感觉这又是一个“我们又来了”的时刻

外汇市场

哇，真是疯狂的一天。我才刚喝到第二杯咖啡的一半，EURUSD就突破了1.1380——而且是的，我没等太久，直接在1.1366的价格平掉了现货和衍生品的仓位。这样的波动通常需要两周的汗水浸泡……但这次只用了两分钟——简直是甩尾效应。

感觉这真是一个“我们又来了”的时刻——基差交易崩盘，黄金和欧元飙升，而收益率直接跌破Bessent的红线，来到4.45%。如果你一直关注这个故事，你应该已经知道：这不仅仅是波动性问题——这是市场层面的问题。30年期掉期利差回到了特朗普周三关于关税倒退之前的水平，而美国国债市场已经彻底失去了作为避险资产的反应能力。

那美元呢？被打爆了。DXY跌破了100，就像触发了机关门一样——这是自2022年11月以来最糟糕的单日跌幅。（以亚洲时段为标准）这不是一些课本上的流动性变化——这就像是马阿拉歌协议式的导弹，直接瞄准了“强美元”的叙事。与此同时，欧元和日元的涨幅非常大，简直让人以为欧洲和日本经济正蓬勃发展……不过我们都知道，出口流动即将撞上墙，而那里的央行也将被迫采取行动。

交易台上讨论声此起彼伏：

“亚洲在抛售国债，疯狂买金。”

“中国愿意承受资本损失，就是为了摆脱美国国债。”

这不是噪音。这是真的。市场正在失去对美国利率体系的信心——而当长端国债在风险厌恶的环境下失去买盘时，这不仅仅是市场调整。它是叙事的断裂。

我仍然偏向看空美元，但有了一部分已实现的利润后，我现在只是等待价格来找我。不追涨杀跌，不跟风。在这种行情下，聪明的操作是轻仓交易，并且听市场的声音。因为当市场系统如此摇晃时，稍微一点点冲击就可能导致局面崩盘。

疯狂的价格波动，历史性的逆转，没错——这开始看起来不再像是调整，更像是宏观经济体制的变化。

市场机制崩溃，压力在积聚

就直接说吧：美国正在运行一个全球庞氏流动性循环，出口商将商品卖给美国人，拿到美元，再把这些美元交给急于寻找收益的投资组合经理。但这种收益不再便宜（对美国来说），增长不再轻松，美元也不再不可战胜。结果呢？一个摇摇欲坠的金融系统正在承受着巨大的压力。

你不需要出于意识形态看空市场——只需要跟踪市场机制。经常账户依旧在恶化，净国际投资头寸是一个杠杆式的定时炸弹，而美国国债只有在“收益率旅游”保持流动时才有吸引力。如果这些人群突然掉头，美元不仅仅是震荡——它将直接崩溃。

而且有个关键点：那些大声呼喊美元贬值以“重新平衡全球流动”的人，可能会如愿以偿——但绝不是他们想要的方式。这不是协调性调整，而是反向的市场反应。