本周关税依然是焦点

时间：2025-04-14人气：

由于美国总统特朗普关于关税的反复无常，交易员们上周逐渐降低了对美元(USD)的风险敞口，这可能会削弱对美国资产和经济的信心。虽然大多数国家获得了为期90天的关税豁免，但美国与中国之间日益升级的贸易紧张关系给全球供应链带来了压力，可能引发通货膨胀并减缓经济增长。

又是一周，又一轮关税

上周我们的研究团队经历了“又一天，又一个关税”的局面。坦率地说，许多市场参与者——包括我自己——都很难跟上。

在本月初的“解放日”事件后——特朗普对所有国家征收10%的基础关税，并对大约60个国家加征更高的关税——上周，总统却做出了一个不小的急转弯，暂停了90天的高征税，并对所有没有报复的国家实施10%的统一关税。当然，这个消息受到欢迎，风险资产也表现出宽慰，但我们距离真正的自由贸易仍然很遥远。

美国和中国之间依然对峙，特朗普将中国排除在这次临时停止的措施之外，随后对出口到美国的商品加征了高达125%的关税，而北京则对所有美国进口商品征收84%的关税。这种针锋相对的贸易往来在本周后半段升级，美国对中国进口商品征收了145%的关税，而中国则对此做出了125%的关税回应。但根据上周五财政部发布的政策声明，中国表示他们将现在“无视”美国。财政部指出：“在当前的关税水平下，中国市场上无法接受美国出口的商品。如果美国继续对出口到美国的中国商品征收关税，中国将对此无视。”

在美国和中国之间持续的 uncertainties 中，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示经济正面临着“相当大的不确定性”。摩根大通的经济学家们也估计出现衰退的可能性为50/50。此外，贝莱德公司主席兼首席执行官拉里·芬克表示，美国可能已经处于衰退之中。

不幸的是，这种美国与中国之间的针锋相对的贸易局面在短期内似乎不会得到解决。我认为中国不会向美国妥协——尽管国内有问题——而特朗普政府一直在淡化市场的影响；可以公平地说，不确定性仍将很高，市场处于紧绷状态。

本周的焦点是什么？

上周的宏观经济数据揭示出美国消费者和生产者的通胀数据均逊于预期，尽管市场的反应有限，对美国国债收益率的上升影响不大。值得一提的是，密歇根大学发布的消费者信心数据远低于预期，通胀预期则飙升。

对于全球的许多交易员来说，尽管前方有漫长的复活节假期，关税进展依然是焦点，但即将到来的这一周也并不缺乏重要的宏观驱动因素。除了欧洲央行（ECB）和加拿大央行（BoC）的最新动态外，美国本周的零售销售数据备受关注，英国、澳大利亚和新西兰的通胀数据也将进入公众视野，同时，英国和澳大利亚的就业数据也将发布。

关于美国，零售销售数据将在周三格林尼治时间12:30发布，预计2月至3月间将增长1.4%，而之前仅微增0.2%。去掉汽车后，零售销售也预计将从0.3%微增至0.4%。根据美国银行的“消费者检查点”报告：“消费者商品和服务的进口内容相当大，从而提高了由于关税上涨引发价格上涨的风险。在美国银行的数据中，我们发现一些证据表明消费者在关税实施前购买耐用品的现象最为明显，尤其是在汽车销售方面。”

关于中央银行，加拿大央行将在周三召开会议。截止目前，市场预计央行将放宽11个基点（约为43%的概率即将将隔夜利率下调25个基点至2.50%）。我认为加拿大央行本周再次降息的可能性在50/50之间——央行在最近七次会议中都已降息。第四季度经济活动年化增长速度为2.6%，高于第三季度的2.2%，而2月的同比（YY）通胀率上升至2.6%（请注意，3月的消费者物价指数(CPI)通胀数据将于周二发布）都说明该央行本周可能将隔夜利率维持在2.75%。不过，加拿大央行和许多其他央行一样，正处于不确定时期，可能会考虑降息，因为特朗普的关税给加拿大经济带来了不确定性。根据加拿大统计局的数据，该国是美国的主要贸易伙伴，75%以上的出口送往美国。

我们还有欧洲央行在周四要开会。掉期交易员完全预期欧洲央行将把所有三项基准利率下调25个基点；如果这周降息，存款利率将降至2.25%。与加拿大不同，欧元区的通胀继续朝着正确的方向发展（3月同比通胀率降至2.2%，为去年底以来的最低水平）。尽管欧盟现在面临低于预期的美国关税，但中央银行预计将采取措施支撑经济，以应对增长风险。