30 (匈)匈牙利债务管理局（AKK）将发售3个月的票据。

- 05:30 (南非)南非将发售总计37.5亿南非兰特的2032、2033和2037年债券。

- 05:30 (欧)欧洲央行将在7天主要再融资拍卖（MRO）中分配。

- 06:00 (爱尔兰)爱尔兰二月贸易余额：无预期，前值123.2亿欧元。

- 06:00 (芬)芬兰将发售总计15亿欧元的2031年和2055年RFGB国债。

- 06:30 (印)印度三月CPI同比：3.5%，前值3.6%。

- 06:30 (欧)欧洲稳定机制将发售11亿欧元的6个月票据。

- 06:30 (土)土耳其将进行（两期）债券发售。

- 07:00 (巴西)巴西四月FGV通胀IGP-10环比：-0.3%，前值0.0%。

- 08:00 (英)每日波罗的海干散货指数。

- 08:00 (俄)俄罗斯即将进行的OFZ债券发行公告（定于星期三进行）。

- 08:15 (加)加拿大三月年化住宅开工数：24.0千个，前值22.9千个。

- 08:30 (美)三月进口价格指数环比：无预期，前值0.4%；同比：无预期，前值2.0%；进口价格指数（不含石油）环比：无预期，前值0.4%。

- 08:30 (美)三月出口价格指数环比：无预期，前值0.1%；同比：无预期，前值2.1%。

- 08:30 (美)四月纽约联储制造业指数：-12.5，前值-20.0。

- 08:30 (加)加拿大三月CPI环比：0.7%，前值1.1%；同比：2.7%，前值2.6%；核心CPI中位数同比：3.0%，前值2.9%；核心CPI修剪同比：3.0%，前值2.9%；消费者物价指数：163.9，前值163.0。

- 08:30 (加)加拿大二月制造业销售环比：-0.2%，前值+1.7%。

- 08:55 (美)每周Redbook同店销售数据。

- 09:00 (加)加拿大三月现有住宅销售环比：无预期，前值-9.8%。

- 10:30 (南非)南非中央银行货币政策审查。

- 11:00 (秘)秘鲁三月失业率：6.7%，前值6.3%。

- 11:00 (秘)秘鲁二月经济活动指数（月度GDP）同比：3.4%，前值4.1%。

- 11:00 (哥)哥伦比亚二月零售销售同比：7.2%，前值10.2%。

- 11:00 (哥)哥伦比亚二月制造业生产同比：1.7%，前值1.9%；工业生产同比：-0.8%，前值-0.1%。

- 11:30 (以)以色列三月CPI环比：0.3%，前值0.0%；同比：3.2%，前值3.4%。

- 11:30 (美)财政部将出售52周期票据。

- 11:30 (美)财政部将出售6周期票据。

- 16:30 (美)每周API原油库存。

- 17:00 (韩)韩国三月进口价格指数环比：无预期，前值-0.8%；同比：无预期，前值4.6%。

- 17:00 (韩)韩国三月出口价格指数环比：无预期，前值-0.6%；同比：无预期，前值6.3%。

- 18:45 (新西兰)新西兰三月非居民债券持有情况：无预期，前值61.8%。