股票和美元的脱节：对黄金和商品的重大影响

就在一周前，我写过关于FCX（铜/黄金矿业股票）的巨额做空机会，它的价格正好达到了我的目标区间，尽管看起来似乎有些遥远。祝贺所有参与这笔交易的人（我的订阅者们获利了结)！如果你不是其中之一——在目前的反弹后，我们很可能会再次迎来同样的机会。

然而，在今天的分析中，我想让你关注的不再是铜，而是一些很重要的事情，它正悄悄地被大家忽视。那就是美元指数正在回升，而股票却持续下跌。我已经把这个情况告诉我的订阅者，在今天的免费文章中，我也想让更广泛的读者了解这个情况，以及它很可能意味着什么。

确切地说，我在4月3日写过，当时股票和美元指数都猛跌。除了上述情况，我们还看到了：原油、铜、银甚至黄金的大幅下跌。

在那篇文章中，我强调了美元指数在这张清单中是一个异常因素——它并没有跟随下跌。

现在，甚至在不查看图表的情况下，请花点时间想想，当前的情况是否让你想起历史上的某个时刻——那些普遍的巨幅下跌。（提示：原油的下跌是一个很好的线索）

怎么样？

如果你想到2008年，你是对的。这一切都和“2008”有不少相似之处。当时所有上述市场都下跌过。（你可能在想“嘿，美元指数当时是上涨的”，不过我马上就会解释。）

导致当时许多市场大幅下跌的主要根本问题（持续数月，我不是在说一天的下跌）与房地产市场有关。次贷危机、雷曼兄弟的倒闭等等。这次我们有关税，这些关税随时可能被撤回，但……考虑到特朗普已经采取了多远的行动，以及他几乎没有什么可以失去的（反正他也不会再连任了），这些关税可能会继续存在。谁知道呢——也许他还会推出更多？显然，他这么做是出于政治原因或者他自己的理念/目标——至少在短期或中期内，这些决定并不是为了经济利益。

让我给你展示一下2008年中发生的一些事情。

在2008年，几周的时间（用橙色矩形标记）里，股票和美元指数是一起下跌的。

这正是我们最近所看到的，与所有关税相关的情况。

美元指数甚至跌破了支撑线，并且非常接近其之前的年低点（虽然没有触碰到）。而正是从这里开始了它的巨大反弹。

那时，贵金属市场也开始了大幅下跌。

现在，我们有什么情况呢？

美元指数刚好相对接近其之前的低点，但并没有完全触碰到。它也是在月初非常接近的时刻，这个时候价格通常会反转。相对强弱指数（RSI）也极度超卖。

所以，是的，所有这些迹象都表明（正如我在4月3日所写的，美元指数是时候与股票脱节并开始上涨，也许以一种爆炸性的方式。）

在解释这为何重要之前，让我先给你展示一下当前局势真的有多么关键。

没错。

等一切都说完了，当我们回顾现在即将展开的危机时，我们可能会将其与2008年相比，而认为后者是“温和”的。然后我们会回过头来，数数从这场动荡中获得的利润。

记住，现在流通中的资金比2008年要多得多，所以价格波动很可能会在两个方向上都更宽广——由于人们有钱可以继续推高价格，价格曾经能够飙升到极端水平。但更高的价格也意味着，价格在所有那些交易被逆转时将有更大的下跌空间——当那些因恐慌而买入的投资者开始抛售时。

部分恐慌已经开始发生。

这是情绪性抛售吗？是的，有人说买卖的所有决策都是情绪性的。但问题在于，这不仅仅是情绪性抛售（而且有个很好的理由解释，“寻求附近的黄金和白银IRA投资”搜索量正在激增）。这些交易背后有强大的基本面支持。关税限制贸易。限制销售。限制利润。因此，限制股票的价值。

记得我在前几周写过的关于可能出现滞涨的所有内容吗？现在这一切更可能了。有限的进口意味着公司（最终）和消费者的价格上涨。

这一次，恐慌是有道理的。很多人只会在股票大幅下跌之后才赶上销售——就像在2008年和2020年那样。

回到股票与美元指数的脱节上——这究竟为何如此重要？

因为美元指数的下跌和上涨都是商品和贵金属的信号。事实是，4月3日黄金、白银、铜、原油和其他商品尽管美元指数下跌了2%，却依然下跌，自己就是一个极其看跌的信号。后者的下跌“本应”导致商品上涨。看到小幅反弹或没有反弹则会显得看跌。

但白银和原油却下跌了超过7%！这太传奇了。这是更大幅下跌的第一步，那些跌幅将在美元指数终于大涨时实现。就像在2008年（最终）底部的时候，美元指数上涨似乎“不可想象”一样，现在也许看起来这是不可能的。

请再看一次2008年的图表——没错，这也是可能的。

-        好吧，但为什么考虑到关税，美元指数可能会反弹呢？

目前，媒体的注意力主要集中在潜在的通胀影响上。然而，大量的历史和经济证据表明，这些关税在接下来的几个月里很可能会显著增强美元。

基本的经济机制很简单：关税减少对进口的国内需求，从而减少购买这些商品所需的外币需求，而对美元的需求保持相对稳定。

此外，贸易不确定性通常会触发资本向美国资产的避险流动，进一步增强美元。

历史先例强烈支持这一关系。在特朗普2018-2019年与中国的贸易战期间，美元在多边基础上升值了4%，而根据这篇研究论文，关税新闻解释了人民币在此期间贬值的约三分之二。同样，在1980年代初雷根针对日本进口的针对性关税期间，美元经历了强劲的牛市，1980-1985年间上涨约50%。即便是布什2002年的钢铁关税，在整个熊市期间也为美元提供了暂时支持。

学术研究进一步证实了这一关系，一份国际货币基金组织的工作论文总结认为，“平均而言，关税提高1个百分点会导致实际有效汇率升值0.25-0.4%”，在考虑其他因素后。对151个国家进行了五十年的全面研究，由纽约联邦储备银行发现，增加进口壁垒始终导致实施国的货币升值，特别是在美元这样的储备货币中，因为它们在全球金融体系中的角色更为显著。

这种关系可以通过简单的类比理解：想象货币交换就像水在连接的水箱中流动，关税就像插入一个部分的闸坝，限制了美元用于进口的外流。由于外流减少而流入保持不变，美元的价值就上涨。类似地，如果美元像购买美国商品的音乐会门票，关税则减少了外国人（购买较少进口商品）对这些“门票”的需求，而门票的投资和安全性依然高涨，增加了它们的价值。

有趣的是，与典型经济情景不同，通常会因为报复措施而抵消关税的影响，特朗普在多个伙伴国同时施加关税的做法，可能会放大美元的效应。虽然报复通常会减弱货币的影响，但这种广泛的做法使得协调响应更为艰难，可能也不那么有效，从而使美元升值机制相对保持不变，尽管存在国际紧张局势。

这一点的含义重大：尽管人们对关税的通胀影响充满关注，但历史模式和经济理论强烈表明，特朗普的新关税可能会在接下来的几个季度内为美元指数提供可观的牛市动能，创造出比许多分析师当前认识到的更为复杂的经济局面。

-        那么……为什么美元指数此时会下跌？

市场在长远来看是理性的（正如上述研究所讨论的），但短期内它们是情绪化的。

公众现在的注意力集中在通胀方面以及这一切造成的动荡上。但尘埃终将落定。经济学家和专业分析师（而不仅仅是追求轰动的记者）会对此进行分析，投资者会重新评估他们的策略并相应调整。

由于黄金被视为对抗通胀的工具（尽管这是不正确的，它更像是对抗超级通胀的工具，而非普通温和通胀），而对关税通胀影响的情绪关注导致了人们现在购买黄金甚至矿业股票。这一切都很可能是一个暂时的情绪性反应，而强劲而剧烈的2008风格的影响则可能持续/发挥作用。

这意味着美元指数将会回升，但股票将继续下跌。这也意味着商品会继续下跌（甚至可能加速下跌），同时针对黄金、白银和矿业股票的下降也将显著加剧。

当然，我们可能很快会看到一些反弹（这也是我们在我的高级黄金交易提醒中旨在利用的机会），但接下来几个月的大局似乎很明确。而且对于商品或贵金属来说并不好，绝对不好于初创矿业股票或银价。是的，我预计银价在未来几年会远超2011年的高点，但不会在此之前不经历大幅下滑。记住——只因为某事有可能最终发生，并不意味着它必须立即发生，反而可能会暂时出现相反的情况。好消息是，这种“相反的情况”如果你正确布局，也可能是获利的。