这个周末又是“好警察和坏警察”的剧情

市场动态

上周，美国美元又一次成了特朗普即兴贸易策略的牺牲品。欧元/美元在周末收盘时报1.1355，而周初只有1.0882，并且突破了1.1214/74/76的阻力区间。从技术角度看，我们的中期目标是完全回撤到2023年的高点1.2349。美国经济衰退的风险在上升，“美元微笑”曲线的左侧因为对美国（政府）的普遍信心下降、强硬的贸易政策以及日益恶化的公共财政而变得麻木。上周，美国收益率曲线熊市陡峭化，周变化范围从+30.8个基点（2年期）到+50.2个基点（20年期）。美国30年期收益率测试了心理上的5%关口。尽管在4月密歇根消费者信心调查之后上周五并未出现，但长期债券市场仍然存在失控抛售的风险。调查显示，短期（1年期）和长期（5-10年期）的通胀预期继续急剧上升。1年期通胀指数从5%上涨到6.7%（预期为5.2%），这是自1981年以来的最高水平，轻松超过了2022年3月疫情后高峰5.4%的水平。长期指标从4.1%上升到4.4%（预期为4.3%，也是自1991年以来的最高水平）。波士顿联邦储备银行的柯林斯在接受《金融时报》采访时强调，如果市场情况变得不稳定，联储将绝对准备帮助稳定金融市场。总体流动性担忧促使联储在2020年3月采取行动。不过，正如明尼阿波利斯联储的卡什卡利在周末指出的，提供流动性和利率管理之间是有区别的。他强调，联储的工作是控制通胀。中央银行所能做的就是控制通胀预期，而美国及全球的投资者正在尝试确定美国的新常态。“联储对这一目标没有任何影响力”。他排除了将利率下调作为防范经济放缓的保险政策。

这个周末又是“好警察和坏警察”的剧情。周五晚，美国总统特朗普对来自中国的125%关税以及对全球其他地区的10%固定税率的电子产品给出了暂时豁免。然而，特朗普在周日强调，政府正在关注半导体和整个电子供应链。这项部门行动预计将在本周晚些时候进行。这使得我们在解读今晨的亚洲风险缓解时更加谨慎。目前，我们继续采取在美国资产（国债、股票、美元）反弹时卖出的策略。今天的经济日历相对较薄，纽约联储（1年期）通胀预期和联储沃勒关于经济前景的讲话成为了变数。

新闻与观点

周六，欧盟财长讨论并对共同基金购买和拥有防御设备的想法持开放态度。所谓的欧洲防务机制（EDM）将是一个具有支付资本的政府间基金，该基金将在资本市场借款，其成员还包括非欧盟国家。后者被认为很重要，因为它允许英国这样的防务（和核）强国以及挪威和加拿大的参与。EDM将是解决面临巨大支出投资且已债务沉重国家的财政可持续性问题的一种方式。一些国家，包括法国、德国和比利时表示，欧盟首先应考虑现有的工具，如欧洲投资银行和“重塑欧洲”计划。其他官员同意后者应尽快获得批准，但建议超出这一计划的支出应沿着EDM的方向发展。

英国房地产网站Rightmove表示，在3月9日至4月5日的调查期内，房屋要价环比上涨了1.4%（同比上涨1.3%），这是这个时间段内的较大幅度上涨。因此，平均要价达到了新纪录（377,182英镑）。Rightmove将这一上涨归因于选择的增加，使得更多买家涌入已经比较坚挺的市场。然而，买家们也在3月底前争相完成购房，因为那时临时减免的购房税将消失。Rightmove表示，美国的贸易政策尚未明确其影响，但如果导致英格兰银行更快降息，可能会推动市场。然而，抵押贷款利率通常与长期收益率相关，而在调查期结束后不久，这些利率大幅上涨。到上周末，30年期国债收益率达到了自1998年以来的最高水平。